Le « Non » du Japon concernant les changes se répète : pourquoi le refus de Kihara ne sauvera pas le yen

Les remarques de Kihara étaient en réalité des avertissements, et non des provocations.

Tokyo émet une autre alerte sur les devises étrangères. Cependant, une déclaration moins stricte, sans aucun seuil spécifié, ne constitue pas une ligne rouge.

Ce que Kihara a vraiment dit

Kihara a répété les consignes de base du système de notation de Tokyo : surveiller de près les mouvements des devises, prendre en compte à la fois l’impact positif des exportations et le fardeau que représente une devise faible, et dire qu’il est possible d’agir si nécessaire.a refusé de commenter les niveaux spécifiques des devisesEt les commentaires ont été considérés comme peu susceptibles de faire bouger le yen par eux-mêmes. En d’autres termes, l’information semblait prudente, mais elle ne fournissait pas aux marchés de raisons concrètes pour anticiper une réaction à court terme.

Le marché continuait à avancer, malgré les avertissements.

Les actions de prix sont plus importantes que les discours. Avant les premiers commentaires importants de Kihara, le yen avait déjà…En peu de temps, cela est passé à 160,795 par dollar.Après ses déclarations du 30 juin, le couple est toujours…Le dollar est supérieur à 162 yens.Lorsque le ministre des Finances Katayama a répété plus tard cette phrase « prêt à agir »,Le taux de change entre le dollar et le yên a atteint 163 yên..

Cette séquence constitue le véritable signal. Tokyo continue de donner des avertissements, mais sans aucune indication claire ou action sur le marché, le marché continue de tester des niveaux plus élevés.

L’intervention rhétorique n’est pas la même chose que l’intervention.

La question clé pour les investisseurs n’est pas ce que a dit Kihara, mais quelle partie de l’ensemble des outils financiers de Tokyo peut réellement influencer les prix.

Les mots du secrétaire du cabinet posent les bases, mais pas l’exécution.

Le message du Japon concernant les devises étrangères fonctionne généralement en plusieurs étapes : le secrétaire du cabinet donne l’alerte, le ministère des Finances décide s’il intervient ou non. Le BOJ peut également agir plus fortement si la coordination des politiques monétaires se resserre.

Les dernières remarques de Kihara contenaientAucune augmentation de ton.Aucun seuil spécifique n’existe, et il n’y a pas de raison pour que le yen se déplace de manière isolée. C’est pourquoi la rhétorique et l’application des sanctions doivent être séparées. La pression verbale peut préparer le terrain, mais elle ne change pas en soi les conditions du marché.

Les forces plus puissantes restent dotées de capacité d’intervention et de capacité de diffusion des politiques.

Tokyo a déjà montré qu’il peut mettre en œuvre des actions de grande envergure lorsqu’il le souhaite. Reuters l’a décrit ainsi.Intervention de Tokyo le 30 avrilComme partie d’une campagne de promotion, l’an dernier au printemps, pour souligner que la puissance de marché du Japon est réelle.

Cependant, le contexte général n’est pas clairement favorable au yen. Reuters a indiqué que le taux de politique monétaire de la BOJ resteBien en dessous de la fourchette de 3,50 % à 3,75 % fixée par la Fed.Tant que cette lacune reste le facteur dominant, les avertissements verbaux ont moins de chances d’écraser la tendance générale du dollar.

Qu’est-ce qui pourrait réellement changer le cours du yen ?

Une déclaration simple du secrétaire du cabinet n’est qu’une première étape. Pour que ce message ait de l’importance, les investisseurs attendent encore une ou plusieurs des conditions suivantes :

• Action du marché par le Ministère des Finances directe
• Une ligne de devises plus claire et plus agressive, provenant du diplomate monétaire de haut rang.
• Une réduction significative du décalage des taux entre le Japon et les États-Unis.
• Une coordination politique plus claire et plus visible entre le gouvernement et la Banque du Japon.

Jusqu’à présent, le refus de Kihara de nommer un niveau financier ne ressemble pas vraiment à un soutien au yen. Il s’agit plutôt d’une autre alerte habituelle, indiquant que les marchés peuvent absorber cette information sans réagir.