Les ventes en gros ont augmenté en juillet – mais les stocks restent faibles, pas de croissance significative.

Le commerce de gros est le type de donnée que les investisseurs évitent généralement. On pourrait penser qu’il s’agit d’une statistique qui ne concerne que les économistes et les représentants de vente dans le secteur de l’approvisionnement industriel. Mais cet instinct est faux. Les grossistes constituent en réalité les intermédiaires de l’économie réelle : ils stockent des produits entre l’usine qui les fabrique et les entreprises qui les utilisent. Et les entreprises qui opèrent dans ce cadre sont parmi les meilleures sources de dividendes que l’on puisse posséder.

Le rapport de juillet, publié le 10 septembre, est un bon exemple de pourquoi ce chiffre vaut cinq minutes d’attention.Les ventes de grossistes de commerçants ont atteint 801,3 milliards de dollars, soit une augmentation de 0,8 % par rapport au mois de juin, et de 13,0 % par rapport à l’année précédente.. Les stocks ont augmenté de seulement 5,7 % en glissement annuel.En combinant ces deux chiffres, on obtient le nombre qui est vraiment important : le ratio entre les stocks entiers et les ventes est tombé à1,20, en baisse par rapport à 1,28 en juillet 2025.

Si on comprend correctement ce rapport, cela change toute l’histoire. Le chiffre clé par mois n’est pas particulièrement intéressant : une augmentation de 0,8 % année sur année signifie que le chiffre en juin a été révisé à -2,9 %. Mais sur une période d’un an, les ventes augmentent plus que deux fois plus vite que le cours de l’action sur les étagères des grossistes. Les étagères deviennent de plus en plus vides par rapport au volume de produits qui y est stocké. C’est ce qu’on entend lorsqu’il y a une véritable hausse de la demande à l’échelle opérationnelle, et non dans les chiffres du PIB.

Il y a une deuxième difficulté, et c’est ce que trop de lecteurs ignorent.Ces données ne sont pas ajustées en fonction des variations de prix.Une partie de ce 13,0 % de croissance est simplement due aux mêmes biens vendus à un prix plus élevé au fil de la chaîne de distribution, et non à une augmentation du nombre de biens vendus. Lorsque les prix des matières premières et des équipements augmentent fortement, on doit prendre en compte une partie de cette hausse des prix avant de calculer l’impact sur la demande. Considérez le chiffre clé comme une indication des prix inflationsés de l’économie. Le message réel est que le pouvoir de fixation des prix se propage dans tout le système de distribution – c’est exactement ce que vous voulez voir si votre thèse est que l’inflation est structurellement forte.

Le signal lié aux étalages vides est important pour ce qui va se passer ensuite. Lorsque les détaillants ont des stocks aussi faibles par rapport aux ventes, ils doivent finalement commander à nouveau des produits. Un étalage vide aujourd’hui devient donc une commande de production demain. Les enquêtes sur le secteur manufacturier confirment cette tendance.Le indice ISM Manufacturing de juillet a atteint 55,6, ce qui représente la meilleure valeur depuis mai 2022.Et le rapport continuait à indiquer des problèmes.Les stocks des clients sont trop bas.C’est l’un des signaux les plus clairs indiquant une demande future dans tout le ensemble. C’est donc l’indicateur principal qui se trouve sous un chiffre qui ressemble à un indicateur de tendance.

Alors, que devrait faire un investisseur dans les dividendes avec cela ? Ne pas se précipiter vers les distributeurs en se basant sur un seul rapport. Il est important de comprendre le contexte dans lequel leur économie fonctionne. Pour une entreprise comme Fastenal…Qui a enregistré une croissance des ventes et des profits à deux chiffres dans son dernier trimestre.Et il a payé des dividendes croissants pendant plus de trois décennies… C’est là ce que je nomme la « courbe de rendement du capital-actions » : un rendement modéré d’environ 2 %, associé à une croissance continue. Il est intéressant de noter que le ratio de distribution des dividendes était d’environ 78 % des bénéfices récents. De plus, le multiple des dividendes est élevé, ce qui signifie que vous recevez un bon rendement pour cette croissance. WESCO, le distributeur d’électricité dont les prix ont été réajustés en raison de l’expansion des réseaux électriques et des centres de données, se négocie à un prix bas par rapport au groupe, à environ 14 fois le BEBIDA. Mais ses dividendes sont encore jeunes, avec un rendement d’environ 0,5 %, donc c’est plutôt une opportunité de pouvoir de négociation, plutôt qu’un moyen de générer des revenus stables. La difficulté du groupe est que vous recevez des dividendes liés à la croissance, et non un rendement actuel bas.

C’est là une approche honnête. Il s’agit d’un facteur de croissance des revenus pour l’économie réelle d’un portefeuille, et non d’une solution rapide pour obtenir des rendements, ni d’une analyse basée sur des données d’un seul mois. Le risque est que la force du marché dépende plutôt du prix, et non du volume de ventes – si les prix du pétrole ou des équipements diminuent, ou si les réapprovisionnements s’arrêtent, la croissance nominale s’estompe rapidement. Donc, considérez ce rapport comme un aperçu des pouvoirs de fixation des prix, présenté sous forme de chiffres de demande. Restez attentifs à ce facteur qui détermine le résultat : savoir si le volume de ventes confirme finalement les prix. C’est la différence entre une réévaluation ponctuelle et le début d’un cycle de réapprovisionnement réel, qui peut permettre une croissance des dividendes pendant plusieurs années.