Le Japon et les États-Unis poussent les taux d’intérêt des obligations à long terme vers des zones dangereuses.

Le Japon et les États-Unis mènent une réévaluation de long terme rare.

Deux pertes massives sur les titres à terme se produisent en même temps. Le titre du Trésor américain à 10 ans est proche de…4.52%Alors que le rendement du JGB de 40 ans au Japon a augmenté à4 % pour la première fois depuis l’introduction de ces titres.En somme, cela ressemble moins à deux mouvements isolés des taux d’intérêt, qu’à une réévaluation synchronisée des taux sur les marchés qui sont importants pour le financement mondial.

Le même rapport de Bloomberg indique également queLa valeur sur 10 ans est tombée à près de 4,52%.EtLes titres du Trésor à deux ans ont atteint 4,05%.Les deux sont proches de leurs niveaux les plus élevés en un an. Cela signifie que le mouvement est plus important qu’un simple mouvement lointain au bout de la courbe.

Les taureaux peuvent encore présenter cela comme un choc pétrolier temporaire. Les ours, en revanche, voient quelque chose de plus large : le rejet de l’argent bon marché.Tensions renouvelées au Moyen-OrientMaintenir la pression de l’inflation et faire augmenter les coûts de financement pour tous les actifs.

Cela est important pour plusieurs catégories d’actifs en même temps :

• Stocks :Des taux de décote plus élevés peuvent affecter la valeur des actifs avant même que les bénéfices ne soient réalisés.
• Prêts :Les opérations de refinancement corporatif et les calculs liés aux prêts hypothécaires se détériorent rapidement lorsque le taux à 10 ans reste élevé.
• FX:Les augmentations des rendements peuvent renforcer les flux en dollars et en yens, ce qui peut à son tour stimuler la demande pour les obligations.

Si les retraits de 10 ans se situent autour de 4,5 %, tandis que le Japon subit une pression plus importante liée aux taux d’intérêt à long terme, alors les inquiétudes se déplacent de l’événement temporaire de hausse des taux d’intérêt vers quelque chose qui ressemble davantage à une situation de pression de financement.

Les rendements réels et l’offre causent plus de dommages.

Le changement clé n’est pas seulement que les taux sont plus élevés. C’est que la partie longue du temps est chargée de plus de travail, car les investisseurs exigent une rémunération plus élevée pour le temps, le risque d’inflation et la liquidité limitée.

Les rendements réels sont proches des plus élevés depuis 18 ans.

Les rendements réels sur 30 ans aux États-Unis sont proches de…Les plus hauts niveau depuis 18 ans à environ 3 %.Cela est plus important que n’importe quel autre indicateur lié aux taux nominaux. En effet, le rendement réel reflète ce que les prêteurs exigent par rapport à l’inflation. Un tel changement indique que les investisseurs demandent un prix beaucoup plus élevé pour garder leur argent pendant des décennies.

Selon Reuters,Les attentes d’inflation restent globalement stables.Alors que l’augmentation des rendements réels a contribué à faire augmenter les rendements nominaux. Cela indique une réévaluation des coûts de prêt réels, et non simplement une émotion temporaire liée aux marchés financiers.

L’offre atteint un marché plus tendu.

La pression n’est pas seulement macroéconomique ; elle est également mécanique. Les gouvernements et les emprunteurs importants mettent plus de documents sur le marché, alors que les marchés ont une capacité limitée. Au Japon,On s’attend à ce que l’émission de JGB augmente de 15 billions de yens cette année.Alors que aux États-Unis, le gouvernement a vendu des obligations à 30 ans.Le meilleur rendement depuis 2007.

Cela est important, car la partie longue a moins de acheteurs naturels que la partie courte. AvecLes entreprises de IA et les gouvernements augmentent les ventes de obligationsLes investisseurs exigent des rendements plus élevés, juste pour continuer à détenir ces obligations. La partie courte de l’économie peut encore s’appuyer sur le profil attendu des banques centrales. En revanche, les obligations à 30 et 40 ans ne peuvent pas le faire ; elles doivent trouver un acheteur chaque fois qu’une nouvelle série d’obligations est émise.

Le Japon montre le dilemme entre la politique de taux d’intérêt strictes de la BOJ et les conditions du marché.

Le Japon est un exemple clair de la manière dont cela peut accélérer les choses. La BOJ souhaite une normalisation des taux d’intérêt, mais l’augmentation des taux liée à…Plans de dépenses gouvernementalesLa pression sur les décideurs politiques pour soutenir le marché des obligations augmente. Reuters a rapporté que la Banque du Japon…On pourrait intervenir si une augmentation des rendements menace la stabilité financière..

Cela crée un cercle vicieux de rétroaction. Si les investisseurs pensent que la Banque du Japon ne permettra pas une sortie claire des taux d’intérêt, ils exigeraient un prix plus élevé pour posséder des JGB à long terme aujourd’hui.Récolte sur 40 ans à 4%etLes rendements à long terme ont atteint des niveaux record depuis plusieurs années.Avant les ventes aux enchères, cela ne reste plus seulement une question de débat politique, mais devient un problème lié aux coûts de financement.

Si les rendements réels restent autour de 3 %, et si l’offre continue d’augmenter, la tendance à long terme peut continuer à être plus forte que celle à court terme. Cela entraîne des coûts de financement plus élevés pour les actifs à long terme, et non seulement une variation des spreads souverains.

Regardez trois signaux :

• Réels rendements, à des niveaux proches des niveaux actuels
• L’enchantement reste serré.
• Tout signe que la BOJ passe d’une phase de prévention à une action corrective.

Le risque suivant est de savoir si des taux plus élevés peuvent coexister avec un financement stable des changes.

Le marché ne considère pas les niveaux de rendement en isolation. Il vérifie également si des taux plus élevés peuvent coexister avec des conditions de financement stables et moins de tensions monétaires.

Ce qui semble déjà avoir été fixé au prix

Les experts peuvent affirmer que le système peut supporter une nouvelle série de pressions, car les principaux facteurs qui influencent ce système sont connus.Les entreprises de l’IA et les gouvernements augmentent les ventes de obligations, Les prix du pétrole restent constamment élevés.Et une discussion politique aux États-Unis où des taux à court terme plus faibles pourraient encore jouer un rôle important.Le rendement des titres du Trésor sur 10 ans est plus élevé.En ressuscitant les craintes d’inflation… Beaucoup est déjà inclus dans le rapport.

Ce qui peut encore être sous-estimé

La variable qui est moins évaluée, c’est la friction du yen. Après que le yen a atteint…Un niveau aussi bas que 163,99 par dollar, à un niveau historiquement faible de 40 ans.et plus tardstableLe marché montre que les responsables japonais et américains sont encore en train de tester la situation. Si le yen se détende vers ou au-dessus de 160, les tensions sur les bilans japonais pourraient avoir un impact direct sur la demande en obligations du Trésor. C’est là la situation actuelle.L’exposition importante du Japon vis-à-vis du Trésor publicDevenu plus qu’un simple sujet de discussion géopolitique.

Reuters a également décrit un contexte du marché plus large.Faiblesse extrême du yen, tension dans les obligations gouvernementales japonaises (JGBs) et certaines parties de la courbe des taux d’intérêt du Trésor.Si cette combinaison se détériore, les conséquences peuvent se propager au-delà des seuils de risque simplement.

Qu’est-ce qui changerait la situation ?

Le chemin plus dangereux s’ouvre lorsque la tension monétaire et la fragilité du marché des obligations se renforcent mutuellement. Cela signifierait une nouvelle pression sur les JGBs et certaines parties du marché des titres publics, tandis que le pétrole continue de pousser…Inquiétudes liées à une inflation persistanteSi cela se produit, cette action ne ressemblera plus à une simple réévaluation ordinaire, mais plutôt à une situation de pénurie de financement.

Un simple signal pour un horizon de courte durée est :

• Si les périodes de détention de 10 ans se situent au-dessus de 4,52 %, il convient de rester prudent en ce qui concerne les actifs à long terme.
• Si le prix descend en dessous de 4,5 %, le marché pourrait encore chercher à gagner du temps plutôt que de rejeter complètement la durée du contrat.