Les performances de déploiement de Jefferson Capital ont dépassé les attentes – mais le silence du cours en deuxième trimestre est la véritable histoire.

Jefferson Capital a dépassé les attentes, mais le marché est resté patient.

Jefferson Capital a connu un excellent deuxième trimestre, mais la réaction du marché a soulevé une nouvelle question plutôt que de résoudre le problème.EPS ajusté de 0,77 $Les résultats ont dépassé les prévisions de 0,62 $, et les revenus ont augmenté de 16 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 178 millions de dollars. L’action a clôturé la séance ordinaire à 21,61 $. Les transactions post-séance n’ont pas changé. Pour l’instant, il ne semble pas que ce soit le problème principal. La question importante est de savoir si ce niveau de performance mérite un multiple plus élevé, ou si les investisseurs ont déjà sous-estimé une grande partie des opportunités potentielles.

Avec les résultats publiésaprès la clôture du marché le jeudi 13 aoûtLes investisseurs ont eu le temps de traiter le rapport avant que les actions ne réagissent. La réaction modérée indique qu’il s’agit d’un marché où l’exécution des actions est solide, mais pas encore de raison pour changer sa vision de manière radicale.

La force opérationnelle était réelle, mais cela entraînait des coûts plus élevés.

Jefferson Capital a produitRecolte totale de 301 millions de dollars+18 % par an, tandis queLe EBITDA en espèces ajusté a augmenté de 12 % pour atteindre 226 millions de dollars.L’entreprise a également indiqué un taux d’efficacité en termes de liquidités de 72,2 %. Ces chiffres indiquent que l’entreprise fonctionne correctement, et non qu’il s’agit d’une performance comptable exceptionnelle.

Le momentum provenait de plusieurs aspects du business.

Ce n’était pas un quartier construit autour d’un seul chiffre clé. Plusieurs quartiers ont progressé en même temps.

• Les collections juridiques se sont accélérées.Les collectes via les canaux légaux ont augmenté de 54 % pour atteindre 64 millions de dollars. Cela est dû aux améliorations dans le processus, qui ont permis de réduire le temps nécessaire entre l’inscription des comptes et la dépôt de plaintes en justice.
• Les portefeuilles plus importants ont commencé à contribuer.Bluestem a généré 41 millions de dollars en recettes, et Conn’ a contribué avec 24 millions de dollars. Jefferson a également indiqué que chacune de ces acquisitions a apporté environ 11 millions de dollars en revenus, ainsi qu’un bénéfice net solide.
• Les déploiements continuaient d’augmenter.Une activité de déploiement plus élevée et des rendements nets plus forts ont contribué au croissance des revenus au cours du trimestre.

Le marché peut se concentrer sur la valorisation, et non sur la viabilité.

La croissance n’a pas été sans coûts. Les dépenses opérationnelles ont augmenté de 46 % pour atteindre 95 millions de dollars, en raison des coûts juridiques plus élevés liés à une augmentation du volume des transactions juridiques, ainsi que des récompenses basées sur les actions non monétaires liées à l’IPO. La croissance des dépenses ajustées était de 35 %. Jefferson a également indiqué qu’le Roi avant impôts ajusté était de 51,6 %, tandis que le ratio dette nette par rapport à l’EBITDA en espèces ajustée était de 1,71x. En somme, ces chiffres indiquent qu’il s’agit d’une entreprise qui continue de se développer de manière saine, mais pas sans difficultés.

Le terme plus prudent est « valeur ». La action est toujours en cours de négociation au-dessus de sa valeur équitable. Cela ne signifie pas que le trimestre soit mauvais ; cela signifie simplement que les investisseurs auront besoin d’une meilleure persévérance avant de attribuer un multiple plus élevé à l’entreprise.

Les records de déploiement ont préparé le prochain test pour les investisseurs.

Le quartier lui-même est déjà en retard par rapport à JCAP. Ce qui compte maintenant, c’est de savoir si les activités de capital plus importantes permettront d’obtenir des bénéfices plus élevés.Les déploiements en juillet ont atteint un record de 185 millions de dollars.etEngagements de flux futurs de 480,7 millions de dollarsJefferson fait face à un test immédiat : peut-elle transformer un rythme de déploiement plus élevé en trimestres plus rentables, plutôt que simplement augmenter les attentes ?

La conversion des bénéfices est plus importante que la taille du pipeline.

Le cas optimiste est simple : si des déploiements plus importants, surtout dans le secteur automobile, permettent de générer des revenus stables et des marges solides, l’action pourrait se valoriser au fur et à mesure que le marché s’adapte à la trajectoire des résultats.

Le cas prudent est également clair : si l’augmentation des coûts suit le rythme de l’activité, ou si les contributions liées aux lois et aux portefeuilles deviennent plus régulières, alors les déploiements plus importants ne ressembleront pas à un facteur de valorisation, mais plutôt à une expansion ordinaire.

Au cours des prochaines un à deux trimestres, les questions clés sont simples : la croissance des revenus liés aux collectes juridiques tiendra-t-elle bon à mesure que l’écosystème s’agrandit ? Les contributions plus importantes du portefeuille resteront-elles stables ? Et pourra-t-il éviter que la croissance des dépenses dépasse celle de la génération de cash ? Si les réponses sont positives, le marché pourrait encore être précoce. Sinon, l’investissement deviendra probablement un investissement risqué.