JPMorgan estime qu’une hausse des taux en décembre sera possible sous la direction de Warsh, étant donné les variations des options de la Fed.

JPMorgan a reporté son appel à une hausse des taux de la Banque centrale pour décembre, au lieu de 2027.

JPMorgan a changé son appel à la Fed.Une hausse en 2027 dans la deuxième moitiéàUne hausse de taux de un quart de point en décembreC’est là l’histoire centrale : un changement radical dans les attentes après que la Fed a maintenu les taux à un niveau constant. Ce changement est lié aux communications plus ambiguës de Warsh, ainsi qu’aux risques d’inflation qui restent élevés.

Les marchés ont réagi rapidement. Lors de la dernière réunion, les traders ont vu que…Probabilité d’environ 64 % qu’il n’y ait aucun changement.Après WarshAnnulation des indications précédentes concernant les taux d’intérêtLes marchés sont fixés par les traders.Une probabilité bien supérieure à zéro pour qu’il y ait une randonnée en septembre ou même en juillet.L’effet immédiat est toujours une immobilisation, mais le contexte devient plus fragile maintenant.

La décision a laissé les taux inchangés et est venue avecTrois des 12 membres du FOMC étaient en faveur d’une augmentation de taux d’un point de pourcentage par quart.Cela laisse le cas de base inchangé, tout en augmentant les chances d’un mouvement suivant moins prévisible.

Les changements dans la communication de Warsh annulent le plan de mise en œuvre de la Fed.

La préoccupation principale n’est pas seulement le ton des déclarations de la nouvelle présidente de la Fed, mais plutôt la manière dont la Fed communique ses décisions. Le communiqué de juillet a été réduit de moitié, et les indications claires concernant les actions futures ainsi que l’attitude tendue précédente ont été supprimées. Cela rend les messages de la Fed moins clairs, même si les décisions à court terme restent inchangées.

Après la réunion,La Fed devrait maintenir les taux à un niveau de 3,75 %-4,00 %.Mais avec moins de guidance, les marchés n’ont pas beaucoup sur quoi s’appuyer, et doivent compter davantage sur les données futures. C’est ce qui rend le scénario révisé pour décembre particulièrement intéressant : il ne s’agit pas d’un cycle de taux d’intérêt plus restrictif, mais plutôt d’un risque plus grand que les choses restent floues.

Les projections restent élevées, même avec des directives floues.

Le diagramme de points n’a pas changé soudainement pour vers des mesures de réduction monétaire plus stricte. Reuters a noté que…Les prévisions pour juin indiquaient qu’un seul responsable politique estimait que les taux seraient plus bas d’ici la fin de 2026.En même temps, avant la réunion, les marchés ont attribué environ…Un tiers des chances d’une augmentation de 25 points de pourcentageLe message du comité était encore plus strict que le message émis par la déclaration.

Les dissensions hawkiennes étaient déjà évidentes.

Warsh ne joue pas seul. Lorie Logan, présidente de la Banque de Dallas, a dit que les taux d’intérêt devraient…modestement plus élevéBeth Hammack, président de la Federal Reserve de Cleveland, Neel Kashkari, président de la Federal Reserve de Minneapolis, et Christopher Waller, gouverneur de la Federal Reserve, ont également fait des déclarations.Il est préférable de soutenir des politiques plus strictes si l’inflation persiste.Ainsi, le comité avait déjà inclus des électeurs qui préféraient une politique plus ferme, avant même que la déclaration ne change.

La discussion sur le marché concerne maintenant le moment opportun.

La question clé n’est plus de savoir si la Fed peut agir de manière plus stricte. Il s’agit de savoir si cette mesure se fait suffisamment tôt pour avoir un impact significatif. JPMorgan est maintenant d’avis que…Randonnée en décembre 2026Cela ne prouve pas que tout un cycle de randonnée soit en cours, mais cela montre à quel point les attentes ont changé rapidement.

Après WarshDropt les directives de taux de refinancement.Les transactions étaient brièvement très actives.Les excursions en septembre, et même en juillet, entraînent des prix plus élevés.Néanmoins, cette situation est encore plus fragile qu’un changement de régime sans problèmes : les prix du marché actuels indiquent encore une certaine instabilité.Une chance sur trois de voir une augmentation de 25 points de pourcentage.Cela est significatif, mais loin d’être un consensus.

Qu’est-ce qui pourrait clarifier la voie à suivre ensuite ?

• Une randonnée :Cela validerait l’idée selon laquelle les politiques se resserrent plus tôt que tard.
• Un autre point avec des directives plus claires :Cela ramènerait le débat vers le moment où l’assouplissement pourrait commencer.
• Inflation élevée, plus un comité plus cohérent :Cela pourrait signifier des retards, sans possibilité de marche précoce.

Pour l’instant, le changement le plus important n’est pas une nouvelle voie adoptée par la Fed, mais plutôt une gamme plus large de possibles voies.