L’intervention du yen japonais a été une sorte de « circuit breaker », et non une rupture de tendance.

La hausse de 3 % du yen a réduit la panique, mais pas la tendance descendante.

Cette mesure entraîne une rapidité dans les mouvements des investisseurs. Les optimistes voient là un signal d’alarme réel : si Tokyo est prête à agir en collaboration avec Washington, la baisse du yen pourrait finalement atteindre un plafond. Les pessimistes, quant à eux, voient là une mesure de défense contre la panique, mais pas une réinitialisation macroéconomique.

Les enjeux sont clairs sur la bande. Le dollarjusqu’à 3%Après avoir atteint des records de 40 ans près de 164 yens cette semaine, cela ne constitue pas une correction ordinaire. Il s’agit plutôt d’une perte rapide dans un marché surchargé. Pour ceux qui continuent à acheter le yen, cela est plus important que les événements quotidiens.

Pourquoi la coordination augmente les chances d’une autre grève

Ce qui rend cela plus qu’une simple hausse temporaire, c’est la personne qui semble être impliquée. On s’attend à ce que le Japon annonce…Action conjointeAvec les États-Unis, c’est la première intervention coordonnée depuis 2011. Cela augmente les chances que les autorités puissent relancer le marché si le yen continue de chuter, surtout étant donné que Tokyo affirme également qu’elle a déjà pris des mesures…Contact étroit avec les autorités américainessur les questions monétaires.

Mais la coordination ne correspond pas à un réajustement complet des politiques économiques. Avec la décision de la BOJ attendue vendredi, la question clé est de savoir si il s’agit d’une action ciblée contre les spéculateurs ou d’un signe précoce d’une position plus ferme de la BOJ. Les partisans du marché boursier peuvent argumenter que les chances croissantes de la BOJ, ajoutées au soutien officiel, améliorent les conditions du marché. Les partisans de l’opposition diront que le fossé entre les taux d’intérêt et les aspects économiques plus larges de la Japon restent à prouver. Pour l’instant, seule une partie du problème a été résolue, pas tout le puzzle.

Pourquoi ce mouvement ressemble-t-il à une intervention… et pourquoi cela ne suffit peut-être pas.

Ce qui était frappant, ce n’était pas seulement le rebond, mais aussi où et comment cela s’est produit. Les rapports indiquent que…Achat massif de yens, vente de dollarspendantHeures de commerce à New YorkCe décalage de temps est important, car l’intervention a tendance à avoir un effet plus significatif lorsqu’elle survient en même temps que les transactions actives et les positions concentrées.

Le rebond a probablement été amplifié par les traders qui couvraient leurs positions.

Ce n’est pas comme ça que se déroule habituellement une intervention. Il ne s’agit pas de dépenser suffisamment pour gagner une bataille longue. Il s’agit plutôt de changer ce que les traders pensent que les autorités vont faire ensuite. Le Japon avait déjà envoyé des signaux : Katayama a averti le gouvernement que…Répondre de manière appropriée à tout momentUne fois que l’action coordonnée était détectée, les fonds spéculatifs et les courtiers devaient se poser la même question : ajouter plus de risques liés au yen, ou les réduire avant que les contrôles de risque ne soient mis en place ?

Cela explique pourquoi le rebond pourrait dépasser les limites. Lorsque les couvertures se accumulent, l’action officielle initiale est amplifiée par la gestion des risques privés. Le mouvement de 3 % récent est simplement une réaction du marché. Mais ces réactions s’estompent rapidement si les fondamentaux sous-jacents ne changent pas.

Arrêter la panique ne signifie pas reconstruire la confiance.

L’intervention peut dissiper la panique, mais elle ne résout pas les causes pour lesquelles le yen s’affaiblit d’abord. Les commentaires de Reuters au début du mois ont soutenu que des épisodes antérieurs ont…Ils ont obtenu du temps, mais ils n’ont pas réussi à créer une renaissance durable.En matière de confiance dans la monnaie. Le Japon a également pris des mesures fortes en matière des devises étrangères par le passé, y compris…70 milliards de dollars d’intervention en avril et maiCes épisodes ont entraîné des hausses brusques, mais pas de changement durable.

C’est pourquoi cela ressemble davantage à un interrupteur électrique qu’à un changement de tendance. Il a permis de déplacer le yen de sa position surchargée ; mais il n’a pas encore créé une base solide et stable pour le yen.

Ce que le marché doit prouver maintenant

L’shock disparaît rapidement, car la seule chose qui change, c’est la gestion de la panique, et non l’ensemble du cadre économique. Après ce rebond, le yen était toujours à…161,2 par dollar le vendrediPas très loin du niveau le plus bas de 162,84 au début de la semaine, à savoir 40 ans en arrière. C’est là le véritable test : l’évolution des prix a-t-elle permis de relancer la demande pour le yen, ou a-t-elle plutôt expulsé les spéculateurs les plus exposés ?

La voie la plus simple pour obtenir une monnaie japonaise plus forte est de réduire l’écart de rendement.

L’histoire montre que l’intervention peut dévier la dynamique sans changer la logique commerciale sous-jacente. Le Japon a déjà…70 milliards de dollars d’intervention en avril et maiDes fluctuations brusques ont été observées, mais il n’y a pas eu de changement durable dans la situation monétaire. Par conséquent, la suite des événements est plus importante que la surprise initiale.

Un moyen plus clair de renforcer la valeur du yen est une différence plus faible entre les taux d’intérêt. Reuters l’a noté.Des chiffres de emploi aux États-Unis plus faibles que prévu.Cela a contribué à faire baisser le dollar. De plus, on dit qu’une éventuelle hausse des taux de la banque de Japan Bank of Japan pourrait réduire l’écart de rendement entre les actifs japonais et américains. Si les données économiques aux États-Unis se détendent et Tokyo commence à agir plus fermement, le yen aura moins besoin d’interventions externes, et plus de bénéfices relatifs.

Les vulnérabilités structurelles du Japon restent importantes.

La pile de fragilité existe toujours. Le Japon importe encore environ90 % de son énergieCela rend le compte de transactions sensibles aux chocs liés au pétrole et aux conditions commerciales. En même temps, les taux d’intérêt des obligations JGB ont atteint un niveau record, presque celui d’une obligation à 30 ans. Les investisseurs s’inquiètent quant à la confiance sur le marché des obligations et à la durabilité des finances publiques. En termes simples, la pression sur le marché des obligations ne rend pas le yen plus sûr.