La croissance du Japon entre avril et juin est devenue défensive : ce que représente réellement la part de la demande intérieure

Q4 2025 a rebondi, mais la base des dépenses reste faible.

L’évolution de l’indice semblait rassurante. Mais ce n’était pas le cas.

La demande finale est plus importante que l’évolution globale du marché.

Q4 2025 est devenu positif.Annualisé : +0,2 % par trimestre par rapport au trimestre précédentAprès une contraction sévère de -2,6 % au troisième trimestre. Mais ce rebond sous-estime à quel point la reprise était encore limitée. Le chiffre plus précis est celui de la demande finale excluant les stocks : il a augmenté à un taux annuel de +1,1 %, contre -2,2 % au troisième trimestre. Cela montre une amélioration plus solide que le PIB global, mais cela reste inférieur à l’accélération généralisée que les marchés attendent habituellement après une reprise durable.

Cette distinction est importante, car « moins mauvais » ne signifie pas nécessairement « de nouveau fort ». Dans le cas du Japon, la demande intérieure était le véritable critère : la consommation privée, l’investissement fixe des entreprises et les exportations étaient…plainement platLes inventaires peuvent faire paraître un trimestre difficile comme meilleur ; mais ils ne peuvent pas garantir une reprise économique.

La première vérification de la réalité du marché fut la réduction de rating pour l’exercice 2025.+0.7%De 0,9 %. Cette baisse indique que la période de rebond était étroite. La question importante maintenant est de savoir si les ménages et les entreprises commenceront à assumer une plus grande partie de la charge de la croissance.

L’analyse de Goldman pour l’année 2026 attire davantage l’attention sur la demande intérieure.

Goldman espère encoreExpansion de 0,8 % en 2026Mais le système de soutien est en train de changer.On s’attend à ce que la demande externe ralentisse légèrement.Cela ne brise pas l’histoire de croissance. C’est juste quelqu’un d’autre qui la porte à travers le temps.

Pourquoi l’moteur doit-il être changé

Lorsque la demande extérieure s’affaiblit, les exportations ne peuvent plus jouer un rôle important. Il est donc plus important de considérer la consommation privée et les investissements fixes des entreprises. Goldman s’attend à…Consommation solide et CAPEXPour soutenir l’économie, cela est facilité par la pénurie structurelle sur le marché du travail et la croissance continue des salaires. En ce sens, le Japon se dirige vers un modèle de croissance qui repose moins sur la demande extérieure et plus sur la circulation des revenus au sein du pays.

C’est pourquoi le rebond modeste de la demande intérieure au quatrième trimestre n’a plus autant d’importance maintenant que le parcours à venir. Si la demande extérieure s’affaiblit, les marchés doivent déterminer si la consommation et les investissements peuvent se révéler plus tôt que ce que les analystes prévoient.

Le test du taureau et de l’ours pour 2026

Le cas du bœuf est simple : le canal salarial se transforme en dépenses et investissements. Goldman prévoit une croissance des salaires.Intervalle de 3 % en bas, tandis queTankan à 18 ansCela indique encore un sentiment commercial inhabituellement solide. En ce qui concerne les dépenses d’investissement, cette combinaison est importante, car les entreprises n’ont pas besoin d’une demande explosive pour investir ; elles ont besoin de la confiance que les salaires, les prix et la productivité peuvent tous progresser ensemble.

Le cas du ours est différent. Ce n’est pas que le Japon manque entièrement de croissance. Il s’agit de savoir si l’année 2026 sera une période de croissance durable ou simplement une pause supplémentaire. Un point important à retenir est que…Confiance des consommateurs réduiteCela peut toujours peser sur les dépenses, même lorsque les conditions économiques restent stables. Ce décalage est important si les investisseurs comptent sur la demande intérieure pour remplacer une partie du rôle joué par les exportations auparavant.