Pourquoi l’intervention des États-Unis et du Japon avec le yen à 157 n’a toujours pas arrêté la chute ?

L’intervention a réduit la panique, mais pas la tendance baissière de la monnaie japonaise.

L’opération a fonctionné au moment où elle a été mise en œuvre. Elle a aidé à réduire la panique.Le niveau record de 40 ans est de 163,99.Ce qu’il n’a pas fait, c’est inverser les forces qui entraînent encore la baisse du yen. Cette distinction est importante, car les traders discutent encore si cet événement représente un changement de régime durable ou simplement une panique très intense.

La réaction immédiate était réelle.

Ce n’était pas du bruit ordinaire.Première intervention conjointe entre les États-Unis et le Japon depuis 2011Le marché s’est concentré de plus en plus sur la faiblesse unidirectionnelle du yen. Lorsque les autorités ont confirmé cette opération, l’état d’esprit du marché a rapidement changé. Le dollar a chuté fortement, jusqu’à atteindre…156.68Avant de revenir à 157,1, c’était encore bien plus bas que l’épicentre de juillet.

Cette décision montrait à quel point la position de l’entreprise était fragile. Mais cette reprise n’a duré que peu de temps.

Pourquoi le soulagement s’est estompé

Les partisans du yen peuvent affirmer que le message a fonctionné, et que les autorités peuvent continuer à limiter les hausses de prix. Le problème avec cette vision est que la structure sous-jacente n’a pas changé. Une fois la première reprise passée,La faiblesse semble avoir une chance de persister.Même après l’intervention historique.

C’est la tension centrale pour les investisseurs : les autorités peuvent interrompre une hausse de prix, mais elles n’ont pas encore convaincu le marché que la tendance baissière est terminée.

Pourquoi les traders voient-ils encore plus de risques négatifs qu’un changement de régime

Le marché du yen faible a survécu, car de nombreux acteurs du marché considèrent cet événement comme une sorte de signalisation, et non comme un réajustement des fondamentaux du marché. Tokyo et Washington ont établi une ligne rouge claire, mais ils n’ont pas modifié la situation globale qui continue de pousser le yen vers le bas.

Le marché espère toujours une intervention, sans que les tendances ne changent.

La preuve la plus évidente est le flou. AprèsLe dollar a chuté de 1,1 % pour atteindre 156,68.Cette mesure n’a pas fonctionné. Au contraire,L’impact de l’intervention récente s’atténue.Et le dollar est retombé à 157,1. Ce schéma correspond à un marché qui respecte la menace d’intervention, mais qui espère néanmoins que cette intervention ne provoquera pas de pertes importantes, ni de divergence macroéconomique.

Il reste donc 157 points en moins comme niveau de soutien durable, et plus comme mémoire du dernier choc. Si le yen reste au-dessus de ce niveau, les optimistes peuvent affirmer que la protection est efficace. Si le yen baisse, les pessimistes peuvent dire que l’avertissement n’était pas suffisant. Ce niveau est important sur le plan psychologique, mais pas nécessairement sur le plan économique.

Les boules ont bien une contre-argument valable. Certains acteurs du marché affirment que le yen faible a contribué aux bénéfices d’exportation et a soutenu…augmentations salariales historiquesEn même temps, cela rend la production au Japon plus économique pour les investissements étrangers. Mais cette vision ne explique pas les préoccupations des décideurs politiques. Les analystes ont averti que…Faiblesse de Yen et de JGBCela pourrait se traduire par une pression ascendante sur les taux d’intérêt du Trésor américain, qui sont déjà en hausse. Une fois que le stress monétaire commence à affecter les marchés des obligations, la question ne concerne plus seulement la compétitivité, mais aussi les conditions de financement et la crédibilité des politiques économiques.

Qu’est-ce qui devrait changer pour que le commerce lié aux yens faibles s’affaiblisse ?

Pour les investisseurs, le point clé est simple : il est peu probable que le marché abandonne complètement la situation liée à l’étalon faible de la monnaie, à moins que l’un ou plusieurs des événements suivants se produisent.

• L’intervention devient suffisamment fréquente pour être effectivement punissante.
• Les fonctionnaires vont au-delà des avertissements et montrent qu’ils continueront à insister sur cette question.
• Les effets de propagation sur les marchés de dettes poussent la discussion au-delà des changes.

Jusqu’à alors, le marché peut respecter cette intervention et continuer à vendre avec force.

Ce qui est important ensuite, c’est la répétition, pas la rhétorique.

Le signal suivant indique si la menace se répète.

Le cadre a changé. Après que les fonctionnaires ont dit qu’ils…Ne hésitera pas à mener des interventions conjointes ultérieures.Et les commerçants sont…Observant attentivement les commentaires des fonctionnairesLe signal suivant n’est pas une déclaration claire et nette. C’est plutôt une répétition.

Cette distinction est importante, car l’opération finale a montré que les fonctionnaires étaient prêts à agir, mais cela n’a pas résolu le débat plus large. Le dollar a effectivement chuté.156.68Après l’intervention, mais les actions ont ensuite été vendues à 157,1, loin de la faiblesse la plus extrême. Le marché a respecté ce choc, puis est revenu à un prix qui reflète la tendance du marché.

La liste de montres pratique

Si une autre action brusque touche la zone de 157, le test le plus utile est la réaction du marché le lendemain. Une hausse rapide suivie par un retour à un comportement de vente suggère que le marché considère toujours l’intervention comme une tactique de panique plutôt qu’un signe de rupture de tendance.

De même, si des interventions répétées s’accompagnent de taux d’intérêt plus élevés de la Banque de Japan, et si la monnaie commence à maintenir ses gains sans volatilité accrue, l’opération liée au yen faible perd une grande partie de son avantage psychologique.