L’inflation en juillet a atteint 3,4 %. Mais la situation avec les taux d’intérêt de la Fed, entre 3,50 % et 3,75 %, devient encore plus difficile.

Le CPI de juillet est resté stable, mais la Fed doit encore prendre une décision divisée.

C’est un carrefour politique, mais pas un signe clair indiquant une changement de direction. La Fed reste toujours en place…3.50%-3.75%Après une position de 9-3 le mois dernier, ces trois votes opposés sont importants. Un vote divisé indique que la décision n’est pas encore prise. Le taux de inflation du mois de juillet…3,4 % sur 12 moisEt même, avec une augmentation de 0,1 % par rapport au mois de juin, l’inflation s’est calmée… mais pas suffisamment pour que la Fed puisse se détendre.

Pourquoi les prochaines semaines sont-elles plus importantes que d’habitude

Les décideurs politiques continuent de…Rapports sur le CPI et l’emploi d’aoûtavant sa réunion du 15-16 septembre ; donc, une ou deux baisses supplémentaires de données peuvent être plus importantes que les chiffres de juillet seul. Après la publication des données sur l’inflation en juillet, les marchés futurs ont changé de tendance.Environ 55 % de chances qu’il y ait un blocage.Cela indique que la pression a diminué quelque peu, mais cela ne signifie pas que la menace d’une politique plus stricte a disparu.

La baisse de 0,4 % du CPI en juin a rendu le petit rebond en juillet moins alarmant. Le CPI de base est toujours de 2,5 %. Mais la Fed va probablement juger de la tendance générale, et non les événements individuels. Si les prochains rapports indiquent une diminution des prix, cette tendance pourrait se prolonger. Si les prix continuent d’augmenter, un comité mixte pourra encore prendre une décision contraire.

Un marché du travail plus faible favorise le cas de conservation, mais cela ne résout pas la situation.

La question plus importante maintenant n’est pas de savoir si le marché du travail s’est refroidi. Il est clair que oui. La question plus difficile est de savoir si ce refroidissement permet à la Fed d’avoir plus de liberté d’action, ou si cela ne fait que souligner l’ampleur du risque d’inflation qui reste encore.

Le cas du taureau : Les salaires de juillet ont affaibli les chances d’une nouvelle hausse des salaires.

Les taureaux ont une interprétation simple des données. Les salaires en juillet…baissé de 23 000Après que le niveau de June a été révisé en baisse de 20 000. C’est ce genre de faiblesse dans l’emploi qui peut affaiblir les arguments pour des mesures de contrôle. En termes simples, un emploi plus faible réduit généralement la pression sur les salaires et la demande au fil du temps, ce qui peut aider à baisser l’inflation.

Le soutien à cette opinion ne se limite pas aux titres de presse. La semaine dernière,Les demandes initiales ont atteint 209 000.Mais il reste toujours dans la partie inférieure de la fourchette de 189 000 à 230 000 cette année. Cela indique que le marché du travail se refroidit, plutôt que de se détériorer. Si les pertes d’emplois restent limitées, la Fed pourrait avoir moins de pression pour ajuster les taux d’intérêt davantage.

C’est pourquoi cette configuration permet encore de réajuster rapidement les actifs liés à la croissance. Les marchés n’ont pas besoin d’une « descente douce » parfaite. Ils ont besoin de preuves suffisantes que la Fed n’a plus besoin de chercher à lutter contre l’inflation en augmentant les taux d’intérêt jusqu’à la mi- septembre.

Le cas grave : l’inflation peut rester élevée même si le recrutement ralentit.

Les Bears se concentrent sur la partie de l’économie qui continue d’être en bonne santé. Le rapport du Fed en juillet indique que…Le PCE a augmenté de 4,1 % au cours du mois de mai.Et le taux de PCE de base était de 3,4 %. Ce ne sont pas des chiffres qui permettent aux décideurs politiques de se reposer. Même avant le débat d’aujourd’hui…La division 9-3Il s’est avéré que le comité ne parlait pas d’une seule voix.

Plus important encore, il ne s’agit pas d’un cycle de refroidissement normal. La Banque de San Francisco a noté que l’économie continuait à se développer.Allure solideAvec une croissance du PIB de 2,1 % au premier trimestre. Il a également prévenu que…Les risques liés à l’inflation restent principalement positifs.Même si les prix élevés de l’énergie ont contribué à faire dévier l’inflation de son objectif. Ajoutez à cela les événements précédents…Tarifs sur les importations de biens américainsEt la liste des pressions sur les prix devient de plus en plus longue.

C’est le piège. Un rapport de paie faible peut sembler correct sur le papier, mais si l’inflation est soutenue par des fluctuations énergétiques, des effets tarifaires et une croissance solide sous-jacente, une réduction de l’embauche peut plutôt donner du temps avant de résoudre le problème.

Qu’est-ce qui confirmerait une rétention, et qu’est-ce qui la annulerait ?

La fenêtre de décision est ouverte pour le moment. La Fed continue d’agir…Rapports sur le CPI d’août et l’emploiavant sa réunion du 15-16 septembre, et les prix à terme montrent seulementEnviron 55 % de chances qu’il y ait une rétention.Ce n’est pas un jugement définitif. C’est plutôt une situation en cours d’évolution : les deux prochaines décisions peuvent soit ouvrir la voie pour une solution, soit empêcher la mise en œuvre de la politique actuelle.

Test de confirmation optimiste

Les investisseurs n’ont pas besoin d’une transformation radicale. Ils ont besoin de signaux cohérents.

Faites attention à un seul aspect positif : un marché du travail qui se refroidit, mais qui ne s’effondre pas complètement. En pratique, cela signifie que…Demandes initialesLes taux d’intérêt peuvent continuer à augmenter, tout en restant dans la zone basse de la fourchette de ce année. Il n’y a aucun signe que les pertes d’emplois se propagent. Si l’on ajoute à cela les données sur l’inflation en août, qui ne montrent pas d’accélération, alors les raisons pour prolonger cette période de hausse des taux deviennent beaucoup plus crédibles. Lorsque cette combinaison se produit, les actions liées à la croissance et les actifs financiers, qui sont sensibles aux taux d’intérêt, peuvent tous bénéficier, mais par différents moyens.

Le signal d’invalidation

Le signal baissier est également simple : l’inflation reste élevée, tandis que l’économie continue de se développer.

Ce risque n’est pas théorique. Le cadre propre de la Fed indique encore que…Tarifs sur les importations de biens américainsEt les prix énergétiques en hausse constituent des sources réelles de pression sur les prix. La Banque de San Francisco a clairement indiqué cela.Les risques d’inflation restent principalement positifs.Si le CPI d’août reste élevé sous ces influences, le marché devrait supposer que la Fed a encore du travail à faire en matière d’inflation.

Le cadre pour le positionnement

Le cas de base provient de la dernière évaluation prévisionnelle :Croissance plus faible dans chacun des trois prochains trimestresLe PIB réel devrait augmenter de 2,2 % en 2026. Cela indique davantage une situation de commerce confirmée qu’une situation de crise économique.

• Si la confirmation se construit : restez constructifs en ce qui concerne la croissance sensible aux taux d’intérêt, les prêteurs et les banques.
• Si l’inflation reprend le dessus : privilégiez les entreprises qui peuvent protéger leurs marges grâce aux prix, et soyez plus sélectifs en ce qui concerne les entreprises à long terme.