Paiements de juillet – -23 000 : Cela stimule la hausse des taux d’intérêt du Trésor public. Pourquoi un réajustement de 6 à 8 points bps modifie-t-il les politiques de la Fed ?

Les salaires de –23K en juillet ont influencé les décisions de la Fed.

Le rapport sur l’emploi de juillet a changé la perspective du Fed à court terme : il est passé de « attendre davantage d’augmentations des taux d’intérêt » à « les hawkistes devront peut-être attendre ». Avant la publication du rapport, les marchés s’attendaient encore à…Une hausse des taux d’intérêt en septembreAprès l’impression du solde de paie de -23K, le montant sur 2 ans est tombé à4.16%Les traders réduisent leurs prévisions de resserrement à court terme.

Pourquoi les 2 ans étaient importants

Les deux ans représentent la meilleure indication du marché concernant les prochaines décisions de la Fed. Une baisse de six à huit points de base indique que les taux d’intérêt vont augmenter, et ce, plus qu’un réajustement général des conditions de croissance. En autres termes, les obligations réagissaient d’abord à la probabilité d’une nouvelle hausse des taux, et non seulement aux données relatives au marché du travail.

Le changement clé est que les marchés ont maintenant la possibilité de remettre en question une hausse des taux en septembre, plutôt que de simplement s’y préparer. Cela explique pourquoi les titres du Trésor ont augmenté, alors qu’il s’agissait en réalité d’un choc lié au timing des politiques monétaires.

Juillet offre également une objection valable aux ours. Les salaires…Avec une tendance à devenir plus doux en juillet.Ainsi, un rapport peut être interprété de manière exagérée. Pour l’instant, le marché se comporte simplement : il faut voir si cette réévaluation des prix reste un signe durable d’allégement monétaire, ou si elle disparaît sous l’effet du bruit lié à l’été.

La réunion portait principalement sur moins de déplacements, plus tôt.

Cette décision est importante, car la lecture la plus claire du marché ne signifiait pas une récession profonde. C’était plutôt une situation plus simple et plus facile à comprendre : moins d’augmentations des taux d’intérêt, et plus tôt.

Les données plus faibles précédentes ont déjà affaibli l’argument en faveur de cette hausse.

Ce n’était pas seulement une histoire liée au marché du travail en juillet. Au début de ce mois,La probabilité d’une hausse implicite en juillet est tombée à environ 20 %.Plus de 40 % ont été perdus, car le rendement sur deux ans est tombé à 14 points de base. Dans une autre analyse des emplois intermédiaires…30 ans : rien de notable.Alors que le rendement sur 2 ans était supérieur à celui sur 10 ans, c’est encore un signe de l’attention portée aux aspects techniques du produit.

Ce schéma correspond davantage à un trade de timing qu’à un événement lié au prix du carburant ou à la croissance économique. Les traders diminuaient les probabilités d’une écourture des taux d’intérêt dans un avenir proche, car c’est ce qui est le plus important pour les prochaines décisions de la Fed.

Ce sur quoi les traders devraient se concentrer ensuite

La conclusion pratique est simple : la première réévaluation a déjà eu lieu. La épreuve la plus difficile est la confirmation. Si les prochains indicateurs liés au travail ou à l’inflation maintiennent les attentes politiques à un niveau modéré, le rebond du marché pourrait se poursuivre. En revanche, si de nouveaux indicateurs montrent que les espoirs d’augmentations de taux d’intérêt restent forts, le titre à deux ans sera le premier à perdre de son valorisation.

Les Bulls ont encore une configuration plus propre, mais les Bears ne se trompent pas non plus.

La partie avant a déjà été réévaluée, mais le commerce nécessite encore une validation.

Le cas optimiste

Les Bulls disposent d’un système plus propre aujourd’hui.Attente d’une randonnée en septembreet uneLe rendement sur 2 ans a diminué de huit points de base.Les deux indicateurs indiquent que les marchés sont prêts à réduire l’impact des politiques économiques moins strictes, suite au mauvais rapport sur l’emploi en juillet. En ce sens, juillet n’était pas simplement un cas atypique ; c’était le premier signe clair que le marché du travail pourrait perdre de son dynamisme après une première moitié de l’année très positive.

Le cas bearish

Les ours disposent encore d’une réfutation crédible. Ils peuvent pointer du doigt…Moyenne sur 3 mois de 111 000Et ils argumentent que le marché du travail est loin d’être faible. Ils peuvent également souligner que un seul rapport sur les salaires ne résout pas la question, surtout si l’inflation reste élevée. Reuters a noté que…Si l’inflation reste stable, cette évolution pourrait encore être assez difficile..

C’est le combat qui nous attend : savoir si juillet a été le début d’un cycle de relâchement plus durable, ou simplement une mesure temporaire pour soulager la situation avant que le prochain choc macroéconomique ne se produise.