Au Japon, la personne qui possède le yen reste sur place.

Sanae Takaichi réorganise son cabinet ce mois-ci. L’attention du marché se porte sur un seul point : celui qui quitte le poste, c’est Satsuki Katayama qui reste ministre des finances. À première vue, c’est la nouvelle la plus inutile qui puisse exister. Dans un contexte de lutte budgétaire et monétaire, c’est le résultat qui empêche les deux problèmes de s’aggraver. Et la raison en est… les problèmes logistiques.

La plupart des gens imaginent que la monnaie d’un pays est contrôlée par la banque centrale. Mais au Japon, les deux fonctions sont partagées entre plusieurs institutions. La Banque du Japon fixe le taux d’intérêt. Ensuite, le ministère des Finances décide séparément si l’on achète ou vend le yen. Il utilise ensuite les fonds publics provenant d’une compte spéciale pour les changes pour effectuer ces transactions. La Banque du Japon ne joue donc pas un rôle central dans cette procédure. C’est une décision budgétaire prise par un ministre qui est également fonctionnaire dans ce même ministère.La première femme à occuper ce posteDonc, « Katayama reste » n’est pas vraiment une histoire de personnel. C’est plutôt une affirmation concernant le type d’appareil qui garde son opérateur.

La partie où Washington aide

La partie de l’histoire qui mérite une pause pour laisser place à la surprise, c’est le dernier mois.Le yen est tombé à des niveaux historiquement bas, à 40 ans.Et à la fin du mois de juillet, le Japon intervient pour racheter cet actif, avec un avantage particulier : le Trésor américain participe ouvertement à cette opération.C’était la première fois que Washington participait à une action coordonnée visant à influencer le yen depuis 1998.Le mollet du Japon seul était…Selon les rapports, sa valeur pourrait atteindre environ 85 milliards de dollars en deux jours.Un secrétaire du Trésor américain qui utilise des dollars réels pour soutenir le yen n’est pas une pratique normale ; les États-Unis ont passé des décennies à expliquer au Japon que c’est le marché qui doit déterminer le taux de change.

Cette coordination était l’œuvre de Katayama. On dit qu’elle avait…Environ dix conversations avec le secrétaire au Trésor, Scott Bessent.C’est ce qu’est une relation monétaire transfrontalière : deux personnes qui agissent de manière personnelle avant que cela ne devienne institutionnel. Selon les rapports, Bessent exigeait que le Japon augmente les taux d’intérêt, tout en essayant de maintenir le yen stable. Ce sont des signaux contradictoires, destinés à une seule personne : dans ce cas, cette personne est le ministre des Finances, et non le gouverneur de la banque centrale.

La deuxième machine : le budget

L’autre machine que Katayama utilise est le fiscus. La promesse signée par Takaichi – c’est-à-dire la réduction de l’impôt sur la consommation sur les aliments – coûte environ…4,4 billions de yuans de revenus perdus chaque annéeEt les écarts prévus pour la période fiscale 2027 s’élèvent à…Environ 63 milliards de dollars une fois que la construction de défenses sera terminée.Cela est ajouté. Les investisseurs en obligations ont remarqué que le rendement du JGB à 10 ans…Le taux d’activité a atteint environ 2,93 % en août, un niveau record depuis trente ans.Malgré tout cela, Katayama a rétabli le processus budgétaire et l’a appeléLa plus grande réforme depuis la fin de la Seconde Guerre mondialeC’est un ministre des Finances qui indique au marché des obligations que les réductions d’impôts inquiétantes ne se traduiront pas par une vente désordonnée des actions.

La retenue est une option à faible niveau de bruit. Les rapports indiquent clairement que le risque provenait du remplacement lui-même : un successeur.Si les gens se sentent moins inquiets au sujet de la monnaie faible ou des taux d’intérêt élevés, cela influencera le marché des devises et le marché des obligations.Sur l’annonce. La garder là-bas élimine cela.

Ce que les non-news achètent

Pour un investisseur basé sur le dollar, le yens est souvent le principal facteur influant sur les rendements des actions japonaises. Le taux d’intérêt de l’JGB représente en fait le coût de financement de la dette énorme du Japon. Un ministre des Finances qui accepte les dépenses de défense, les réductions fiscales… mais refuse de s’occuper de la monnaie et du marché des obligations, c’est tout ce qu’il reste du système économique japonais. Donc, cette réorganisation minime est en réalité une indication sur la structure du marché : un ministre des Finances qui intervient lorsque le yens chute, une Banque du Japon libre de normaliser les taux d’intérêt, et Washington qui coordonne plutôt que de se battre… Tout cela est maintenu ensemble par une seule personne au téléphone avec Bessent. Si elle avait été remplacée, la structure du marché aurait été considérée comme nouvelle. Mais elle n’a pas été remplacée. L’accord persiste, et le même homme reste à table lorsque le yens atteint de nouveau son niveau bas.