Les contrats de base monétaire du Japon atteignent 13,8 %, menaçant les transactions de carry.

• La base monétaire du Japon a diminué de 13,8 % en glissement annuel en juillet.Une baisse de 13,7 % au mois précédent..
• La contraction marquée reflète la décision agressive de la Banque du Japon de réduire son cadre de politique monétaire ultra-lâche, motivée par…Il est nécessaire de normaliser les taux d’intérêt.Et soutenir la dévaluation du yen.
• Ce cycle de resserrement augmente la pression sur les marchés monétaires mondiaux, en particulier…Augmenter le coût des financements en yensLes trade de portefeuille et l’exposition des vulnérabilités structurelles des institutions financières nationales.
• Les données monétaires correspondent à un point de inflexion macroéconomique plus large, souligné par…Intervention monétaire coordonnée rare entre les États-Unis et le JaponDédié à réduire la volatilité excessive du taux de change.

En juillet, la base monétaire de la Banque du Japon a diminué de 13,8 %. Cela signifie que le rythme de retrait de liquidités a augmenté, par rapport aux 13,7 % de diminution enregistrés le mois précédent. Ces chiffres ne représentent pas simplement des fluctuations statistiques ; ils reflètent la décision de la banque centrale de sortir de l’ère des taux d’intérêt négatifs et de la politique monétaire accompagnée de injections massives de liquidités, qui ont longtemps caractérisé le paysage financier japonais. En permettant que son bilan diminue, la BOJ inverse donc effectivement les injections massives de liquidités qui ont autrefois contribué à la formation des bulles immobilières mondiales et ont rendu le yen la monnaie de référence pour les spéculations financières.

Pourquoi la base monétaire du Japon diminue-t-elle si rapidement ?

La contraction de la base monétaire au Japon est directement liée à la réduction systématique par la Banque du Japon de ses programmes d’achat de obligations, ainsi qu’à la normalisation progressive des taux d’intérêt à court terme. Pendant des années, la banque centrale a agi comme un soutien essentiel pour les obligations gouvernementales japonaises, en achetant de grandes quantités de dettes afin de maintenir les taux d’intérêt artificiellement bas. Lorsque la Banque du Japon réduit ces achats et permet aux titres expirants de sortir de son bilan sans être remplacés entièrement,La base monétaire diminue naturellement..

Ce changement structurel est encore accentué par la décision récente de la BOJ d’augmenter son taux d’intérêt à 1,0 %. Cette mesure a commencé à attirer des capitaux vers les actifs en yens nippons. À mesure que les taux d’intérêt augmentent, le coût opportuniste de détenir des réserves non productives auprès de la banque centrale augmente pour les prêteurs commerciales, ce qui les pousse à réduire leurs réserves excédentaires. Par conséquent, la vitesse de circulation de l’argent dans le système change, et une baisse rapide de 13,8 % indique que la BOJ accorde la priorité à la stabilité financière et au contrôle de l’inflation plutôt qu’à la préservation d’une liquidité bon marché et abondante.

Comment ces données affectent-elles les marchés mondiaux et les transactions de carry trade ?

La réduction rapide de la base monétaire du Japon a des conséquences importantes pour les marchés financiers mondiaux, en particulier en ce qui concerne le phénomène du « yen carry trade ». Historiquement, les investisseurs ont emprunté des devises japonaises à bas prix pour investir dans des actifs à taux d’intérêt plus élevés aux États-Unis, en Europe et sur les marchés émergents. Cependant, à mesure que la Banque du Japon resserre sa politique monétaire et que la base monétaire diminue…Le coût de financement en yensIl commence à monter.

Cette dynamique a été récemment mise en évidence par une intervention monétaire conjointe entre les États-Unis et le Japon. Tokyo a dépensé environ 34 milliards de dollars pour soutenir le yen. Cette intervention, soutenue par des déclarations du secrétaire au Trésor américain Scott Bessent, avait pour but de pousser la Banque du Japon à augmenter encore ses taux d’intérêt, afin d’éviter que les taux d’intérêt japonais ne s’élèvent trop et ne perturbent les coûts d’emprunt aux États-Unis. Comme la base monétaire confirme l’engagement de la Banque du Japon sur cette voie, cela entraîne des conséquences pour la puissance monétaire mondiale. Les investisseurs qui possèdent de gros actifs dans des transactions de type “carry trade” se retrouvent donc confrontés à deux menaces : l’appréciation du yen et l’augmentation des taux d’intérêt domestiques. Ces deux facteurs pourraient entraîner des liquidations forcées d’actifs étrangers et provoquer une volatilité sur les marchés boursiers et obligataires mondiaux.

Que signifie cela pour la trajectoire politique de la Banque du Japon ?

La contraction de 13,8 % de la base monétaire met en évidence l’équilibre délicat dans lequel se trouve la Banque du Japon. Bien que les taux d’intérêt plus élevés contribuent à lutter contre l’inflation importée et à soutenir la monnaie japonaise, ils augmentent en même temps les coûts de refinancement pour la lourde dette souveraine du Japon, s’élevant à 1,34 quadrilions de yens. De plus, l’augmentation des taux d’intérêt sur les obligations gouvernementales exerce une pression importante sur les banques nationales, les assureurs et les fonds de pension qui détiennent de grandes quantités de dettes gouvernementales.

Malgré ces obstacles internes, les données indiquent qu’il est peu probable que la BOJ change de stratégie de politique monétaire restrictive. La coordination avec les autorités américaines montre que Washington considère la normalisation monétaire japonaise comme essentielle pour la stabilité financière mondiale. Alors que la BOJ traverse cette période de transition, les investisseurs devraient surveiller de plus près les signaux indiquant une retrait de liquidité. La continuité de la contraction de la base monétaire signifie que l’ère des liquidités gratuites au Japon est définitivement terminée, ce qui entraîne une réévaluation des actifs à risque, qui ont longtemps compté sur l’abondance de liquidités en yens bon marché.