Jefferies a relevé le cours de Ford à 17,50 $. Maintenant, Ford doit prouver que l’argent supplémentaire de 1 milliard de dollars est réel.

Jefferies a obtenu une estimation précoce, et les résultats financiers de Ford ont testé cette estimation.

Jefferies a reclassé Ford en classe « acheter », et a augmenté son objectif de prix à 17,50 $ contre 14,50 $, juste avant que l’entreprise ne publie ses résultats. Un jour plus tard, les résultats du deuxième trimestre de Ford, datés du 28 juillet, ont permis à ce projet de subir un premier test significatif.

La thèse avant les ventes était claire : Jefferies pensait que le deuxième trimestre représentait un point bas pour les marges et les volumes, et non le début d’une nouvelle détérioration. Cela est important, car une prédiction précoce ne vaut que si le niveau de performance opérationnelle est réel. Le rapport de Ford a contribué à renforcer cette opinion. L’entreprise a réussi…42 centimes par actionL’EPS ajusté est inférieur à la prévision de 33 cents, tandis que les revenus ont atteint environ 48,3 milliards de dollars. La direction a également augmenté le BEF ajusté pour l’ensemble de l’année à environ 10,5 milliards de dollars. Les actions ont réagi positivement, avec un cours de clôture…$15.28Le volume est environ de 44 % supérieur à son moyenne sur trois mois.

Les conseils de Ford étaient plus importants que les chiffres clés.

Les bénéfices du trimestre ont attiré l’attention, mais le changement le plus important concerne les prévisions. La direction a augmenté le BEBA annuel ajusté à un niveau moyen.environ 10,5 milliards de dollarsMême avecLes plans de dépenses de capital restent inchangés.L’entreprise a indiqué que les améliorations obtenues dépendent d’une augmentation de environ 1 milliard de dollars en flux de trésorerie libre ajusté. Pour une entreprise à forte intensité de capital, cette distinction est plus importante qu’un simple aumento des ventes.

Des bénéfices meilleurs ont été obtenus même avec des revenus plus faibles.

Ford a annoncé que ses résultats se sont améliorés, malgré tout.Les revenus ont légèrement dépassé les estimations.Et les revenus continuent de diminuer. Cela rend donc plus difficile de rejeter ces prévisions. Il semble que l’entreprise n’ait pas eu besoin d’une situation financière positive pour continuer à se développer ; une meilleure mix des produits, des tarifs plus efficaces et un contrôle des coûts semblent aider à compenser la pression opérationnelle antérieure.

Cela correspond à la thèse de Jefferies avant le rapport financier. La banque avait déjà affirmé que le deuxième trimestre marquerait le point le plus bas pour les marges et les volumes. Un trimestre où les bénéfices sont supérieurs au revenu généré est cohérent avec une période de faiblesse, même si la reprise n’est pas encore complètement confirmée.

Pourquoi l’enjeu principal actuel se concentre sur les flux de trésorerie

Les investisseurs cherchent non seulement à obtenir plus de véhicules vendus. Ils cherchent également des preuves que Ford peut transformer les bénéfices d’exploitation supérieurs en des revenus en espèces, sans avoir besoin de dépenser davantage. L’indication de l’entreprise est que l’augmentation du BEP est possible…1 milliard de dollars supplémentaires en flux de trésorerie libre ajustéC’est la version la plus claire de ce cas jusqu’à présent.

Cela ne résout pas le débat. Les vendeurs peuvent encore affirmer que une meilleure composition des coûts et une plus stricte discipline budgétaire ne signifient pas nécessairement une forte demande durable. Mais l’aspect des flux de trésorerie offre un critère plus concret pour justifier les arguments en faveur du marché boursier, par rapport aux seuls chiffres de ventes.

Ford a encore des points positifs, mais les actions nécessitent des actions concrètes pour être valorisées.

Ford a encore de la marge de manœuvre, mais l’ensemble des conditions ne repose pas sur des avantages cachés, mais plutôt sur une capacité à mettre en œuvre les décisions prises. Le cours de l’action était en baisse.$14.48En dessous de l’objectif de Jefferies à 17,50 dollars, et à son plus haut niveau des 52 semaines à 17,78 dollars. Le marché de Wall Street est toujours dans une situation de…Maintenir le consensusAvec une cote de prix moyenne de 15,68 $, et une fourchette entre 11,00 $ et 20,00 $.

Après la réaction liée aux résultats financiers, les opportunités de hausse après ces résultats sont principalement épuisées. Ce qui reste encore sous-estimé, c’est le niveau d’amélioration supplémentaire dont le marché a besoin avant de être prêt à faire passer le cours de l’action vers des prix de 15 dollars. Une ou deux autres trimestres de belles performances opérationnelles permettraient de faire beaucoup plus que simplement obtenir un bon résultat pour un seul trimestre.

Que regarder ensuite

• Rejet du déclencheur :Un autre quart de bénéfices ajustés plus élevés, dû à la composition des produits, aux prix et au contrôle des coûts, plutôt qu’à simplement une augmentation des revenus.
• Signale à régime stable :Le cours reste bloqué entre 14 et 15 dollars, malgré des résultats satisfaisants. Cela indique que les investisseurs attendent encore plus de preuves pour se décider.
• Signale d’invalidation :La gestion répète le même schéma de battage sur les EPS ajustés.Les revenus ont légèrement dépassé les estimations.Ou bien, l’augmentation précédente de l’EBIT commence à ressembler à une récupération partielle, plutôt qu’à une amélioration durable.