Les assureurs de vie japonais subissent des pertes de 96 milliards de dollars liées aux obligations non réalisées – Pourquoi le risque réel commence-t-il maintenant ?

Le chiffre de 96 milliards de dollars est réel, mais les dégâts réels dépendent toujours des ventes forcées.

Le chiffre principal est réel, mais ce n’est pas tout. Les quatre principales compagnies d’assurance-vie du Japon ont rapporté15,13 billions de yens (96 milliards de dollars) de pertes non réalisées liées aux obligations nationalesLe rendement a augmenté de 7 % au cours des trois mois jusqu’en juin. Cela est suffisant pour perturber les marchés. Cependant, les pertes non réalisées deviennent encore plus dangereuses lorsque les assureurs sont contraints de vendre leurs obligations, et non lorsque ces obligations restent simplement détenues pour couvrir des dettes à long terme.Les pertes non réalisées ne comptent que si vous êtes contraint de vendre..

Pourquoi le comportement du titulaire de la police est plus important que les pertes réelles

Le point de pression est la nécessité de avoir de l’argent liquide. Les assurances peuvent généralement détenir des obligations jusqu’à leur échéance, mais…Les clients se précipitent pour annuler leurs contrats.Les ventes peuvent devenir nécessaires, ce qui transforme les faiblesses en termes de valorisation en dommages pour les bénéfices. Ce risque se manifeste déjà dans certains secteurs :Nippon Life a enregistré une perte d’amortissement d’environ 44 milliards de yens, tandis que Meiji Yasuda a enregistré une perte de 25,3 milliards de yens..

Pourquoi les régulateurs surveillent-ils de près

C’est aussi pour cette raison que la FSA est impliquée. Le régulateur a indiqué que les pertes non réalisées ont un impact sur…Comptabilité financière et liquidité, et c’estSuivre de près les activités d’investissement des assureursCela ne signifie pas qu’une crise de solvabilité est en cours, mais cela indique que les investisseurs devraient cesser de considérer cette question comme quelque chose de purement académique.

Pourquoi la comparaison entre les SVB est utile… et trompeuse.

La comparaison avec SVB est tentante, mais elle peut être trompeuse. Les quatre principales compagnies d’assurance-vie du Japon détiennent environ 96 milliards de dollars en pertes non réalisées liées aux obligations, par rapport à…Un peu plus de 15 milliards de dollars en pertes non réaliséesà SVB lorsque cela a échoué. La différence est structurelle : les banques étaient soumises à une pression pour le renouvellement des dépôts, tandis que les compagnies d’assurance-vie, en général…Gérer les obligations gouvernementales japonaises jusqu’à échéance.Pour faire face aux obligations réglementaires, il pourrait être nécessaire de vendre.Si les clients se précipitent pour annuler leurs contrats….

Le secteur est plus durable qu’une banque, mais pas insensible aux risques.

Cette structure rend les compagnies d’assurance vie japonaises plus résilientes qu’une banque qui dépend beaucoup de dépôts, en cas de choc des taux d’intérêt. Cela signifie également que le premier signe d’alerte n’est pas nécessairement une perte soudaine de liquidités, mais plutôt une pression persistante de non-paiement, des revenus diminués et une réduction tardive des actifs. Cependant, la résilience ne signifie pas l’immunité. Si les investisseurs commencent à considérer un fonds de 96 milliards de dollars en pertes financières comme pouvant être liquidisé, la confiance peut encore se détériorer plus rapidement que les fondamentaux économiques.

La réassurance peut déplacer le stress, mais sans le résoudre.

Un autre point important concerne les assurances réassurantnes qui reposent sur des actifs importants. Certains observateurs du marché affirment que les assureurs pourraient utiliser ces structures.Les actifs et les passifs restent ensemble.Cela pourrait aider à gérer les zones de perte isolées sans avoir besoin d’une vente totale des actions. C’est ce qui explique pourquoi la FSA a ouvert une…Examen ciblé de la réassurance axée sur les actifs en février 2025La question clé est de savoir si de telles structures fonctionnent comme une « vanne de pression » ou simplement retardent la reconnaissance des tensions du marché.

Qu’est-ce qui pourrait transformer les pertes financières en un véritable problème de marché ?

Les taux de rendement du JGB à 30 ans constituent le premier signal d’alerte.

Regardez d’abord le JGB de 30 ans. Après que les taux d’intérêt ont augmenté…plus de 4 % en maiLes évaluations dans le secteur restaient vulnérables. Les optimistes peuvent argumenter que des taux plus élevés pourraient finalement soutenir…Retours d’investissement plus élevés à long termeLes ours se concentreront sur la sensibilité de la solvabilité à court terme et sur la pression qui peut entraîner des baisses de cours. Pour l’instant, les conclusions pratiques sont simples : une réduction des taux d’intérêt soulage la pression sur les valeurs mobilières, tandis qu’une nouvelle hausse des taux d’intérêt maintient ces valeurs en vie.

Le réajustement du portefeuille est plus important que la demande nouvelle.

Le prochain point à aborder concerne la manière dont les assurances gèrent réellement leurs actifs. Les grandes compagnies d’assurance…Presque 300 billions de yens (2 trillions de dollars) en actifs gérés., plan pour se concentrer surÉchanger des obligations domestiques à faible rendement pour des obligations offrant un rendement plus élevé.Plutôt que de reconstruire la demande pour des dettes très longues. Reuters a également rapporté que…Les actifs globaux devraient diminuer.Cela fait donc que il s’agit principalement d’une histoire de rééquilibrage, et non d’une histoire de nouveaux investissements.

L’impairment est la ligne de confirmation la plus claire.

Ainsi, la ligne comptable la plus importante est l’impair, et non le chiffre global des pertes non réalisées. Les pertes fictives sont plus faciles à supporter que les pertes réelles sur les résultats financiers. Si la pression sur les primes augmente et que les assurances sont contraintes à vendre leurs actifs, ou si davantage d’actifs subissent des pertes plus importantes, la discussion se déplace du simple problème de la valorisation vers la réalité de la tension sur les bilans financiers.

Les deux voies pour regarder

• Acheter :Le comportement des assurés reste stable, les swaps de rendements continuent, et les titres à taux d’intérêt élevés aident à compenser les pressions sur le marché des obligations.
• Vente :Les erreurs augmentent, les dommages se multiplient, ou les assurances deviennent des vendeurs nets plutôt que des équilibreurs.