Katayama du Japon ne réagit pas aux marchés de Bessent.

Washington considère la faiblesse du yen comme un problème de la Banque du Japon.

LeRencontre du 22 juin entre Katayama et BessentLe yen a déjà augmenté en valeur relative, dans le cadre des discussions concernant le Japon. Les discussions portent sur la monnaie historiquement faible et la possibilité d’intervention. Ce signal est devenu plus évident. Les États-Unis insistent maintenant ouvertement…Coordination pour faire face aux comportements indésirables et à la volatilité excessive.Cela rend le problème plus difficile pour les marchés de l’ignorer.

Le changement le plus évident est la politique que Washington met en avant. Le Trésor a déclaré que…La normalisation de la politique monétaire permettrait d’ancrer les attentes en matière d’inflation et de réduire la volatilité excessive du taux de change.Cela pousse les investisseurs à surveiller le rythme de sévérité de la banque centrale japonaise, et non seulement les avertissements diplomatiques ou les interventions ponctuelles.

Le décor permet également à Washington d’avoir une audience. La BOJ venait tout juste de augmenter ses taux d’intérêt.Un niveau de 1 % pendant trois décennies en juinEn même temps, le yen se négocie autour de 161,9. Un mouvement vers au-dessus de 161,96 permettrait à lui atteindre un niveau inférieur aux deux dernières années. Tokyo a déjà montré sa volonté de intervenir fermement : il a dépensé un montant record de 11,7 billions de yens pour intervenir dès le début du printemps.

C’est ce qu’on appelle la tension. Washington insiste pour une adaptation plus rapide, tandis que Tokyo doit encore tenir compte des résistances politiques internes. Si le yen continue de s’affaiblir, les attentes du marché pourraient évoluer avant même que la politique officielle ne soit définie.

Le commerce change de mode d’intervention à des prix liés aux hausses de taux d’intérêt.

Pourquoi ce mécanisme est-il important

Washington ne considère plus la faiblesse du yen comme un bruit de fond. Le Trésor public l’a explicitement lié à…Coordination pour faire face aux aspects indésirables et à la volatilité excessive.En tenant compte du fait queLa normalisation de la politique monétaire aiderait à… réduire la volatilité excessive du taux de change.De plus, Reuters indique également que cela incite la Banque du Japon à effectuer davantage de hausses de taux d’intérêt. Cela offre à Tokyo une autre option par rapport à l’intervention directe : une politique monétaire plus stricte, considérée comme l’outil le plus courant pour stabiliser la valeur de la monnaie.

Si les marchés intègrent ce message, la situation change. La situation financière ne concerne plus seulement « le yen reste faible jusqu’à ce que quelqu’un dépense de l’argent ». Elle devient plutôt « le yen reste faible jusqu’à ce que les investisseurs pensent que la BOJ pourrait avoir besoin de agir plus tôt ».

La discussion au sein de la BOJ commence déjà.

La dernière réunion de la BOJ n’a pas entraîné une hausse des taux d’intérêt, mais elle a néanmoins amplifié les débats. La banque a maintenu son objectif de politique monétaire à court terme…1 % par un vote de 8-1Pendant que le membre du conseil d’administration Hajime Takata s’est opposé à cette augmentation, au profit d’une hausse de 1,25 %. Cela ne prouve pas qu’un cycle plus rapide soit inévitable, mais cela montre que la discussion se déplace vers la question du moment exact où cette hausse devrait avoir lieu.

Le stratège des changes de SMBC a indiqué le même canal de transmission. Reuters l’a cité en disant que…La dépréciation du yen pourrait inciter les marchés à anticiper une hausse des taux plus rapide.En d’autres termes, la question clé n’est pas seulement de savoir si Tokyo interviendra, mais aussi si la pression qui affaiblit le yen peut, par elle-même, faire avancer les attentes du BOJ.

La véritable discussion est de savoir si Washington est un catalyseur ou simplement du bruit.

Lorsque l’argument optimiste trouve un soutien

Les boulets n’ont pas besoin de mesures politiques spectaculaires immédiatement. Ils ont besoin que les marchés commencent à considérer le yen faible comme une opportunité pour réduire la marge de manœuvre du BOJ. Cette perspective semble plus plausible. La majorité des économistes prévoient maintenant que les taux d’intérêt…1,25 % à la fin du décembreSur 75 des 87 économistes, ils sont d’accord.

Cela est important, car cela transforme une idée vague en quelque chose de plus concret.