La rotation de juillet, loin des secteurs technologiques, a permis à Moat de dépasser le S&P 500 de près de 4 %. Mais jusqu’où peut-elle aller ?

Les performances supérieures de juillet sont dues à une exposition plus faible aux actifs technologiques de grande taille.

L’investissement dans les fonds de placement s’est remarquablement développé en juillet, car le marché a commencé à punir cette concentration que l’on avait favorisée pendant si longtemps. Lorsque un indice est dominé par quelques entreprises, les investisseurs peuvent cesser d’évaluer individuellement chaque entreprise et commencer à miser sur la dynamique générale du marché. En juillet, cette situation s’est affaiblie. Le S&P 500 a terminé…baisse de 0,06%Le Moat Index a gagné 3,96 %. Le déclencheur n’a pas été une crise du marché en général ; il s’agissait plutôt d’une baisse dans le secteur des technologies de grande taille qui était devenu l’actif confort du marché. Le Moat Index a bénéficié de…Moins de chances d’être exposé à des technologies de niveau mega-cap.Et une tendance vers les secteurs qui ont contribué à faire grimper le marché.

Pourquoi la largeur est-elle plus importante que la leadership basée sur les compétences individuelles

Juillet ressemblait moins à une crise dans le secteur des actions, qu’à une réaction au sein du groupe de direction du marché. L’indice S&P 500 Equal Weight Index a augmenté de 1,01 %, ce qui indique que la situation était plus saine que ce que suggéraient les indices pondérés par les valeurs boursières élevées. Les investisseurs optimistes peuvent considérer cela comme une normalisation saine. Les investisseurs pessimistes, en revanche, peuvent voir cela comme encore une fois des actions dont les attentes étaient trop élevées et qui ont été vendues. En tout cas, le point clé est simple : si la baisse était principalement causée par l’état d’esprit des investisseurs, les prix des actions technologiques de grande taille pourraient se remettre rapidement.

Ce schéma n’est pas entièrement nouveau. En février, le marché avait déjà montré…Rotation loin des technologies à forte valeur technologique.Et l’indice Moat a surpassé le S&P 500 de près de 3 points de pourcentage. Cela ne garantit pas que Moat continuera à réussir, mais cela indique que cette stratégie pourrait fonctionner mieux lorsque les investisseurs commencent à sortir des secteurs où les marchés sont très compétitifs.

Juin montre pourquoi le filtre de moat existe vraiment.

Juillet a été un mois clé pour observer les changements visibles, mais juin a été le moment idéal pour tester si cette approche reste efficace lorsque le marché cesse de valoriser la discipline. Au deuxième trimestre, l’indice Morningstar Wide Moat Focus a montré des résultats positifs.7.65%Contrairement à 15,52 % pour l’indice de marché américain de Morningstar, il y a une différence de 787 points bas. Cette performance inférieure rappelle la principale limite de cette stratégie : elle peut être en retard lorsque le marché est motivé par un ensemble restreint de thèmes évolutifs.

Lorsqu’un marché en forte hausse concerne un petit ensemble de sociétés, la discipline de valorisation peut sembler inefficace. C’est précisément à ce moment-là que le processus de valorisation devrait être désagréable à suivre. Son rôle est de maintenir l’accent sur…Des prix attrayantsEt des avantages compétitifs durables, et non seulement les gagnants les plus notables récemment.

L’examen du logiciel a montré comment ce processus fonctionne en pratique.

Le test le plus important n’était pas seulement les rendements relatifs, mais aussi la manière dont le modèle gèreait les événements de mars.“Vente de logiciels”Morningstar a évalué les avantages compétitifs des 132 entreprises concernées, alors que la peur de l’intelligence artificielle se répandait dans le secteur. La conclusion n’est pas que tous les avantages compétitifs soient en danger. Dans certains cas, les retraits des avantages compétitifs semblaient excessifs ; dans d’autres cas, les avantages compétitifs s’affaiblissaient vraiment.

Cette distinction est l’essence du processus. Le comportement de groupe peut pousser les investisseurs à considérer toute situation de rupture comme une preuve que le « fossé stratégique » a disparu. En revanche, les autres investisseurs pensent que le nouveau gagnant du marché doit être l’entreprise la plus forte. Le filtrage des « fossés stratégiques » vise donc à ralentir ces erreurs. Ce système n’est pas non plus purement esthétique : l’étude menée par March a permis…Réduction nette de huit stocksEn ce qui concerne les critères d’éligibilité liés à Wide Moat Focus, il est évident que les changements effectués par les analystes peuvent encore supprimer certains noms, lorsque les preuves évoluent.

L’approche peut encore être retardée.

Le cas est simple : juin a bénéficié d’une hausse historique des valeurs des semi-conducteurs. L’indice Moat représentait environ 10 % de ses actions dans ce secteur, contre 15 % pour l’indice de référence. Le choix des actions au sein de cette industrie était donc limité, car les entreprises qui ont réussi le mieux étaient celles que l’indice ne comprenait pas. C’est là la condition de base : dans les marchés dominés par la spéculation, une approche non disciplinée peut avoir des conséquences négatives.

Le compromis est clair : les investisseurs choisissent entre suivre l’enthousiasme du marché pour les thèmes les plus prometteurs, et suivre un processus qui sacrifie une partie de la valeur potentielle dans des périodes de euphorie, afin de se concentrer sur la qualité et la valeur actuelle des actifs.

La prochaine épreuve est de voir si la rotation agrandit.

La prochaine question est de savoir si juillet a marqué le début d’une réinitialisation plus large du style de gestion, ou s’il s’agit simplement d’une nouvelle période de rotation dans un marché saturé. Des fonds de type MOAT, qui possèdent une “marge de sécurité” importante, sont conçus pour les investisseurs qui cherchent…Des entreprises de qualité, avec des valeurs attrayantes., pas une confirmation de momentum. Juillet…Moins de exposition aux technologies de niveau mega-cap.Aide apportée, et février a déjà montré une situation similaire.Rotation loin des technologies de type “mega-cap”.Donc, la question à court terme n’est pas de savoir si les investissements dans des entreprises spécialisées sont “sûrs”. C’est plutôt si le marché récompense une discipline plutôt que des idées ou des discours spéculatifs.

Qu’est-ce qui affaiblirait la thèse ?

La thèse s’affaiblit si le marché décide que l’exposition à l’IA est plus importante que le prix. C’était le risque pendant le mois de juin.787 points de sous-performanceLorsque le récit narratif guide les actions, les portefeuilles disciplinés peuvent être en retard plus longtemps que ce que les investisseurs s’attendent.

Le signal d’invalidation du nettoyage proviendrait du processus lui-même. Si les derniers…vente de logicielsIl s’avère que cela reflète une véritable érosion du avantage concurrentiel. Les analyses des analystes pourraient avoir un impact plus profond que ce que beaucoup d’investisseurs imaginent. Et même…Stock à large périmètreIl peut devenir un marché déficitaire si les investisseurs commencent à payer uniquement pour la réputation. C’est pourquoi les règles de base restent importantes : cette approche fonctionne le mieux lorsque les investisseurs continuent à obtenir…Prix attrayants.