Le Japon et les États-Unis déclarent qu’ils interviennent à nouveau. Le commerce du yen a maintenant une seule tâche à accomplir.

Les fonctionnaires ont déclaré qu’ils interviendraient à nouveau, et le marché prend cela au sérieux.

Tokyo et Washington n’ont pas envoyé de signal subtil. Ils ont dit qu’ils…Ne hésitera pas à mener des interventions conjointes supplémentaires.Cela transforme l’histoire de « Seront-ils agir à nouveau ? » en « Jusqu’où le marché testera-t-il cet avertissement avant que la BOJ ne prenne des mesures ? »

La première opération montre que les autorités sont disposées à utiliser le muscle.

Le geste du Japon étaitOn estime que sa valeur peut atteindre 85 milliards de dollars.Pendant plus de deux jours, et l’effort conjoint plus large.Le yen a augmenté d’environ 5%.À la fin du juillet et au début du août. Cela donne aux commerçants des preuves concrètes que les autorités sont prêtes à agir de manière ferme, plutôt que de se contenter de donner des avertissements.

Si les fonctionnaires attaquent à nouveau, les shorts en yen seront encore plus exposés.

Le cas optimiste est simple : une autre action coordonnée pourrait de nouveau entraver les positions de vente. L’achat coordonné a été décrit comme…Un signe fort pour les investisseurs qui vendent le yên.Les analystes ont dit que cela a intensifié la pression sur les traders qui parient contre le yen. Les États-Unis ont également un motif pour participer, car les mouvements chaotiques des obligations japonaises pourraient se propager aux titres de la Trésorerie américaine. Ainsi, une répétition de ce genre devient plus probable que beaucoup de gens ne veulent l’admettre.

Mais l’intervention ressemble encore plus à une tactique de retard qu’à un changement de tendance.

Le cas de figure à moyen terme est encore plus clair. L’opinion de Goldman était simple : l’intervention peut donner du temps, mais c’est une mesure à court terme. Même les analystes favorables ont prévenu que, sans une politique monétaire plus stricte de la part du Japon, le retour à la normale pourrait ne pas se produire. C’est là le véritable défi actuel. L’intervention peut forcer un changement de situation. Seul un resserrement de la politique monétaire de la Banque de Japon peut assurer ce changement.

Septembre est la prochaine véritable épreuve.

C’est pourquoi l’attention se porte maintenant sur la BOJ. Reuters indique que les attentes concernant le réajustement des prix ont changé.25 points de hausse des prix ont été intégrés cette année.Cela montre à quel point les traders ont rapidement essayé de prendre l’initiative dans une position plus stricte. Le point qualitatif est très important : si la Banque du Japon tarde, le marché pourrait rapidement conclure que cette intervention ne donne qu’un peu de temps, sans aucune efficacité réelle.

Pourquoi le Japon pourrait intervenir à nouveau, et pourquoi cela ne changerait peut-être pas la tendance.

La question à court terme n’est plus de savoir si les fonctionnaires ont la capacité de agir à nouveau. Il s’agit plutôt de savoir si ils estiment que le yen retourne rapidement vers des conditions chaotiques, au point qu’une nouvelle grève soit justifiée.

On dit que le Japon dispose de suffisamment de liquidité pour une nouvelle série de transactions.

Goldman estime que le Japon a…environ 200 milliards de dollarsEn espèces ou en équivalents de espèces dans ses réserves en dollars, soit à peu près de la taille de l’opération précédente. Il affirme avoir suffisamment d’argent pour encore quelques interventions similaires. Cela ne signifie pas que une autre action est certaine. Mais cela signifie que la capacité de dépenser cet argent n’est plus le principal obstacle.

La participation des États-Unis rend le message plus difficile à ignorer.

La dernière opération incluait…Première intervention américaine en faveur du yen depuis juin 1998Et les fonctionnaires ont dit qu’ils…ne hésitera pas à prendre des mesures supplémentairesCela est important, car l’implication des États-Unis apporte non seulement un soutien financier, mais aussi une importance politique. Même les analyses sceptiques soulignent que Washington cherchait principalement à protéger le fonctionnement du marché des obligations américain. Cela explique pourquoi les États-Unis ont pu coopérer à nouveau, même avec une participation moins importante. En termes de marché, un signal conjoint est plus difficile à ignorer qu’une action individuelle de la MOF.

Le chemin plus long passe encore par la BOJ.

L’intervention peut limiter les pertes à court terme et perturber la position du marché, mais elle ne peut pas éliminer les forces macroéconomiques qui poussent le yen vers le bas. Une analyse plus large indique que…L’écart de rendement important par rapport aux États-Unis reste le principal facteur expliquant la faiblesse du yen.Les interventions solo passées n’ont également produit que…réponse rapideC’est pourquoi la plupart des commentateurs considèrent toujours que cette évolution durable est due à une politique japonaise plus stricte.

La manière la plus simple de décrire la situation est la suivante : un deuxième coup d’État est opérationnellement possible, et la participation des États-Unis renforce ce signal. Mais à moins que la BOJ ne prenne des mesures, les preuves indiquent qu’il s’agit plutôt d’une période temporaire, et non d’un changement durable dans la tendance.

Le marché a transformé l’histoire de l’intervention en un jeu de pricing par la Banque du Japon.

La bataille sur les devises n’est plus seulement une question de qui achète le plus de yens. De plus en plus, il s’agit de savoir si les traders ont déjà pris l’avantage sur la BOJ.

Quels marchés sont actuellement en cours de tarification ?

La structure du marché est devenue nettement hawkiste. Les traders suggèrent maintenant que…70% de chances qu’il y ait une hausse des taux d’intérêt par la Banque de Japan en septembre.Passé de 24 % le 30 juillet. Reuters a indiqué que cette réajustement des prix s’est également produit.25 points de hausse des prix ont été pris en compte cette année.En d’autres termes, les traders ne attendent pas la confirmation ; ils se positionnent déjà avant qu’elle ne arrive.

Cela augmente rapidement les risques. La mesure coordonnée a effectivement fait baisser le yen de environ 5 % au plus haut point, mais le marché exige maintenant des preuves que l’écart de politique monétaire peut se réduire. Si la Banque du Japon met en œuvre ces mesures, les prix pourraient augmenter davantage. Sinon, cette pause est probablement éphémère.

Qu’est-ce qui affaiblirait la thèse ?

Le cas du ours est spécifique, et non vague. Si la banque centrale effectue des interventions, le marché peut rapidement comprendre que ces interventions ne font que retarder les choses. Goldman a déjà déclaré que une autre série d’achats du yen dépendra de…Différence de taux entre les taux japonais et américainsAlors que Reuters affirme que les traders alertent que le manque de validation pourrait entraîner une nouvelle baisse du yen. Si cela se produit, les taux de change pourraient reprendre à augmenter, et les obligations japonaises pourraient être soumises à une nouvelle pression.

L’histoire définit les limites : les mouvements en solos n’ont produit que…Réponse brèveEt les analystes restent sceptiques quant au fait que une seule intervention puisse maintenir le yen à un niveau élevé pendant longtemps.

Une deuxième intervention représente toujours un risque réel, surtout que le Japon semble disposer de suffisamment de liquidité pour entreprendre davantage d’actions. Mais l’aspect principal du marché n’est plus la taille des sommes investies dans les interventions. C’est plutôt si la Banque de Tokyo réduit l’écart de taux avec les États-Unis. Si cela se produit, les évaluations favorables peuvent être rapides. Sinon, le répit récent risque de s’estomper.