Le PIB du Japon a été révisé à la baisse, mais la demande intérieure de avril-juin reste une opportunité clé pour le marché.

La révision à la baisse du Q1 ramène l’attention sur la demande intérieure du Japon.

La révision pour le premier trimestre n’a pas beaucoup d’importance, mais ce qui reste à déterminer est plus important. Les dernières données ont réduit la croissance du premier trimestre…1,8 % annueliséÀ 2,1 %, principalement en raison de la diminution de 0,7 % des dépenses de capital. La consommation privée a toutefois augmenté de 0,3 %, et la demande intérieure a contribué avec 0,2 point de pourcentage. En d’autres termes, le marché ne peut plus compter sur une forte performance au début du trimestre. Le verdict concernant le Japon sera décidé durant la période d’avril-juin.

Pourquoi le focus change maintenant

Le quatrième trimestre de l’année dernière montre encore ce que le Japon peut réaliser lorsque les entreprises dépensent.Le PIB augmente de 1,3 %Les investissements dans le secteur commercial ont augmenté de 1,3 %, et la demande intérieure a contribué de 0,3 point de pourcentage. C’est un contexte favorable, mais pas la situation actuelle. La vraie question est de savoir si les ménages et les entreprises peuvent maintenir la demande intérieure stable après une première moitié de trimestre plus faible.

Pour le trimestre d’avril-juin, la consommation semble déjà positive. Mais les dépenses de construction restent un facteur important. Si les entreprises continuent de réduire leurs dépenses de capital de 0,7 %, alors même une amélioration modeste dans ce domaine sera plus importante qu’une autre augmentation modeste de la consommation.

Les prévisions de Reuters indiquent que la croissance se fera entre avril et juin, avec un soutien provenant de la demande locale.

L’évolution du PIB est importante, car le marché cherche des preuves que la reprise de la économie japonaise devient moins dépendante des fluctuations externes. Une enquête menée par Reuters prévoit…Le PIB augmente à un taux annuel de 2,0%En avril-juin, on s’attend à une croissance de 0,5 % du consommation privée, et des investissements en capital devraient augmenter de 0,4 %. Les exportations et les importations pourraient également jouer un rôle important, mais ce qui intéresse les investisseurs, c’est savoir si les ménages et les entreprises dépensent davantage au sein du pays.

Ce que la prévision suppose

Reuters indique que les analystes s’attendent à ce queLa consommation privée et les investissements en capital sont restés stables.Aide par les mesures gouvernementales visant à réduire les contraintes liées au coût de la vie, ainsi que par les progrès dans l’obtention de sources d’énergie alternatives. Cela rend le cas de la demande intérieure plus complexe qu’une simple affirmation selon laquelle les consommateurs continuent à acheter. Il implique également que les entreprises puissent se sentir suffisamment stables pour dépenser à nouveau.

Là où la configuration peut fonctionner – et là où elle peut encore échouer.

L’analyse constructive est simple : si la consommation continue de soutenir l’économie et si les investissements en capital fixe deviennent à nouveau positifs, alors la reprise sera plus large et les entreprises pourront mieux planifier leurs activités que pendant un autre trimestre dominé par les exportations.

Le danger est que la demande extérieure devrait encore jouer un rôle utile, et une partie de l’appui actuel pourrait être temporaire. La Reuters note cela.Une diminution des importations, principalement en combustibles minérauxetUne demande domestique solide et une diminution des importations compensent les difficultés causées par le conflit au Moyen-Orient.Si la situation s’améliore principalement parce que les intrants importés deviennent moins chers ou plus disponibles, et non parce que la demande se développe réellement, les investisseurs pourraient vouloir rester prudents.

Pourquoi le calendrier de la BOJ rend cette trimestre plus important

Reuters dit queLa croissance économique sera l’un des facteurs pris en compte par la Banque du Japon pour décider si il convient de augmenter les taux d’intérêt dès septembre.Cela rend la publication de ces données du PIB plus qu’une simple mise à jour des données sur la croissance passée. Elle peut également influencer la manière dont les investisseurs interprètent le cadre politique en place.

Vérifiez trois choses : – Le consommation privée tiendra-t-elle le cap avec une augmentation de 0,5 % comme prévu ? – L’augmentation projetée de 0,4 % dans les investissements en capitaux semble-t-elle être une véritable reprise, plutôt qu’une simple réparation ? – La demande intérieure s’étendra-t-elle suffisamment pour soutenir une reprise plus solide avant la réunion du BOJ ?

Ce que les investisseurs devraient surveiller avant de décider si le commerce basé sur la demande intérieure est prêt.

La prochaine publication du PIB représente un point de décision, et non simplement une mise à jour historique. Reuters a indiqué que l’enquête avait été publiée.VendrediEt la croissance est l’un des facteurs que la BOJ prendra en compte dans sa décision sur les taux d’octobre. Après le dernier trimestre…Dépenses de capital faiblesLes investisseurs ont besoin de preuves que la reprise du Japon est motivée davantage par la demande intérieure que par les fluctuations à court terme des exportations ou des importations.

Signaux qui soutiendraient l’installation

• La croissance atteint le seuil.Un résultat proche du taux annuel prévu de 2,0 % soutiendrait l’idée que la reprise économique continue.
• Les ménages et les entreprises restent stables.La confirmation est plus forte si la consommation privée et les investissements en capitaux restent stables.
• Le contexte de la BOJ devient de plus en plus difficile à ignorer.Si la croissance reste constructive, les attentes concernant une éventuelle évolution en septembre deviennent plus faciles pour les marchés à prendre au sérieux.

Si ces signaux apparaissent, il est probable que l’exposition plus faible se situe dans le domaine cyclique intérieur du Japon : les banques, les détaillants, l’automobile, la machine industrielle et certains actifs réels, plutôt que les exportateurs pur.

Signaux qui affaibliraient l’histoire

• Le CapEx diminue à nouveau.Une nouvelle série de faiblesses dans les dépenses commerciales indiquerait que les entreprises hésitent encore à investir.
• Les pressions extérieures commencent à être plus fortes.Reuters a déjà signalé cela.La confrontation prolongée entre les États-Unis et l’Iran reste une source de préoccupation à l’avenir.Si cela commence à exercer une pression sur les prix, les chaînes d’approvisionnement et les marges bénéficiaires, l’histoire liée à la demande intérieure devient moins importante.
• Les exportations sont la principale source de revenus.Cela indiquerait une reprise plus étroite, et non le type de reprise qui permettrait aux investisseurs de soutenir une évaluation plus large du Japon.