Le sauvetage du yen entre les États-Unis et le Japon est réel. Les spéculateurs ne semblent pas être inquiets pour l’instant.

La coordination est passée d’une simple mise en garde à une action concrète.

Le passage des menaces à l’intervention

Le contexte a changé lorsque les États-Unis ont demandé aux banques de…Prêt pour des actions futuresun jour aprèsAchat officiel de yens-coordonnée avecIntervention de la Corée du SudLe yen a quitté les niveaux les plus bas de près de 40 ans, et son cours a augmenté de plus de 3 %, atteignant 157,8 yuans pour un dollar. Reuters rapporte également que les autorités sud-coréennes vendent des dollars en même temps que le Japon. Cela transforme ce qui semblait être une pression verbale en une action coordonnée à grande échelle.

Cela laisse néanmoins une contradiction évidente. L’intervention peut réduire les positions courtes, mais elle ne peut pas, par elle-même, résoudre le flux sous-jacent qui a conduit le yen à des niveaux si faibles. Le marché doit donc décider si c’est le début d’un changement durable ou simplement un événement de liquidité intense.

Le USD/JPY a rebondi par rapport à cette évolution, et c’est là le véritable signe.

La réaction du marché est plus importante que les chiffres clés.

Après le Japon…Intervention pour l’achat de devises, vente d’dollarsLe pair USD/JPY a chuté de 2,4 % en une seule session, avant de reprendre des niveaux à 160,175 dans les premières transactions. Cette reprise est la réponse du marché. Les traders considèrent ce mouvement comme une situation de pression et un choc de liquidité, mais pas encore comme une preuve que la tendance générale entre le dollar et le yen a été brisée.

L’intervention ne fonctionne généralement que si elle change les personnes qui achètent après le déclin initial de la tendance. Si le dollar peut reprendre son niveau initial en peu de temps, les autorités forceront une certaine action – mais elles ne forceront pas nécessairement un nouveau flux d’achats.

Pourquoi le cas du ours semble-t-il toujours intact

Le cas bearish est simple. On s’attendait largement à ce que la Banque de Tokyo maintienne les taux d’intérêt à court terme à 1 %, donc l’écart de politique monétaire qui explique le comportement des marchés n’a pas été comblé par des mesures directes. Ajoutez cela…Sentiment amélioré des investisseurs mondiaux concernant les risquesEt les conditions qui rendent le transport attrayant restent inchangées.

Cela explique pourquoi les spéculateurs ne reculent pas encore. Ils considèrent l’intervention comme quelque chose qui peut augmenter la volatilité des marchés, mais pas comme quelque chose qui alourdit la charge de preuve imposée au yen.

Regardez trois choses : – Si le prix reste supérieur à 160 après que l’intervention initiale se dissipe. – Si le dollar se redresse en raison des réductions de taux d’intérêt aux États-Unis. – Si la Banque du Japon reste modérée dans son ton, plutôt que de signifier une accélération plus rapide des taux d’intérêt.

Si la Banque de Japon maintient les taux à leur niveau actuel, tandis que le dollar retrouve de la force, les achats officiels ne pourront que retarder le prochain mouvement des taux. Une véritable modification de direction nécessiterait des échecs répétés au-dessus de 160, ainsi qu’une mise en œuvre plus ferme des décisions prises.

La prochaine action nécessitera soit plus de coordination, soit un signal plus fort de la BOJ.

La prochaine réévaluation des taux est peu probable que provienne uniquement d’un facteur externe. Il faudra probablement une nouvelle coordination entre les autorités ou un message de la Banque du Japon suffisamment fort pour influencer la manière dont les traders anticipent les taux d’intérêt. Après cela…Intervention pour acheter, vendre des dollarsLes rapports concernant les contrôles des taux d’intérêt aux États-Unis indiquent que le canal de coordination est toujours ouvert. Mais à moins que cette pression soit associée à des signaux politiques plus fermes, la situation actuelle ressemble davantage à une pause qu’à une tendance saine vers l’achat du yen.

Qu’est-ce qui pourrait renforcer le yen ?

Un mouvement plus durable du yen est plus probable si une intervention est accompagnée de messages clairs de la Banque de Japon qui modifient les attentes concernant les hausses de taux à venir.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir le cas du renforcement du yen ?

Le cas plus faible pour le yen est plus simple : si la banque du Japon continue à agir de cette manière, le niveau de 160 sera de nouveau atteint. De plus, si les décideurs politiques ne durcissent pas leurs politiques, l’écart de politique monétaire reste le facteur principal qui influence le cours du yen.