Le ministre de l’Économie du Japon voit une inflation modérée – mais les investisseurs ne devraient pas ignorer le test de l’automne.

Pourquoi l’avertissement prudent de Kiuchi sur l’inflation est important

Un ton calme au sein du ministère peut être utile. Mais une interprétation calme peut être trompeuse.

Oui,1,7 % en glissement annuel en juinL’état de la situation semble calme. Mais un titre de manière légère peut cacher un risque d’inflation en développement, si les coûts augmentent et affectent des domaines importants pour les ménages et les entreprises. Kiuchi n’était pas non plus confiant : il a dit que le transfert des coûts supplémentaires aux consommateurs reste…Limité pour le momentMais on a prévenu que cela pourrait se propager aux aliments et à autres produits de consommation, de l’été à l’automne. Cela rend donc les prochaines publications de données plus importantes que le seul chiffre clé de juin.

Kiuchi estMinistre en charge de la stratégie de croissance du JaponDe plus, il est également chargé des questions liées aux augmentations des salaires et à la politique économique et fiscale. Lorsqu’un ministre de ce portefeuille souligne les risques d’inflation, son message mérite plus d’attention que les commentaires ordinaires lors de conférences de presse.

La question clé : une inflation généralisée ou un autre coup dur lié aux prix importés ?

La question n’est pas simplement de savoir si les prix sont légèrement plus élevés. C’est plutôt de quelle sorte d’inflation le Japon pourrait être en train de faire face, et si la Banque de Tokyo considère cela comme un changement durable, plutôt que comme un choc temporaire.

Pourquoi l’avertissement relatif au transfert est-il important

Un scénario d’inflation plus sain pour le Japon serait celui qui permettrait de soutenir les salaires, les marges bénéficiaires et les investissements. Un scénario moins souhaitable serait celui où les coûts d’importation pèseraient sur les ménages en premier, avant de diminuer par la suite.

C’est pourquoi le message de Kiuchi est important. Il a dit que la transmission des coûts reste…Limitée pour le momentMais on a prévenu que cela pourrait progressivement se propager aux aliments et autres biens de consommation, de l’été à l’automne. Sur le plan politique, on dit que le gouvernement et la BOJ partagent la même opinion.L’inflation des consommateurs va accélérer dans la seconde moitié de cette année, puis ralentir par la suite.Si cela se révèle vrai, les marchés pourront le voir comme un progrès vers un résultat durable de 2 %, plutôt que simplement une nouvelle hausse des prix importés.

Pourquoi les marchés peuvent bouger avant que la politique ne puisse suivre

Les investisseurs ne attendent généralement pas de preuves absolues. Si les données d’été et d’automne montrent que le transfert des taux d’intérêt s’élargit vers des choses quotidiennes, les marchés peuvent commencer à évaluer une position plus ferme de la banque de Tokyo plus tôt.

Regardez comment les prochaines décisions influenceront ce débat : – Les coûts d’entrée sont transférés vers les aliments et les biens de première nécessité. – L’inflation suit une trajectoire d’accélération, puis de ralentissement. – Les décideurs politiques continuent de présenter les résultats comme un chemin vers une cible stable de 2 %.

Qu’est-ce qui confirmerait l’avertissement ? Et qu’est-ce qui le affaiblirait ?

Cela peut être lu plutôt comme une histoire qui montre l’état du pouvoir d’achat et des politiques économiques, et non simplement comme un débat technique sur le fait que l’inflation est légèrement supérieure ou inférieure à la cible.

Deux possibles chemins

Si les données commencent à correspondre à l’idée que l’inflation sera…Accélération dans la seconde moitié de cette année, puis ralentissement.Les marchés sont plus susceptibles de maintenir une perspective prudente de la Banque de Japan. Cela suggère que le yen sera plus fort à court terme, et que les taux d’intérêt resteront stables.

Si l’automne arrive et que le taux de change reste faible, les attentes concernant des politiques encore plus strictes devraient diminuer. Dans ce cas, l’avertissement d’aujourd’hui ressemblerait davantage à une prudence prudentielle qu’à un facteur déclencheur d’une tightening immédiate.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir l’appel du ministre ?

Les précautions de Kiuchi sont moins convaincantes si : – Les coûts continuent de ne pas atteindre les niveaux nécessaires pour couvrir les dépenses liées aux aliments et aux autres biens de consommation. – L’inflation ne se renforce pas durant la seconde moitié de l’année. – Les décideurs politiques considèrent cette situation comme un simple choc de prix importé temporaire.

Pour les investisseurs, c’est le véritable test. Si le Japon connaît une pression de prix plus importante, les marchés pourraient réévaluer les attentes concernant la banque centrale avant que celle-ci ne termine de présenter ses arguments.