Les résultats de Joby au deuxième trimestre étaient bons, mais l’héritage des 385 millions de dollars reste le problème réel.

Les progrès de Joby à court terme sont réels, mais ils deviennent plus visibles à mesure que les coûts augmentent.

Joby ne vend plus simplement une idée. Il est maintenant dans cette phase finale coûteuse qui mène au service commercial. La prochaine période de développement est sur le point de commencer. La direction a augmenté ses efforts…Les prévisions de revenus pour l’année 2026 s’élèveront entre 115 millions et 125 millions de dollars., ditCinq avions volent.Il y a encore 12 produits en production, et les dépenses en argent au deuxième semestre s’élèvent à 385 millions à 415 millions de dollars. Pour les investisseurs, cette situation signifie que l’entreprise est suffisamment opérationnelle pour pouvoir dépenser de l’argent dans un avenir proche, tout en restant loin du niveau de rentabilité nécessaire.

Pourquoi cette configuration est-elle importante maintenant

Le principal changement est que Joby dispose désormais d’un lien plus clair entre les progrès techniques et les opérations réelles dans le monde réel. Les premiers vols eIPP sont attendus en septembre au Texas, avec l’objectif de recevoir les premiers passagers d’ici 2026. L’entreprise a également rapporté son meilleur résultat trimestriel jusqu’à présent, lors de la cinquième et dernière étape de la certification de type de la FAA. Cela rend la mise à jour de septembre importante : si les vols effectués uniquement par des pilotes commencent à donner des résultats positifs avant la fin de l’année, les investisseurs pourront avoir des preuves précoces que la certification commence à se traduire en revenus réels, plutôt que simplement en promesses.

La perspective de taureau et de ours

Les investisseurs se concentreront sur la guidance concernant les liquidités H2 et argumenteront que le moment est encore trop précoce pour juger du modèle. C’est une analyse logique. En revanche, le scénario optimiste est que les revenus à court terme commencent déjà à apparaître, tandis que la certification et la fabrication continuent de progresser en parallèle. Le risque, c’est que les investisseurs attendent des preuves complètes avant de juger de l’action, alors que certains des facteurs clés de performance ont déjà passé.

La discipline de la réception et de la fabrication des lames montre que l’entreprise est en phase de maturité.

Cet trimestre n’a pas rendu Joby moins cher en termes de liquidités. En réalité, cela fait que l’opération ressemble moins à un programme de recherche et développement pur, et plus à une entreprise de transport qui cherche à s’étendre.

La meilleure amélioration est la composition des revenus.

Au Q2, Blade a généré36,2 millions de revenusCela représente la majeure partie des revenus totaux de Joby pour le deuxième trimestre, soit 38,6 millions de dollars. C’est important, car Blade est déjà un service en ligne avec des clients payants, et non un concept futur. En pratique, Joby dispose d’une certaine quantité d’argent provenant des activités actuelles, même si l’entreprise de taxis aériens est encore en phase pré-commerciale.

La qualité des produits fabriqués s’améliore.

La direction a dit que…Les taux de non-conformité dans la fabrication ont diminué de 40 %.Dans la première moitié de l’année. C’est le genre de signe que les investisseurs souhaitent voir avant que la production ne s’accroisse, car cela indique que les problèmes de construction sont résolus tôt plutôt que de se transformer en problèmes persistants pendant la phase commerciale.

La réseau de fonctionnement commence à se former.

JobyUn centre de service a été établi à l’aéroport Perot Field Fort Worth Alliance.Cela lui donne une base concrète en Texas, au-delà des activités de tests en vol. Il a également établi une collaboration stratégique avec Atoms pour contribuer à la construction des infrastructures nécessaires pour les vertiports. Ce sont des étapes peu glamouruses, mais c’est ce genre de travail fondamental qui permet à un programme d’avions de devenir quelque chose que les passagers peuvent vraiment utiliser.

Et Joby a maintenantCinq avions en volCela ne prouve pas que l’entreprise soit prête pour le marché, mais cela signifie que l’entreprise ne se base plus uniquement sur des tableurs de données pour présenter ses résultats.

Ce qui doit encore se passer

Le modèle de base n’a sens que lorsque la certification se transforme en passagers payants. Joby a encore besoin de ses vols eIPP en Texas en septembre, ainsi que d’une voie fiable pour accueillir les premiers passagers en 2026. Il lui faut également des progrès dans la fabrication afin de rester à jour, alors qu’autres 12 avions sont en cours de production.

C’est là que la discussion se divise. Les partisans de Bulls soulignent que les ventes de sièges de Blade augmentent de plus de 50 % année après année, et affirment que la demande est suffisamment forte pour que l’offre d’avions devienne un obstacle. Les partisans des Bears, quant à eux, considèrent que c’est un problème sérieux.Investissements dans la recherche et le développement de 372 millions de dollars au premier semestreEt avec une dépense de trésorerie de 318 millions de dollars, on constate que Joby continue de financer de gros investissements en ingénierie.

Selon moi, l’entreprise a fait des progrès dans les bonnes directions. Mais le point le plus difficile à surmonter reste le même : montrer que la dynamique de certification peut se transformer en une activité répétable pour les passagers, et non seulement en une simple activité d’essai impressionnante.

La durée de trésorerie réduit la peur liée au financement, mais le timing d’exécution reste le véritable test.

La région est moins importante maintenant que le rythme de l’exécution. Joby a…2,3 milliards de dollars en espèces et en investissements à court termecontre un projet prévu385 millions à 415 millions de dollars dépensés en liquidités au deuxième quart.Donc, ce n’est pas une urgence financière immédiate. C’est plutôt une question de timing. À partir de là, l’action devrait être évaluée en fonction du fait que le plan d’exploitation continue de se resserrer, et non en fonction du fait que l’histoire reste intéressante.

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