Enquête AAII de juillet : Les obligations offrent des rendements, mais 67 % des investisseurs dans les actions estiment que la cupidité domine.

La reprise de la tendance de juillet est réelle, mais la position générale reste agressive.

Les chiffres de juillet de l’AAII semblent plus calmes qu’ils ne le sont en réalité.

Les investisseurs continuent de s’engager fortement dans les risques.67,0 % de répartition des stocksIl y a eu une hausse de 14 mois ; le liquidité est tombée à 18,0 %, tandis que les obligations n’ont augmenté que modérément, à 15,0 %. Cette augmentation des obligations ressemble à un pas vers un état de équilibre, mais pas à une véritable protection défensive. La liquidité est le signal plus important.Les allocations en espèces ont diminué de 1,8 point de pourcentage.Lorsque les investisseurs déposent moins d’argent en espèces, tout en maintenant des proportions de titres à un niveau record depuis 14 mois, le portefeuille reste plutôt orienté vers l’assurance de prendre des risques, plutôt que vers la protection.

Pourquoi le confort semble-t-il encore fragile

Les récompenses récentes sur le marché peuvent faire que une positionnement agressif soit considéré comme judicieux. Les investisseurs cherchent ce qui a fonctionné, et interprètent ainsi l’augmentation de leur exposition aux actions comme une preuve qu’ils sont en équilibre. Le contexte d’opinion publique confirme cette impression.L’optimisme indiqué dans l’enquête semestrielle de AAII est supérieur à la moyenne tout au long du mois de juillet.Cela ne signifie généralement pas qu’un marché est vraiment en train de développer des défenses.

Juin rend juillet plus conservateur que ce qu’il est en réalité.

Le mois précédent est important parce queLes allouements de stock ont atteint 71,0%.Pendant ce temps, les obligations ont chuté à 14,4 %, et les liquidités à 14,6 %. C’était une situation de risque élevé. En juillet, il y a eu un changement…67,0 % de répartition des stocksAvec des obligations à 15,0 % et de l’argent liquide à 18,0 %, la situation semble plus calme, surtout parce que juin a été trop intense.

Pourquoi cette inclinaison reste-t-elle agressive ?

Un seul mois de déescalade ne suffit pas pour créer une véritable prudence. Les données montrent pourquoi :Les stocks restent supérieurs à leur moyenne historique de 61,5 % pour le 38e mois consécutif., Les taux de dépôts sont toujours en dessous de leur moyenne historique de 16,0 % pour le 29e mois consécutif., etLe montant en espèces reste inférieur à son moyenne historique de 22,5 % pour le huitième mois consécutif.Même après le réinitialisation, la manière de se positionner reste plutôt due à l’habitude qu’à la prudence.

Comment les taureaux et les ours peuvent-ils encore interpréter les mêmes données de manière différente

• Les analystes peuvent affirmer que l’augmentation en juin et la baisse en juillet marquent le début d’une correction automatique. Les investisseurs, finalement, reculent avant que la complaisance ne s’intensifie.
• Les Bears peuvent argumenter que un mois de refroidissement ne suffit pas pour dissiper l’attitude favorable aux actions, surtout lorsque les allocations restent loin d’atteindre un équilibre à long terme.

Pour l’instant, il semble que les investisseurs diminuent leur engagement dans ce marché, plutôt que d’abandonner la prime de risque.

Qu’est-ce qui pourrait réellement montrer que les investisseurs du secteur de la vente au détail deviennent plus prudents ?

Un réinitialisation de la position ne correspond pas à un changement de caractère.

Quelle serait la suite ?

La prudence réelle se manifeste par une série de tendances, et non par des valeurs à un instant donné. Les prochaines enquêtes doivent permettre aux allocations en obligations à taux fixe de revenu continuer à se rapprocher de la normale, et les liquidités à taux fixe de revenu à leur moyenne à long terme. En pratique, cela signifie que les obligations devraient avoir un taux supérieur à 16,0 %, et les liquidités un taux supérieur à 22,5 %. L’allocation en actions doit également descendre progressivement par rapport à son niveau le plus élevé sur 14 mois. Un bon mois peut être une consolation ; deux ou trois mois meilleurs sont plus susceptibles de indiquer un changement dans la situation.

Qu’est-ce qui peut être considéré comme une véritable dérisking ?

Toutes les “ protections” ne sont pas égales. Un petit rebond des obligations ne suffit pas tout seul. Une dérisquisation plus significative indiquerait que les liquidités se recomposent après avoir chuté à 18,0 %, et que les obligations montent depuis un niveau qui est resté inférieur à la moyenne pendant 29 mois consécutifs. Cela pourrait également refléter l’état d’esprit du marché : l’optimisme supérieur à la moyenne en juillet commencerait à diminuer.

Le déclencheur pour un nettoyage plus efficace est simple : les investisseurs abandonnent les fonds en actions en tant que catégorie d’investissement, et cessent de considérer l’argent liquide comme de l’argent inutile. C’est là la caractéristique d’un vrai sens des réalités économiques.

Que regarder ensuite

Le problème principal est la surpopulation des actifs. Comme les actifs restent élevés et que le cash est encore inférieur à la moyenne, la stratégie de placement reste basée sur la croissance. Si une baisse se produit et que les obligations ou le cash ne gagnent plus en attractivité, cela indiquerait que la psychologie des investisseurs joue encore un rôle important.