Jobs perd ses énergies lors de la réunion technologique… Mais les résultats sur deux ans indiquent que c’est le Fed qui fait une pause, et non le marché en général.

Un rapport sur l’emploi décevant a atténué la pression immédiate de la Fed.

Le rapport sur les emplois a fait quelque chose que les marchés apprécient, même lorsque les données sont mauvaises : il a éliminé la menace immédiate de la Fed. Les salaires en juillet…Perte inattendue de 23 000 emplois, lePremière baisse mensuelle depuis févrierAprès que la croissance du marché du travail en mai et juin a été révisée à la baisse de 103 000 unités. En même temps, le taux de chômage est tombé à 4,1 %. L’analyse du marché était simple : le marché du travail s’est affaibli suffisamment pour atténuer les craintes d’une nouvelle hausse immédiate des taux d’intérêt.

Cet soulagement se manifesta rapidement aux taux d’intérêt et aux actions.Le rendement sur 2 ans est tombé de huit points de base à 4,16 %., tandis queLes marchands anticipent une hausse des taux dès septembre.Dans cette configuration, une diminution des probabilités d’hike peut soutenir les actifs à risque, avant que les données ne confirment clairement un contexte macroéconomique plus sain.

Pourquoi les technologies ont-elles joué un rôle clé dans cette action de secours ?

L’effet de marché de première ordre a entraîné moins de pression sur les valeurs des actions ; il ne s’agissait pas d’une amélioration immédiate de l’économie. Une fois que le début de la courbe est descendu, les investisseurs se sont tournés vers les entreprises qui étaient les plus exposées aux variations des taux d’intérêt. Cela explique pourquoi le secteur technologique a pu se remettre rapidement sur pied : le rapport a permis au secteur de réévaluer ses valeurs en raison de la moindre pression politique, plutôt que suite à des améliorations dans les fondamentaux économiques.

Le développement du front-end inférieur est considérablement soutenu par la technologie.

La décision clé n’a pas été simplement liée aux données sur le travail moins intense. C’était plutôt l’évolution des taux d’intérêt sur les obligations du Trésor.Le rendement sur 2 ans est tombé de huit points bas à 4,16%.Le taux à 10 ans est tombé de six points de base à 4,62 %. Comme les valeurs des technologies dépendent fortement des flux de trésorerie à long terme, même une légère baisse des taux de référence peut permettre aux multiples sensibles à la durée de vie d’augmenter plus rapidement que les parties du marché plus cycliques.

Pourquoi l’avant-poste était le plus important

Une baisse sur la période de 2 ans est le signe le plus clair à cet égard. Cette partie de la courbe reflète les attentes concernant les politiques monétaires à court terme. Une baisse au début de la courbe indique donc aux investisseurs que la Fed ne devrait pas avoir besoin de continuer à augmenter les taux d’intérêt. La baisse sur la période de 10 ans a également contribué à cette situation, grâce à l’amélioration générale des conditions de financement. Mais le facteur clé était bien sûr le fait que la pression politique à court terme avait diminué.

Lorsque les taureaux et les ours divergent

Les analystes peuvent dire que le rapport ne fait que donner plus de temps aux actions.Cela pourrait donner au marché boursier plus de temps.Surtout après que les investisseurs ont commencé à craindre que la persistance de la force du marché du travail oblige la Fed à adopter des politiques plus strictes et à exercer une pression…Actions technologiques à haute performance.

Les ours peuvent remettre en question la qualité de ce soulagement.Le gouvernement a également réduit de 103 000 le nombre de postes créés en mai et juin.Et la situation sur le marché du travail n’est plus aussi claire que ce que la réaction immédiate du marché laissait penser. Cela ne brise pas automatiquement l’appétit des investissements, mais cela rend les conditions plus fragiles.

Pourquoi le rassemblement reste fragile

C’est toujours une mesure de réconfort, mais pas une confirmation complète du retour à un niveau de risque plus élevé. Reuters a souligné que les valeurs élevées des entreprises, les fluctuations importantes dans la valeur des entreprises dépassant le milliard de dollars, ainsi que les préoccupations liées aux bulles financières ont déjà inquiété les investisseurs. Si les prochaines données renforcent l’idée qu’il y a moins de chances d’une hausse des taux d’intérêt, sans pour autant résoudre les problèmes liés à la croissance économique, alors la hausse des valeurs peut continuer. Mais si l’attention se porte sur la ralentissement de la croissance plutôt que sur les mesures de réconfort économique, cet avantage peut disparaître rapidement.

Qu’est-ce qui maintient le rally en marche… et qu’est-ce qui pourrait le détruire ?

Le marché reste stable uniquement si les investisseurs continuent de considérer cette situation comme un soulagement des pressions du FED à court terme, plutôt que comme le début d’une période de crise économique. La confirmation la plus claire est simple : maintenir les prix bas.Le rendement sur 2 ans est d’environ 4,16%.Et gardez le marché en équilibre.Des attentes très faibles pour une randonnée en septembre.Dans ce monde, les flux peuvent rester orientés vers la technologie, car les actions offrent encore du temps pour se remettre sur pied, plutôt que de célébrer un rééquilibrage macroéconomique complet.

Que regarder ensuite

• Les rendements restent contenus après…Le rendement sur 2 ans a diminué de huit points de base à 4,16%..
• Le marché continue de récompenser les dirigeants sensibles aux taux, plutôt que de chercher activement à adopter des stratégies défensives.
• Les commentaires du FED restent cohérents avec l’idée que le rapport sur les emplois diminue la pression pour une réduction rapide des taux d’intérêt.Le rapport de ce matin pourrait empêcher ces fonctionnaires qui soutiennent une suspension de déplacement de passer dans le camp des « hikers »..

Qu’est-ce qui pourrait détruire la configuration ?

La situation se détériore si le marché cesse de se concentrer sur les chances de hausse plus faibles et commence à se concentrer davantage sur la fragilité du marché du travail lui-même. Cela signifierait qu’il faut prêter une attention plus soutenue à…révisé vers le basLes données de paie antérieures et le message général qui en découleLe marché du travail peut faire face à des défis.Il serait également plus important si les risques liés à la valorisation et à la concentration dominaient à nouveau le rapport, comme l’a indiqué Reuters.

Ma position : il s’agit toujours d’une série de actions de soulagement motivées par le scénario d’une pause de la Fed, et il n’y a pas de preuves claires que le cycle de financement des risques se soit renouvelé.