Les résultats financiers sont bons, mais la réaction mitigée montre que les investisseurs craignent toujours les difficultés liées aux revenus principaux.

La Revenue n’a pas réussi à surmonter le test de croissance du marché, bien que JD ait dépassé les prévisions.

JD a postéRevenus Q2 de 346,4 milliards de RMBEn avance du consensus, mais encore en baisse de 2,9 % par rapport à l’année précédente. Les investisseurs semblent se concentrer sur cette contraction plutôt que sur les résultats positifs. Les actions ont d’abord chuté de 2 à 3 % avant le marché avant les opening trade, puis ont continué à baisser.environ 7 % le jeudi.

L’évolution des profits était plus positive. Le chiffre d’affaires non conforme aux normes GAAP s’est élevé à 6,29 RMB, contre environ 5,61 à 5,63 RMB attendus. Les revenus nets non conforme aux normes GAAP ont augmenté de 20,8 % pour atteindre 8,9 milliards de RMB. Le taux de marge brute du groupe a également augmenté.17,1 %, un niveau quasi historiqueEt le quartnaire a également bénéficié de…Période de vente plus longue de 618 jours.

Cette division explique bien la réaction mitigée des différentes parties. Les partisans des Bulls peuvent dire que JD devient de plus en plus sélectif et plus rentable. Les partisans des Bears, quant à eux, se concentreront sur la diminution des revenus liés aux produits, et se demanderont si les gains de marge sont durables. Ainsi, ce trimestre n’est pas vraiment un jugement définitif, mais plutôt une discussion sur quel indicateur est le plus important en ce moment.

La rentabilité de JD Retail s’est améliorée, même si les revenus ont diminué.

L’expansion des marges était importante, et non incidente.

Ce qui a frappé cette trimestre, ce n’est pas seulement les bénéfices plus élevés, mais aussi la qualité de ces bénéfices. Le taux de marge brute de JD Retail est monté à18.5%Cela représente la 17e trimestre consécutif de croissance en comparaison annuelle. Le bénéfice d’exploitation de JD Retail est également monté à 4,6 %, un niveau record pour un trimestre de promotion. Cela indique que JD tire davantage de valeur de sa base de ventes plus lente, plutôt que de se contenter de réductions de coûts.

Cette tendance est restée la même pendant…618 quartier du festival de shoppingLorsque les pressions liées aux prix et aux promotions sont généralement les plus fortes.

La combinaison se déplace progressivement vers des revenus liés aux services de haute qualité.

Il y avait également des signes que une meilleure composition des revenus commençait à soutenir les bénéfices. Les revenus liés aux services ont augmenté de 6,8 %, tandis que les revenus liés aux marchés et au marketing ont augmenté de 8,3 %. Les revenus de JD Logistics ont augmenté de 24,3 % par rapport à l’année précédente, et leurs revenus d’exploitation ont augmenté de 15,6 %. Ces chiffres ne prouvent pas que JD ait échappé aux pressions du e-commerce en Chine, mais ils indiquent que ses activités logistiques et de services contribuent davantage qu’auparavant.

La génération de liquidités maintient le scénario optimiste en vie.

La discussion sur la valorisation reste ancrée dans le chiffre d’affaires. JD a généré…31,8 milliards de RMBEn termes de flux de trésorerie gratuit trimestriellement, la liquidité et les investissements à court terme s’élevaient à 235 milliards de RMB à la fin du Q2. Les analystes peuvent toujours avancer que les bénéfices liés aux marges ne suffisent pas à compenser ces pertes.Les revenus nets ont diminué de 5,4%Mais la période restante laisse encore de l’espace pour que le cours de l’action puisse se redresser, si la stabilisation des revenus devient plus probable.

La prochaine évaluation est de savoir si H2 2026 commence à sembler crédible.

La question plus utile après les résultats financiers était de savoir si le message du management…Une croissance des revenus positive pourrait réapparaître au second semestre 2026.devient de plus en plus crédible. Le marché est à peu près…7 % de baisse le jeudi.Il suggère que les investisseurs sont toujours très sensibles à tout signe de faible demande.

Pourquoi la prochaine période est-elle plus importante que celle-ci

La base de comparaison a été définie par des étapes antérieures.Subventions à la consommation financées par le gouvernementDe plus, Reuters a souligné que le soutien gouvernemental a aidé à compenser la faible confiance des consommateurs. Si ce facteur devient moins favorable en H2, la discussion concernant les revenus pourrait passer d’une perspective de diminution à une perspective de stabilisation. JD dispose également maintenant de arguments opérationnels plus clairs pour justifier ses activités.Croissance des revenus publicitairesEt amélioration de la rentabilité dans le secteur du commerce de détail.

Qu’est-ce qui affaiblirait l’argument ?

Une partie des risques est déjà visible. Reuters a souligné un phénomène plus large.guerre des prixEt les revenus de produits plus faibles indiquent toujours une pression concurrentielle dans le secteur du commerce de détail. Si cette pression s’intensifie, il pourrait être difficile de préserver les marges.

Pour l’instant, cependant, la réaction après les résultats financiers ne ressemble pas à une histoire qui est tombée en panne, mais plutôt à un marché qui reste concentré sur les mauvaises données.