Les ventes de détail en juillet chutent de 0,6 % : le “cushion” du consommateur finit-il par se remplir ?

La baisse de 0,6 % en juillet semble plus grave après un rapport sur l’emploi faible

Juillet n’est plus seulement une curiosité. Il semble désormais être le premier signe réel que la « assise » des consommateurs pourrait s’affaiblir plus rapidement que beaucoup d’investisseurs l’avaient anticipé.

Les ventes au détail ont diminué de 0,6 % en juillet.C’est la plus grande baisse en plus d’un an, après une hausse de 0,2 % en juin. Cela est important, car les dépenses des consommateurs représentent la majeure partie de la dynamique économique des États-Unis. Si cet moteur commence à ralentir, les estimations des bénéfices et les prévisions de croissance peuvent suivre rapidement.

Le moment exact est ce qui rend le signal plus urgent. Cette période de faiblesse en juillet a eu lieu après…Les chiffres de l’emploi non professionnel en juillet sont de -23 000.Un échec flagrant par rapport aux estimations de 80 000. Un rapport mensuel faible peut être simplement une erreur de mesure ; mais un rapport sur les dépenses faible, à côté d’un rapport sur l’emploi faible, commence à ressembler à un schéma plus cohérent.

Les sceptiques ont quand même raison. La force antérieure était probablement due à…Remboursements de taxesPendant ce temps, June bénéficiait également de l’aide…Consommateurs qui cherchent des bonnes affairesEn réponse aux promotions. Cela signifie que une partie de la baisse en juillet pourrait simplement être due à l’épuisement des facteurs favorables temporaires. Mais même ainsi, le “soutien” offert par ces facteurs diminuait déjà, car…Le coussin obtenu grâce aux remboursements fiscaux plus importants, en contrepartie de prix plus élevés, diminue..

L’interprétation prudente est donc que le consommateur américain n’est pas en difficulté. C’est plutôt que ce “buffer” semble plus fragile que ce que le marché pourrait penser.

Juin et juillet indiquent que la faiblesse est probablement étroite, plutôt que large.

La question clé n’est pas de savoir si juillet a été mauvais. Il l’a effectivement été. La question plus importante est de savoir si cette faiblesse était généralisée ou concentrée sur quelques catégories particulièrement volatiles. Les investisseurs peuvent généralement se remettre d’un mois difficile, plutôt que d’une baisse lente de la demande principale.

Juin avait déjà montré un tableau mitigé.

Juin est le meilleur point de départ.Le commerce de détail et les services alimentaires ont augmenté de 0,2%.En juin, le secteur du commerce de détail et des services alimentaires a diminué de 0,2 %. Ce contraste est important. Les résultats globaux étaient modérément positifs, mais la partie non liée aux automobiles a encore diminué, ce qui indique que juin n’a pas été un retour net à la normale pour la demande des consommateurs.

D’autres catégories pour juin étaient également mixées.Les magasins de nourriture et de boissons ont chuté de 0,2%., Les magasins de meubles et de décoration intérieure ont vu un changement de 0,0%., etLes magasins d’électronique et d’appareils électriques ont augmenté de 0,8 %.Ce n’a pas l’air d’une situation où un consommateur se réveille soudainement. C’est plutôt comme un rapport difforme, où les auto et les prix altèrent le signal.

Les prix de l’essence ont probablement aggravé cette variation.

La même distorsion a peut-être été introduite en juillet. Les stations-service sont particulièrement sensibles aux fluctuations des prix ; donc, les ventes peuvent varier en fonction des prix du carburant, tout comme le comportement d’achat des consommateurs. En juin…Les prix plus bas de l’essence ont affecté les revenus des stations-service., tandis qu’en mai…Les prix plus élevés de l’essence ont augmenté les revenus des stations-service.Cela explique pourquoi les ventes au détail peuvent varier de manière brutale, sans qu’il y ait de signes clairs concernant la demande sous-jacente.

Donc, la première donnée doit être prise avec précaution, plutôt que avec panique. Une baisse de 0,6 % est un signe d’avertissement, mais cela ne prouve pas encore que le “palet” des consommateurs a disparu.

La largeur est plus importante que le titre.

Pour la confiance du marché, la largeur des variations est plus importante que la baisse globale des prix. Si les faiblesses se manifestent dans les catégories comme les produits alimentaires, les marchandises générales, les restaurants et d’autres catégories stables, les investisseurs auront une raison plus solide pour penser que les dépenses se ralentissent réellement. Si l’automobile et le carburant restent les principaux facteurs qui influencent les prix, alors le signal reste ambigu.

Cela aide également à garder à l’esprit les limites de données.Le mois le plus récent est une estimation préliminaire.basé sur uneSous-échantillon de entreprisesEt ces chiffres seront remplacés dans les mois à venir par des estimations révisées. Ainsi, la première version imprimée est utile, mais pas définitive.

Ma règle de gestion est simple : un rapport mensuel faible peut être un problème, mais après…Un autre rapport du travail faibleEt une deuxième ou troisième impression de vente au détail… Les chances que ce soit simplement du bruit commencent à diminuer.

Qu’est-ce qui confirmerait une ralentissement économique ? Et qu’est-ce qui pourrait l’atténuer ?

La fenêtre de rapport passe maintenant de l’interprétation à la confirmation.

Les marchés ont déjà réévalué les taux d’intérêt.

Le signal le plus immédiat pour prendre une décision est la politique, et non les sentiments du public. Après les données tendues sur le marché du travail de la semaine dernière…Les attentes du marché concernant une hausse des taux en septembre sont tombées à 44,1%.Le taux est tombé à 55 % lors de la session précédente, et à 67 % il y a une semaine. Ce réajustement est important, car les investisseurs ne jugent plus le consommateur en isolation. Ils évaluent également la quantité de chaleur qui se répand dans l’économie dans son ensemble.

C’est pourquoi attendre un appel officiel concernant une récession peut être trop tardif. Les marchés prennent souvent en compte une évolution prévisible avant que les données ne soient claires. Si les prochains rapports indiquent une demande plus faible, les re-ratings peuvent se produire rapidement. Sinon, le rebond récent peut perdurer.

Les deux prochaines voies sont plutôt claires.

Le scénario baissier est simple : si les dépenses continuent de diminuer et qu’un autre rapport sur l’emploi se révèle insuffisant, les investisseurs seront plus susceptibles de considérer ces événements comme un seul phénomène plutôt que deux surprises isolées. Dans ce cas, les estimations des bénéfices sont soumises à pression, et les actifs cycliques ressentent d’abord cet impact.

Le scénario optimiste est également clair. Si les prochains rapports sur le marché de la consommation et l’emploi montrent une stabilisation, l’analyse pourrait passer de « décadence des consommateurs » à « un mois difficile, une inflation plus faible, et moins de pression sur les politiques économiques ». Cela aiderait généralement à soutenir les actifs à risque.

Que surveiller dans les deux prochains rapports

Les points clés à surveiller sont simples : savoir si les faiblesses se propagent au-delà des aspects liés aux véhicules et au carburant, et si la fragilité du marché du travail se répète. Si cela se produit, l’économie des consommateurs s’affaiblit rapidement. Sinon, juillet pourrait encore être un moment difficile, plutôt qu’un début d’une tendance détruite.