Kamino (KMNO) : Une baisse de 5 % près d’ATL – Mais les actifs totaux de 1,13 milliard de dollars et les revenus provenant des investissements institutionnels racontent une autre histoire.

TL;DR

• Le KMNO est actuellement coté à 0,01822 $, en baisse de 5,05 % en 24 heures. Il se situe à seulement 35 % au-dessus de son plus bas niveau historique. Aucun facteur négatif ne semble expliquer cette baisse aujourd’hui.
• Kamino est le plus grand protocole de prêts de Solana (TVL de 1,13 milliard de dollars), la plateforme de prêts RWA n°1 sur toutes les chaînes, et un lieu essentiel pour le programme de prêts institutionnels GOFR de Galaxy – les fondamentaux se améliorent structurellement.
• Le risque principal est la dilution persistante : seulement environ 52,5 % de l’offre maximale de 10B est en circulation. Les parties prenantes clés et les conseillers (35 %) ainsi que les contributeurs principaux (20 %) continuent d’accéder aux actions en vertu du plan de distribution linéaire jusqu’en avril 2026.
• Moniteur : Entrées dans le coffre de valeurs institutionnelles de Kamino, extension du programme Galaxy GOFR, et l’événement de déverrouillage trimestriel suivant.

Kamino Finance est passé d’un gestionnaire de liquidité spécialisé à le plus grand protocole de marché des devises sur Solana. Cependant, le token KMNO se négocie près de son niveau le plus bas historique, avec une baisse de 92,6 % par rapport au niveau le plus haut jamais atteint. La divergence entre la popularité du protocole et le prix du token est frappante : 1,13 milliard de dollars en TVL soutient un capital de marché du token de seulement 95,7 millions de dollars (rapport TVL/MC de 11,8x). La baisse de 5 % actuelle ne semble avoir aucun catalyseur identifiable, ce qui suggère plutôt une dépréciation du marché dans son ensemble ou des ventes techniques, plutôt qu’un événement spécifique lié au projet lui-même.

Données consultées : 2026-08-09 (API CoinGecko, API DefiLlama).

Identité

Aperçu du marché

Lieux de négociation(Volume quotidien de 24 heures) : Upbit ($2,25M, KMNO/KRW) est le principal lieu d’échange. Viennent ensuite Binance ($625K, KMNO/USDT), Bybit ($549K), Toobit ($530K) et OKX ($381K). La domination de Upbit (31 % du volume) montre que le marché traditionnel coréen constitue une source importante de demande depuis la mise en ligne le 19 juin. Source :API de tickers de CoinGecko(9 août 2026)

Note de liquidité :Le TVL de 1,13 milliard de dollars (DefiLlama) représente 11,8 fois la valeur de marché des tokens. C’est un ratio très élevé, ce qui indique généralement soit une sous-évaluation, soit le fait que le marché prend en compte un risque important de dilution.

Fondamentaux

Produit.Kamino Finance est un protocole DeFi native à Solana qui unifie les fonctions de prêt, de liquidité et de levier en un seul ensemble. La plateforme propose deux produits principaux : Kamino Lend (~1,64 milliard de dollars en dépôts, 1,09 milliard de dollars empruntés, avec une utilisation de 66 %) – un marché monétaire peer-to-pool dans cinq marchés spécialisés – et Kamino Liquidity (~181 millions de dollars en TVL) – un gestionnaire de coffres automatisé pour les positions concentrées sur Orca et Raydium. Le produit plus récent, Multiply, permet de générer des rendements via des leviers automatiques, grâce à des cycles d’emprunt et de re-dépôt automatisés. En août 2026, Kamino a lancé Kamino Institutional Yield, en commençant par le coffre de rendement sur les matières premières (objectif : 7-8 % d’APY, plafond de dépôt de 25 millions de dollars). Ce coffre finance les transactions à court terme sur les matières premières à travers une structure de fonds régulée aux îles Cayman. Source :Coindoo, Tableau de bord DefiLlama Pro, FinanceFeeds.

Traction.Kamino est le deuxième protocole le plus important sur Solana en termes de TVL : 1,13 milliard de dollars au total, au 9 août 2026, selon les données fournies par la définition de DefiLlama API. C’est également la plateforme de prêts basés sur des actifs financiers numériques la plus importante sur toutes les blockchains, dépassant Aave et Morpho en termes de volume de dépôts en actifs financiers numériques. Ce protocole permet le programme de prêts institutionnels GOFR de Galaxy, soutenu par jusqu’à 100 millions de dollars de capital de première perte. Il a également facilité le lancement sur le chainage du portefeuille de prêts automatiques de Figure, d’une valeur de 1,6 billions de dollars. Les dépôts en actifs financiers numériques tokenisés dans le secteur DeFi ont triplé en valeur, atteignant 7,4 milliards de dollars au cours de l’année écoulée. La position de Solana est principalement due à Kamino (rapport de CoinShares/Token Terminal, 7 août 2026). Source :Dashboard DefiLlama Pro, CMC AI, CryptoNewsRush.

Compétition.Kamino concurrence directement Aave et Morpho sur le marché des prêts, ainsi que Jito (staking liquide) et Raydium (DEX) pour la part de DeFi sur Solana. Le prix de Kamino est d’environ 1x le multiple cours-ventes, contre 4,2x pour Morpho. Cela indique une différence de valorisation qui pourrait se combler si la croissance des RWA continue. La différenciation du protocole réside dans son ensemble intégré (prêts + liquidité + levier + rendements institutionnels), ainsi que dans sa position dominante dans les prêts RWA sur Solana. Source :CMC AI.

Tokenomics

Vérification numérique :

• Offre de circulation en % du maximum : 5,25 milliards / 10 milliards = 52,5 %. (CoinGecko indique que c’est 52,5 %, d’après le rapport MC/FDV). Confirmé.
• Ratio MC/FDV : 95,73M / 182,2M = 52,5 %. Le ratio entre le minimum et le maximum est cohérent. Confirmé.
• Ratio TVL/MC : 1,13 milliard de dollars / 95,73 millions de dollars = 11,8 fois. Un chiffre inhabituellement élevé, ce qui indique une sous-évaluation potentielle ou un prix de rachat inférieur au coût réel.
• 30 juillet : déverrouillage : 229M KMNO. Au prix actuel : 229M × $0.01822 = $4.17M. Le prix indiqué est d’environ $4.14M. Petite différence par rapport aux variations de prix depuis le déverrouillage. Confirmé.

Catalyseurs

Risques

Outlook

Conclusion

Kamino (KMNO) présente une divergence marquée : le protocole fonctionne à merveille en tant que plus grand protocole de prêts de Solana et première plateforme de prêts RWA sur toutes les chaînes. Il dispose d’un TVL de 1,13 milliard de dollars, avec le soutien de Galaxy GOFR, ainsi qu’un nouveau produit d’yield institutionnel. Cependant, le token se négocie près de son niveau le plus bas historique, à 0,01822 $, soit une baisse de 92,6 % par rapport au niveau historique maximum. Seulement 52,5 % de l’offre est en circulation.

La tension centrale est simple : les revenus provenant du protocole vont aux prêteurs et aux déposants, et non aux détenteurs de KMNO. Jusqu’à ce qu’un vote de gouvernance introduise une rémunération pour les actions de KMNO (récupérations, distribution de frais, récompenses liées aux staking), KMNO restera principalement un token de gouvernance avec un plan de distribution dilutif. Le ratio de 11,8x TVL/MC indique que le marché discute rationnellement de l’ampleur de la surcapacité de 47,5 % de la supply.

En résumé.Kamino est un protocole DeFi de haute qualité, vendu à un prix très bas en raison des problèmes non résolus liés à sa tokenomics. Pour être considéré comme un projet ayant une structure de gouvernance solide, le prix actuel est avantageux, mais cela ne sera vrai que si l’équipe indique clairement son intention de mettre les intérêts des détenteurs de tokens en conformité avec la croissance des revenus du protocole. Les 8 mois suivants, avec une distribution linéaire jusqu’en avril 2027, constituent une période cruciale. Si l’Institutional Yield se développe et si une rémunération appropriée est mise en place, KMINO pourrait connaître une augmentation de prix significative. Sinon, la dilution continuera de limiter les potentialités de croissance du protocole. C’est un bon choix pour une liste de suivi, où il faut surveiller attentivement le forum de gouvernance de Kamino ainsi que les volumes de révélation mensuelle.