Juillet : choc lié aux réductions de salaires par Jobs. Septembre : augmentation des taux d’intérêt. Maintenant, le CPI et Jackson Hole prennent le dessus.

Juillet a affaibli le récit de la marche automatique.

Juillet a fait plus que décevoir les attentes des investisseurs. Il a affaibli les prévisions optimistes du marché, au moment même où la complaisance commençait à s’installer.Les emplois non agricoles aux États-Unis ont diminué de 23 000.En juillet, et en juin, le chiffre a été revu à une augmentation de 20 000 par rapport aux 80 000 prévus. Les marchés ont réagi rapidement :Les chances de réaliser l’excursion en septembre ont diminué à 43,9%.De 57 %, les probabilités de maintien des taux restent à 60,4 %. Le risque actuel est une correction excessive : on attend un hausse inévitable des taux, mais en réalité, la Fed a renoncé à cette politique.

La positionnement a pu s’affaiblir trop rapidement.

Ce risque est important, car la prochaine discussion sera plus ciblée, et non plus générale.Les événements se dérouleront du 27 au 29 août à Jackson Hole.Et la prochaine impression du CPI arrive.MercrediLes boules ont maintenant un court délai pour transformer un rapport de travail faible en une situation plus favorable. D’ailleurs,Les chances de faire une randonnée en septembre ont chuté à 34%.Les données sur l’inflation ont été plus basses que prévu. Malgré cela, les chiffres du CPI attendus indiquent encore qu’l’inflation annuelle est bien supérieure à l’objectif de 2 % fixé par la Fed. Le mois de juillet a affaibli l’idée d’une hausse automatique des taux d’intérêt, mais cela n’a pas résolu le débat concernant l’inflation.

Le CPI est le premier véritable test de la nouvelle sérénité.

Après que les postes ont disparu,Les taux d’intérêt sur les obligations du Trésor ont chuté, et la discussion sur les taux d’intérêt est revenue à la surface.Mais le soulagement n’est pas synonyme de résolution. La question à court terme est de savoir si une inflation bénigne permettra à la Fed d’avoir suffisamment de temps pour prendre des décisions de pause, ou si l’inflation reste suffisamment élevée pour maintenir les préoccupations politiques.Mercredi.

Le débat se situe aux marges.

Le consensus exige une inflation annuelle de 0,2 % en termes mensuels, de 0,1 % pour les chiffres clés, de 3,4 % pour l’inflation globale, et de 2,5 % pour les chiffres clés de base. Cela laisse encore l’inflation bien au-dessus de l’objectif fixé. En d’autres termes, une situation « meilleure » pourrait permettre de gagner du temps, sans pour autant prouver que la lutte de la Fed contre l’inflation est terminée.

Cette sensibilité est encore amplifiée, car les actions ne participent pas à la libération sous stress.Le S&P 500 a atteint des sommets records après une hausse portée par les technologies.Une augmentation de 5,75 % au cours de quatre sessions au début de ce mois. Dans ce cadre, les attentes peuvent changer rapidement, dans n’importe quelle direction.

Jackson Hole est désormais important, car le CPI pourrait ne pas résoudre les problèmes.

Une inflation mensuelle modérée, avec une inflation annuelle supérieure à celle de l’année précédente, peut soutenir l’idée que la demande diminue sans provoquer de nouvelles pressions sur les prix. Mais si l’inflation reste modérée et reste en dehors des objectifs fixés, la Fed peut retarder ses actions sans admettre une attitude hawkienne. C’est pourquoi…Jackson Hole à la fin du mois d’aoûtLes choses sont très importantes : cela permet aux investisseurs de se faire une deuxième idée du ton de la politique économique, si les chiffres concernant le nombre d’emplois en juillet ne sont pas positifs et si les données du CPI indiquent un retard plutôt qu’une résolution.

Que regarder après l’impression

• Un rapport sur le CPI mixte : un titre intéressant, mais un contexte complexe. Une inflation globale modérée, associée à une inflation plus stable dans les services non liés au logement, pourrait maintenir le débat en vie.
• Dans ce scénario, Jackson Hole devient plus important que le seul chiffre du CPI. Les traders cherchent donc des signes indiquant si cette pause est temporaire ou si c’est le début d’un changement plus large.