Le pitch de Joby “Set-You-Up-for-Life” décrit en détail le nombre d’actions qui compte comme indicateur clé.

Le cours de l’action vous donne déjà une image honnête : Joby Aviation se négocie à environ 6,30 dollars, soit un peu au-dessus du niveau le plus bas qu’elle a atteint au cours des 52 semaines écoulées. Cela représente environ 52 % de moins que le niveau à partir duquel elle a commencé l’année. En revanche, la version prometteuse de l’histoire suggère que l’achat de ces actions pourrait vous permettre de gagner beaucoup d’argent à long terme. Mais l’une de ces descriptions mesure mal le risque. Ce n’est pas parce que Joby ne peut pas voler… C’est plutôt parce que la description ne mentionne pas combien de la récompense obtenue est soustraite en taxes entre le premier vol et le premier bénéfice.

L’horloge optimiste est réelle… et c’est là le piège.

Oublions un instant le prix… L’histoire de fonctionnement est cohérente. Joby a réussi le quatrième des cinq étapes de certification requises par la FAA.Son progrès dans la phase décisive est le plus important qu’il ait jamais eu., avecCertification ciblée d’ici fin 2026etLes premiers passagers qui paient sont prévus avant la fin de l’année.. Il dispose de cinq avions en vol, et douze autres sont en cours de production.. Toyota a investi 500 millions de dollars.etils ont créé une entreprise conjointe pour la fabrication à grande échelle., etDelta a pris part à cette initiative et a accepté de transporter ses clients de chez eux jusqu’à l’aéroport.Ce n’est pas une entreprise qui ne possède rien de valable. C’est une entreprise qui fait une promesse réelle, viable et bien capitalisée.

C’est exactement ce qui rend le titre d’article dangereux. L’hypothèse optimiste ne dépend pas d’aucune supposition spéculative ou idéaliste.que ce soitLa technologie fonctionne. Cela dépend d’un certain nombre de variations de ton qui se produisent discrètement.

Ce que le prix paie déjà pour

Voici les chiffres actuels, affichés aujourd’hui. La capitalisation boursière de Joby est d’environ 6,2 milliards de dollars, pour une quantité d’actions d’environ un milliard. Quant à la valeur intrinsèque de l’entreprise, elle est d’environ 4,7 milliards de dollars. Tout cela se situe dans…Les prévisions de revenus pour l’année entière 2026 ont été relevées par la société à 115–125 millions de dollars.Et un quart de ces actions a rapporté environ 39 millions de dollars, tout en perdant 0,25 dollar par action.

Faites la division vous-même : environ 4,7 milliards de dollars de valeur d’entreprise, par rapport à environ 120 millions de revenus attendus cette année, correspond à près de 40 fois les ventes. C’est pour une entreprise qui perd bien plus que ce qu’elle gagne, et qui n’a pas encore recruté un seul client payant. Payer 40 fois les ventes pour zéro bénéfice actuel, c’est pas de l’optimisme. C’est le marché valorisant une compagnie aérienne rentable qui n’existe pas encore. Les personnes qui parlent de “pour une vie entière” ne parient pas sur la certification. Ils parient plutôt sur le fait que Joby se classe déjà parmi les entreprises réussies dans l’industrie aérienne, selon une valeur de reconnaissance qui n’a jamais été atteinte par l’entreprise avant même qu’elle ne puisse voler un seul vol.

Le nombre que le tonneau cache

Maintenant, la partie que le titre omet, et la raison pour laquelle l’heure est importante. Joby est…Un flux de trésorerie gratuit d’environ 200 millions de dollars par trimestre., etFin juin, les liquidités s’élevaient à 2,3 milliards de dollars. — Environ deux à trois ans de durée de vie.À cette vitesse… Continuez la série de actions : la certification dépend de cet argent. Après la certification, il reste encore à financer les années de production d’aéronefs et l’élargissement du réseau avant que le flux de trésorerie ne devienne positif. JobyAcheté 576 millions de actions à la fin de l’année dernière.et le suivit par une600 millions de actions vendues, ainsi que 690 millions d’actions convertibles au premier trimestre de cette année..

Chacun de ces hausses ajoute des actions.La part de Joby a augmenté d’environ 13 % au cours des douze derniers mois, et de près de 63 % au cours des cinq dernières années.Pendant ce temps, le prix pour exploiter cet appareil ne change presque pas. L’arithmétique est simple : avec un prix de l’action d’environ 6,30 dollars, une augmentation de 600 millions de dollars signifie l’émission de environ 95 millions d’actions nouvelles. Cela représente une diminution d’environ 10 % de chaque action existante, sans que aucun revenu nouveau ne soit généré. Le vainqueur de la course des taxis aériens doit donc continuer à financer son développement grâce à de l’argent nouveau… et il n’y a pas de source évidente de cet argent qui ne soit pas les actions elles-mêmes.

La mise

Voici donc mon appel public, daté du 10 septembre 2026. En effet, une prévision sans chiffres ni délai est inutile.

• Requête :Joby’sValeur diluée complète par actionSi le niveau actuel diminue avant la fin de 2028 – même si la certification se fait selon le plan prévu et que les services commerciaux commencent à fonctionner.
• Direction :L’histoire opérationnelle gagne ; les calculs liés aux parts se perdent. Ces deux aspects fonctionnent dans des directions opposées.
• Magnitude et délai :Le nombre de actions diluées augmentera d’au moins 40 % au cours des 24 mois à venir. Je prévois que les actions seront vendues à un prix inférieur à 6,30 $ actuellement, avant septembre 2028, malgré les progrès continus.
• Mécanisme :Une dépense de 200 millions de dollars par trimestre, sur un bilan d’environ 2,3 milliards de dollars, laisse deux à trois ans de marge de manœuvre. Pour atteindre la taille nécessaire, il faudrait encore des milliards de dollars… Et des milliards de dollars signifient des centaines de millions de actions, à un prix en dessous du niveau un.
• Les signaux que je surveille :Le solde de trésorerie trimestriel, le nombre d’actions diluées par trimestre… et, ce qui est le plus important, les prix de l’appel de fonds futurs de Joby, sont-ils supérieurs, égaux ou inférieurs aux prix précédents ?
• Conditions de mort :Chacun de ces événements peut interrompre le processus de financement. (1) Joby réussit à obtenir un flux de trésorerie net positif avant la date limite. (2) Un investisseur stratégique finance le reste du processus, à un prix élevé, sous forme d’une offre de 500 millions de dollars de la part de Toyota, sans aucune dilution supplémentaire. (3) Le service de taxi aérien génère des revenus significatifs, supérieurs à 100 millions de dollars par trimestre, avec une marge brute positive.

C’est là le problème de désaccord. L’histoire du consensus considère “Est-ce que Joby va commercialiser son produit ?” comme une question qui nécessite une réponse affirmative. Ainsi, le marché estime qu’il s’agit d’une victoire totale aujourd’hui. Mais le résultat sous-évalué, c’est le fait que même un producteur certifié doit faire face à des années de flux de trésorerie négatifs. L’instrument qui permet de couvrir ces coûts – les nouvelles actions – détruit donc la part qui pourrait changer la vie du producteur.

Quoi regarder vraiment ?

Je ne dis pas que Joby est une mauvaise entreprise. Je ne vous demande pas de fuir pour des raisons prétendues. Je vous dis simplement que le cadre proposé pour vivre confortablement présente l’orientation du risque dans la mauvaise direction, et la définition du risque est incorrecte : il décrit les avantages en termes de dollars, mais cache les risques en termes de action, c’est précisément là que les effets de la multiplication des gains sont contre vous.

Surveillez le balcon, pas la piste de danse : le solde en espèces et le nombre d’actions dans chaque rapport trimestriel, ainsi que le prix auquel Joby vendra les actions à l’avenir. Si les documents de certification arrivent avant la fin de l’année 2026, alors les deux à trois ans de temps disponibles pour vendre les actions commencent à diminuer, et la confiance dans toute cette stratégie s’affaiblit. En revanche, si la prochaine augmentation se fait bien plus que le marché ne le permet, sans aucune augmentation du nombre d’actions, alors la théorie de la dilution s’effondre comme prévu.