JD.com a de nouveau surpassé ses objectifs, mais l’histoire ne change pas – le positionnement neutre reste valable.

Les revenus ne sont pas encore devenus une opportunité de récupération.

JD.com a maintenant livré.Bons résultats de revenus consécutifsMais cela seul ne prouve pas une amélioration. Au dernier trimestre, il a enregistré346,4 milliards de yuans contre une estimation de 344,6 milliards de yuansUn rythme restreint, tandis que les revenus totaux continuent de diminuer de 2,9 % par rapport à l’année précédente. Les informations issues du dernier rapport sont limitées : les performances sont suffisamment stables pour éviter une nouvelle défaillance, mais pas assez fortes pour repousser la narration de la reprise économique.

La réaction des actions reflète cette ambiguïté. Après ce résultat positif au premier trimestre, les actions cotées aux États-Unis ont chuté de plus de 1 % avant la clôture des transactions pré-market. Une telle réaction indique que les investisseurs se concentrent encore sur le contexte général de la demande, plutôt que de célébrer un petit succès opérationnel.

Pour l’instant, Neutral reste une option valable. Les Bulls ont besoin d’éléments de preuve que JD est capable de transformer le soutien promotionnel en croissance durable et en bénéfices plus stables, plutôt que simplement d’un chiffre d’affaires meilleur que prévu. Les Bears, quant à eux, ont besoin que JD inverse le trend de baisse des revenus par rapport aux années précédentes, et convainque le marché que la demande actuelle est viable à long terme.

L’appel reste neutre, à moins que les résultats futurs ne montrent une meilleure performance que prévu en termes de revenus. Idéalement, il faudrait que la croissance des revenus soit plus claire et que les investisseurs réagissent de manière plus positive.

Pourquoi le scepticisme des investisseurs domine toujours l’histoire

Un troisième titre positif ne changera peut-être pas grand-chose si la situation globale n’a pas vraiment évolué positivement.

Les investisseurs espéraient que une légère reprise de la demande se transformerait en une croissance des ventes plus stable et en des marges plus stables. Lorsque cela ne se produisit pas immédiatement, chaque nouveau rapport était évalué de manière plus sceptique. Dans ce contexte, une petite défaillance avait plus de poids qu’une légère baisse.

La erreur antérieure a contribué à confirmer cette opinion.

Ce scepticisme a des racines qui remontent au-delà des deux derniers trimestres. Au trimestre de décembre, JD.com a déclaréRevenu de 295,4 milliards de yuansContrairement à l’estimation de consensus de 296,2 milliards de yuans, les revenus des ventes directes en ligne n’ont augmenté que de 1 % par an, ce qui est inférieur aux prévisions de consensus de 4 % citées par Reuters. Bien que le bénéfice net soit passé à 3 milliards de yuans, contre une perte de 5,2 milliards de yuans l’année précédente, ces résultats mitigés ne convainquent pas les investisseurs que l’entreprise accélère vraiment son développement.

Les réductions soutiennent le volume, mais pas encore la réévaluation.

Les Bulls peuvent raisonnablement souligner que JD.com est encoreEstimations du marché pour les revenus trimestrielsdans le premier trimestre, puisatteindre les estimations de revenus trimestrielsEncore une fois, dans le deuxième cas. Reuters a également souligné que les réductions de prix importantes, les baisses de prix et les subventions gouvernementales ont contribué à soutenir la demande, même si les tarifs douaniers et la faiblesse économique ont affecté l’attitude des consommateurs.

Mais cela ne résout pas automatiquement le problème essentiel. Les subventions et les périodes de promotion plus longues peuvent augmenter les revenus trimestriels, sans que la puissance de prix ne soit rétablie. Reuters décrit également un écosystème du commerce électronique plus large, marqué par des réductions importantes et des efforts de Pékin pour limiter la course à la baisse. Jusqu’à ce que JD montre qu’elle peut croître de manière plus saine, les investisseurs continueront à considérer chaque résultat comme une solution temporaire, plutôt qu’une nouvelle phase de développement.

Qu’est-ce qui pourrait changer l’attitude du marché ?

JD.com a publié301,08 milliards de yuans contre une estimation de 289,22 milliards de yuansdans le Q1 et346,4 milliards de yuans contre une estimation de 344,6 milliards de yuansAu Q2, l’action n’a cependant pas encore commencé à se redresser. Au Q1, les actions cotées aux États-Unis ont chuté avant le marché. Après le Q2, l’attitude des investisseurs est restée modérément positive, car les traders pesaient les différentes options…Si le programme de subventions de Pékin peut soutenir la croissance….

Un autre coup de rythme isolé ne suffit probablement pas pour décider si le signe est boursier ou non. Ce qui est plus important, c’est probablement :

• Un meilleur rythme de croissance des revenus par rapport à l’année précédente, et non simplement une estimation légèrement supérieure.
• Des preuves montrent que la demande devient plus durable, plutôt que de dépendre fortement des promotions.
• Une réaction générale qui confirme que les investisseurs considèrent ce trimestre comme une véritable évolution, et non comme un événement ponctuel.

Jusqu’à ce que cela se produise, le terme « Neutre » reste approprié. Il semble que le marché exige des preuves d’un schéma plus solide, et non simplement des résultats répétés dans les titres de presse.