Le CPI pour juillet est tombé à 3,4 %. Mais la Fed doit encore résoudre le problème du logement avant de chercher à stimuler la croissance économique.

Le CPI en juillet s’est amélioré, mais le secteur du logement reste un sujet sur lequel la Fed est prudente.

Juillet3,4 % de l’IPC annuelC’était mieux que le 3,5 % de juin, mais ce n’était pas une confirmation totale.Le logement a augmenté de 0,1 % en juillet.Cela représente environ deux tiers de l’augmentation mensuelle de l’inflation. Cela signifie que la partie de l’inflation que la Fed doit encore gérer reste persistante. Tant que cette situation ne s’améliore pas, les investisseurs qui se tournent vers une hypothèse selon laquelle la Fed réduirait ses taux d’intérêt restent trop optimistes.

L’argument favorable est simple : l’inflation s’est ralentie pour la deuxième mois consécutif. Une telle tendance est plus crédible si on considère une légère amélioration de l’inflation. Une partie de cette amélioration est due aux changements dans le secteur énergétique. Cela explique également pourquoi le indice CPI global n’a augmenté que de 0,1 % en juillet, après avoir chuté de 0,4 % en juin.

L’exemple de prudence est ce sur quoi la Fed doit vraiment compter. L’inflation de base…Rose : +0,2 % en juilletAprès être resté inchangé en juin, le prix du marché a continué à augmenter. Cela indique qu’il s’agit d’une amélioration due à une aide énergétique, et non d’une baisse nette et généralisée du prix.

Cela est important, car les marchés tendent à réduire leurs attentes. Mais ces données ne soutiennent que partiellement cette tendance. De plus, ce répit pourrait ne pas durer longtemps.Renouvellement des hostilités entre les États-Unis et l’IranCela rappelle que l’inflation alimentée par l’énergie peut se accélérer à nouveau avant que la Fed ne se sente en sécurité pour reculer.

L’énergie a stimulé les améliorations ; la persévérance reste importante.

Juillet semblait meilleur, principalement parce que l’effet de choc énergétique s’était atténué. Mais les problèmes auxquels le Fed doit encore faire face ne se sont pas suffisamment résorbés pour pouvoir être considéré comme une détente durable.

Ce qui a aidé le titre

Le soulagement le plus pur provient de l’énergie.L’indice d’énergie a diminué de 1,5 %En juillet, après…Énergie plus basse et prix de la gasoilEn juin. Ce soulagement se manifesta dans les données comme prévu :Les prix de l’essence ont diminué de 2,9 %Mois après mois, l’inflation du carburant a diminué à 24,6 % contre 26,7 %, et l’inflation des huiles de combustion est tombée à 39,1 % contre 42,9 %.

Cela aide les ménages et donne aux marchés une raison de bénéficier d’une légère amélioration. Mais l’énergie est également la partie la plus facile à surestimer dans le CPI, car les prix des combustibles peuvent augmenter sans que cela prouve que la pression tarifaire générale soit réduite.

Pourquoi la Fed a encore des choses à surveiller

Le abri reste le point clé qui résiste.Rose : +0,1 % en juilletEt cela représente encore environ deux tiers de l’augmentation mensuelle. L’inflation dans le domaine du logement a diminué de 3,3 % à 3,2 % par rapport à l’année précédente. Mais la Fed a besoin de plus qu’une réduction progressive des taux d’intérêt ; elle a besoin que l’impact sur le marché immobilier se manifeste progressivement pour permettre une déconcentration de la pression sur le marché.

La nourriture n’est pas le problème principal, mais c’est aussi un autre signe que la couche de base ne s’effondre pas. L’indice relatif à la nourriture…Augmentation de 0,1 % au cours du moisEt l’index pour les aliments à consommer en dehors de la maison.Augmentation de 0,3 %.

Le même signal mix apparaît dans l’inflation de base. CPI de baseRose : +0,2 % en juilletAprès avoir resté inchangé en juin, même si le taux de base annuel a diminué à 2,5 % contre 2,6 %. C’est une amélioration, mais ce n’est pas encore un rétablissement complet.

Pourquoi juillet est-il facile à interpréter de manière excessive.

La baisse de 0,4 % en juin rend le rebond de 0,1 % en juillet particulièrement faible. Cela peut donner une impression fausse de calme. La tendance réelle est plus restrictive que celle du secteur des changes : en juillet, la situation s’est améliorée, mais la contribution principale vient de l’énergie. Quant à l’inflation liée aux logements et à d’autres facteurs, elle nécessite encore prudence.

La réduction du marché devrait être une soulagement modeste, et non une solution radicale.

Juillet a donné aux investisseurs une meilleure information de base, mais pas de détails suffisants pour que la Fed puisse se sentir complètement rassurée.

Tarifs : meilleurs que les pires, mais pas complètement abaissés.

Les taux les plus disciplinés sont ceux liés à une amélioration du marché des obligations.Le CPI annuel est tombé à 3,4 % contre 3,5 %et le CPI de baseChiffre réduit à 2,5 % par rapport à 2,6 %.Cela soutient l’idée qu’il ne s’agit pas d’une situation plus grave, et réduit les chances d’un choc hawkish immédiat. Mais cela ne signifie pas que le problème plus difficile du Fed est résolu. L’inflation liée aux logements s’est atténuée d’année en année, mais les problèmes liés aux logements restent encore présents.Rose : +0,1 % en juilletEt continue de calculer le chiffre mensuel.

Cela suggère une réaction plus mesurée qu’un compromis complet entre les différents cycles de production.

Ce que cela signifie pour les actions et le dollar

Cette combinaison d’inflation est plus favorable qu’restrictive, mais ce soutien est conditionnel. Des coûts énergétiques plus bas peuvent contribuer à améliorer le sentiment des investisseurs et les marges bénéficiaires. En revanche, une inflation énergétique encore élevée peut continuer à offrir un soutien au dollar. Cependant, à moins que les secteurs du logement et des services généraux ne continuent de se détériorer, aucune des deux catégories d’actifs n’aura de réponse claire face à l’inflation.

Quoi regarder ensuite ?

• Si le refuge permet une diminution des valeurs mensuelles vers des valeurs annuelles
• Que l’inflation de base reste proche de ce taux mensuel de 0,2 % ou que elle se accélère à nouveau.
• Les prix de l’énergie continueront-ils à se stabiliser ou vont-ils rebondir si les tensions géopolitiques s’intensifient ?