La première interdiction de Kalshi pendant sa vie est son plus important avantage commercial.

Les jours précédant le discours sur l’état du pays en février, Kalshi, une plateforme de paris sur des événements, permettait aux gens de parier sur le fait que George Santos viendrait ou non. La veille du discours…Le marché indique que la participation du ancien député républicain était près de 75%.M. Santos – expulsé de la Chambre en 2023.Libéré de prison plus tôt par le président Donald Trump, après sept ans de peine.Pour la fraude et le vol d’identité – il avait posté sur X qu’il allait…Présents pour l’État de l’Union dans la salle d’audience, les gars.Il avait également parié discrètement, sur la même plateforme, qu’il ne viendrait pas. Le lendemain, il annonça qu’il « surveillait depuis l’aéroport ». Il ne se présenta pas, les contrats furent résolus en sa faveur, et il récupéra un bénéfice de moins de 18 000 dollars.

La réponse, et non la tromperie, est l’histoire. Le 31 aoûtKalshi a infligé la première interdiction de vie entière dans son histoire, et lui a facturé une amende de 71 356 dollars.Un mois plus tôt, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC)…qui l’avait poursuivi pour « commerce manipulatif » lié à un contrat relatif à un événement important au niveau de l’État., Résolu avec M. Santos pour environ 35 000 dollars, ainsi qu’une interdiction de commerce de trois ans.Les échanges privés ne punissent généralement pas leurs clients de manière plus sévère que l’État ne le fait. Cette exception montre quel genre de marchés d’anticipation commerciale ont évolué.

Ils sont devenus une source de revenus importante. Kalshi est une bourse réglementée par la CFTC, fondée en 2018.La valeur a augmenté, passant d’environ 5 milliards de dollars au début de 2025 à 11 milliards de dollars en décembre, et à 22 milliards de dollars au printemps.; c’est maintenantOn dit qu’il génère au moins 750 millions de dollars, pour une valeur d’environ 40 milliards de dollars.Cette année, cela a été enregistré.ses premiers jours de transactions à miliards de dollars, avec un volume hebdomadaire de près de 9 milliards de dollars. Robinhood, la société de courtage en ligne, a réalisé 156 millions de dollars grâce aux contrats liés aux événements durant le deuxième trimestre. Cela représente plus de dix fois son chiffre d’affaires de l’année précédente.Chacun de ces chiffres repose sur une promesse simple : que les prix indiqués sont honnêtes. Le trading interne ne nuit pas à cette promesse ; au contraire, il la annule.

Sous le carnaval se trouve un mécanisme qui vaut la peine d’être compris. Le produit d’un marché de prévisions est le prix – une probabilité extraite de nombreuses opinions, chaque vote étant soutenu par de l’argent plutôt que par des opinions. Un informateur ayant des connaissances privées corrompt ce produit ; un informateur qui peut également fabriquer des nouvelles corrompt-le deux fois. L’article publié par M. Santos sur l’aéroport n’était pas une critique du marché ; c’était simplement l’information que le marché évaluait. C’est pourquoi la règle de Kalshi est inhabituelle et significative : personne ne peut commercer si il est « capable d’influencer le résultat de l’événement sous-jacent ». Les marchés d’actions ont déjà résolu ce problème depuis longtemps grâce aux lois contre le trading par informateurs. Les marchés de prévisions, qui évaluent le comportement des personnes qui connaissent le mieux ce comportement, ne font que commencer à mettre en place des solutions similaires.

Ils l’construisent en public, et cela s’intensifie de plus en plus.En février, Kalshi a interdit à un politicien californien qui avait misé environ 200 dollars sur sa propre élection improbable au poste de gouverneur.. En avril, ses systèmes de détection ont repéré trois candidats au Congrès. Un d’entre eux a été bloqué avant qu’il ne puisse exercer ses activités, et tous les autres ont été suspendus pendant cinq ans.En juin, avant que la CFTC ne résolve le problème, la plateforme…Les paris de M. Santos en février ont été signalés aux procureurs fédéraux.Les responsables de la application des lois décrivent une politique selon laquelle aucun commerce n’est trop petit pour être puni. Ces mesures de répression sont intentionnelles : chaque prise publique est une démonstration que le marché se gère lui-même, et c’est la seule autorisation que le marché puisse avoir en matière d’honnêteté des autres personnes.

Les limites sont tout aussi évidentes que les mécanismes en question. M. Santos a pu continuer ses activités pendant la majeure partie du mois, et il a été arrêté uniquement parce qu’il est célèbre. Les sommes en jeu étaient négligeables, et un régulateur s’est occupé de l’affaire. Le responsable de la surveillance à Kalshi a noté que c’était le seul des personnes interrogées qui avait refusé de coopérer. La détection qui fonctionne pour une célébrité est loin d’être suffisante pour être appliquée à un million de joueurs anonymes. De plus, la surveillance qui a permis d’arrêter les candidats en avril est nouvelle et coûteuse. La pression extérieure, quant à elle, est réelle.Le procureur général de l’Arizona a accusé Kalshi d’avoir exploité une activité de jeu illégale.L’Illinois et New York ont interdit aux fonctionnaires de participer aux marchés de prédictions en utilisant des informations internes ; le Congrès a déposé des projets de loi visant à limiter l’utilisation de cette plateforme par les officiels.

C’est ce commerce qui se trouve au cœur d’une valeur de 40 milliards de dollars : l’exchange doit être capable de faire respecter les règles plus rapidement que sa propre croissance ne favorise la tentation de tricher. Pour les investisseurs au sein du marché de détail, l’exposition est indirecte – Kalshi est une entreprise privée ; le financement annoncé provient de Sequoia Capital et Wellington Management ; les services publics sont assurés par des courtiers tels que Robinhood. Le test se fera lors des élections de mi-mandat en novembre, période où les marchés de prévisions attendent leurs plus grands volumes et les conditions les plus favorables pour le blanchiment d’argent. M. Santos, sans remords, a remercié Kalshi pour l’interdiction permanente et a demandé combien de temps cela durera.“Vous les gars” serait là.Il a, sans le vouloir, donné la réponse que son scepticisme ne peut pas atteindre : une punition publique, crédible et progressive contre un insider constitue la meilleure assurance que le marché des prix peut obtenir. La question que les investisseurs devraient se poser n’est pas le graphique de volume, mais plutôt l’historique de l’application des sanctions. Chaque tromperie détectée permet d’obtenir du confiance à bas coût ; tandis que chaque tromperie qui échoue fait perdre de l’estime de la valeur de l’entreprise.