Pourquoi la chute du nombre d’emplois devrait être une bonne nouvelle pour les actions

Les données décevantes sur l’emploi ont alléger les pressions exercées par la Fed, et cela a aidé les actions.

C’est là l’ironie du moment : le faible rapport sur l’emploi était positif pour les actions, non pas parce que le marché du travail s’est amélioré, mais parce qu’il a rendu la politique hawkishe de la Fed moins probable. Après…Les salaires de juillet ont diminué de 23 000.etJuin a été révisé à 20 000 contre 57 000.Le marché n’avait plus besoin de considérer le marché du travail comme un facteur qui entraîne des taux d’intérêt plus élevés. Avec une prévision de 80 000 emplois, ce rapport a provoqué une réorganisation significative des risques politiques, et les actions ont réagi rapidement.

Le mouvement le plus rapide se trouvait dans les attentes politiques.

Avant la publication, la Fed était déjà sous pression. La semaine dernière, le comité a choisi de patienter, mais seulement après…9-3 voixTrois investisseurs s’opposent à cette augmentation des taux d’intérêt. Cela fait que les investisseurs restent attachés à la possibilité de politiques plus restrictives. Le rapport sur le nombre de postes d’emploi a affaibli cet argument, ce qui rend une augmentation des taux d’intérêt en septembre moins certaine.

Ce changement était plus important que la faiblesse initiale du marché. Les marchés n’ont pas besoin d’un marché du travail plus sain en ce moment ; ils ont besoin de moins de politiques restrictives. Les taux d’intérêt sur les obligations du Trésor ont diminué, le dollar s’est déprécié, et les cours des actions se sont éleves, car les traders réévaluaient les probabilités d’une politique plus restrictive suite à ce rapport.

La positionnement prudent a rendu le commerce de reliefs plus facile.

Cette réévaluation a eu lieu à un moment important. Les fonds en actions aux États-Unis ont vu…1,58 milliard en sorties d’argentLes investisseurs ont pris leurs profits et attendent que les emplois soient créés. Cela indique que l’atmosphère était plutôt anxieuse, plutôt que joyeuse. Lorsqu’un marché est préparé à être déçu, des données économiques négatives peuvent néanmoins soulager la pression sur les valeurs des actifs.

Le marché du travail n’a vraiment pas progressé. Le chômage est tombé à 4,1 %, même si la participation des travailleurs a encore diminué. Les optimistes interprètent cela comme une indication de faiblesse économique. Les pessimistes, quant à eux, pensent que cela signifie simplement que l’économie s’affaiblit. Pour l’instant, les actions sont cotées selon cette première interprétation.

Pourquoi les faiblesses dans l’embauche n’affectent-elles que moins les valeurs des actions que les faiblesses dans les profits ?

Le choix du marché n’était pas entre « une économie forte » et « une économie faible ». C’était plutôt de savoir quelles mauvaises nouvelles pourraient avoir un impact moins négatif sur la valeur des actions : des taux d’emploi plus faibles ou des bénéfices plus faibles. Dans cette situation, les taux d’emploi plus faibles ont gagné.

Le canal de taux d’économie a été le premier.

Le canal de transmission a d’abord concerné les taux d’intérêt réduits. La semaine dernière, la Fed a maintenu ces taux.Non modifié par un vote de 9-3Mais le désaccord a eu de l’importance. Cela a permis de maintenir la possibilité que la prochaine mesure puisse être encore plus stricte. Les déclarations soutenant une politique plus stricte aident à maintenir cette hypothèse. Les investisseurs sont donc concentrés sur le risque d’une nouvelle hausse des taux, même avant que le marché du travail ne fournisse aux politiciens de nouvelles raisons pour agir ainsi.

Lorsque l’attrait pour les investissements en données s’est affaibli, des achats de titres ont suivi, car cela touchait directement cet élément clé du marché. Après une forte hausse des prix, les investisseurs sont réticents à prendre de gros risques, car ils préfèrent continuer à investir plutôt que de faire face à la déception causée par des surprises négatives. Ainsi, le marché considère les taux d’emploi plus faibles comme un signe moins probable de récession, plutôt que comme un signe de hostilité politique à court terme.

Les bons résultats financiers ont permis aux investisseurs de ignorer les difficultés liées au secteur du travail.

Cette réaction n’a fonctionné que parce que les résultats des entreprises étaient exceptionnellement bons. Ce trimestre, en général…La croissance des bénéfices du S&P 500 est sur la voie de près de 50 % par rapport à l’année précédente.Cela permet aux prix des actions de s’adapter à des données macroéconomiques moins positives. Si les bénéfices étaient déjà en baisse, une faible création d’emplois aurait eu moins d’importance en tant que signe de détresse économique, et plus comme une alerte sur la demande. Comme les profits restent stables, les investisseurs peuvent se concentrer davantage sur le coût du capital.

C’est le compromis fragile. Les optimistes voient un marché du travail où la pression sur les taux d’intérêt diminue avant que la pression liée aux résultats ne se fasse sentir. Les pessimistes, quant à eux, perçoivent ces mêmes données comme une première indication de risques pour la croissance économique. Pour l’instant, les actions sont cotées selon la perspective optimiste, car le contexte lié aux résultats n’est pas encore hostile.

Le point de vigilance est évident : si les nouvelles sur l’inflation renforcent l’idée d’une politique hawkiste, ces transactions financières peuvent se retourner rapidement. Pour l’instant, cependant, les actions sont influencées plus par ce que la Fed pourrait ne pas faire que par toute amélioration dans l’économie réelle.

Jusqu’où peut aller le marché des « mauvaises offres d’emploi, bonnes actions »

Ce rebond pourrait offrir plus de marge que les investisseurs ne l’imaginent, mais seulement si ils continuent à confondre les signes de réconfort avec une véritable optimisme. Après le S&P 500…renouvelé d’environ 6,5 %De 7,313.92 à un niveau record de 7,793.68, la version la plus simple du marché devient la plus difficile à maîtriser. C’est important, car la stratégie de positionnement reste prudente : les fonds d’investissement en actions aux États-Unis ont vu…5,5 milliards de dollars en sorties d’argentEn termes comportementaux, cela ressemble plutôt à un sentiment de soulagement mêlé à de l’hésitation, plutôt qu’à une véritable euphorie.

Qu’est-ce qui permettrait au commerce de fonctionner ?

• Les obligations doivent coopérer.Une version saine de ce marché se caractérise par des données plus légères sur le travail qui se traduisent par des attentes plus faibles en matière de taux d’intérêt à court terme, plutôt que par une anxiété liée à l’inflation. Si les taux d’intérêt baissent lorsque le recrutement diminue, cela signifie que la situation est plus claire. Si les taux d’intérêt augmentent malgré tout, alors le scénario « mauvais emplois, bonnes actions » commence à échouer.

• La direction doit s’élargir.Si c’est uniquement les entreprises utilisant l’IA et celles appartenant à des groupes de très grande taille qui mènent le mouvement, le marché continue de se tourner vers l’extension des valeurs boursières. Si d’autres secteurs commencent à participer à ce mouvement, il est probable que celui-ci soit plus solide et soutenu par une conviction plus forte.

Où le cas de type “bull” se brise

Les ours n’ont pas besoin d’une dégradation dramatique pour gagner ici. Ils ont juste besoin que le marché décide que l’augmentation plus faible de l’emploi commence à nuire aux attentes de la demande, plus rapidement que cela ne permettrait d’améliorer les attentes concernant les taux d’intérêt. C’est pourquoi cette transaction a une date limite très proche.Le rapport sur l’inflation de la semaine prochaine pourrait changer la dynamique des débats concernant les taux d’intérêt à court terme..

Un travail faible est positif uniquement si l’inflation reste modérée. Les prochaines données sur l’inflation devraient être déterminantes.