Le taux de 7,6 % de prix en Japon, et les 2 % d’inflation… Les contribuables chantent cette situation.

Le Japon a indiqué récemment une inflation à grande échelle de 7,6 % au cours de l’année dernière. Ce chiffre dépasse les prévisions, et il se situe près du niveau le plus élevé depuis environ trois ans et demi. C’est ce chiffre qui fait la une des médias. Le chiffre qui devrait vous inquiéter est plus faible et moins encourageant : les prix à la consommation au Japon sont d’environ 2 %. Ainsi, chaque mois, la Banque du Japon doit décider de quel des deux chiffres est le vrai. Les deux chiffres ont donc une importance considérable pour sa politique monétaire.

C’est un problème de deux demandeurs, qui portent l’uniforme des statistiques. D’un côté se trouve le signal de prix que l’économie produit réellement : un yen faible, des coûts d’importation élevés, de l’énergie limitée en raison du conflit au Moyen-Orient, des usines qui doivent payer plus pour les métaux, alors que l’évolution technologique mondiale exige cela. De l’autre côté se trouve le prix que les consommateurs peuvent réellement percevoir, mais qui est réduit par les subventions gouvernementales. La banque centrale japonaise a passé trente ans à essayer de prouver qu’elle pouvait éviter la déflation. Elle a finalement réussi, et la récompense est de devoir trahir l’un de ses propres partisans à chaque réunion.

Le demandeur peut voir le yen.

Les prix à gros — ce que les entreprises japonaises paient pour les produits qu’elles achètent — ont augmenté.7,6 % en août par rapport à l’année précédenteau-dessus de ce que les marchés attendaient et près du pic atteint en juin.Un niveau qui n’a pas été vu depuis le début de l’année 2023.Les pilotes ne sont pas mystérieux.Les produits pétroliers et charbonniers ont augmenté d’environ 23 %.Le coût du conflit en Iran augmente d’année en année.Les métaux non ferreux ont augmenté de plus de 40 %.Les centres de données d’intelligence artificielle se disputent les ressources ; et un yen qui a passé l’été…près d’un niveau bas de quatre décennies par rapport au dollarIl continuait à pousser tous les produits importés par le Japon vers le haut. En yens…L’indice des prix a augmenté d’environ 29 % en juillet.Il y a une inflation réelle dans le tuyau.

Maintenant, le deuxième demandeur. En juin…Les prix à l’unité ont augmenté d’environ 1,9 %, tandis que l’inflation de base est estimée à environ 1,6 %.– Près de l’objectif de 2 %, rien de plus. L’écart n’est pas un mystère non plus ; c’est la partie que les investisseurs comprennent le moins bien.

Le demandeur cache l’aide financière.

Le gouvernement du Premier ministre Sanae Takaichi fait des efforts pour compresser le signal. Tokyo a adopté une mesure en la matière.3,11 billions de yens (19 milliards de dollars) pour le budget complémentaire en juinPour réduire les factures d’énergie, et à la fin du mois d’août, il a de nouveau confirmé cela.Les subventions limitant les prix de l’essence restent en place.Chaque point de pourcentage d’inflation que vous ne voyez pas dans le CPI est financé quelque part. La question est de savoir qui paie finalement pour cela.

C’est le payeré caché, et c’est la bilan de Japon lui-même – ainsi que le yen. Les subventions sont comme un salaire que le gouvernement verse aux ménages, afin que le taux d’inflation reste modéré. Mais les coûts ne disparaissent pas ; ils se manifestent sous forme de dépenses budgétaires qui ont contribué à faire monter le taux d’intérêt des obligations gouvernementales à 10 ans.3 % pour la première fois en trois décenniesEt en tant que monnaie suffisamment bon marché pour permettre l’importation de cette inflation même si les subventions l’interdisent. La banque centrale est demandée à dévaluer un montant que son propre gouvernement a payé pour atténuer cette inflation, tandis que le yen continue de chuter par rapport aux pays dont les taux de change ne correspondent jamais aux nôtres.

La fourchette qui appartient à septembre

Voici la fourchette. La Banque du Japon est entrée dans l’été à…Taux d’intérêt de politique de 1 %, contre une fourchette de taux d’intérêt des fonds fédéraux américains de environ 3,5 % à 3,75 %.Les marchés avaient déjà fixé un prix.Il y a une probabilité d’environ 80 % que la banque augmente le taux à 1,25 %.Lors de sa réunion de septembre – la même semaine où le PPI a été publié. Certains économistes prévoient désormais une progression plus rapide.environ 1,75 % d’ici le printemps 2027Dire oui permet de sauver le yên, d’honorer l’objectif de 2 %, et d’empêcher que l’inflation subventionnée ne s’aggrave. Dire non, quant à lui, protège les petits emprunteurs et le marché des obligations du gouvernement, qui est en hausse constante. Il n’existe aucune taux que la Banque du Japon puisse fixer pour maintenir les deux parties dans un état stable.

La partie inconfortable – la raison pour laquelle un investisseur américain devrait se soucier de l’indice des prix japonais – est que aucune des deux solutions n’est sûre, et les conséquences ne sont pas réparties de manière équitable. Quelle que soit la décision de la banque, les entreprises qui ne peuvent pas transférer leurs coûts aux clients doivent payer ces frais. Au cours de la première moitié de cette année…556 entreprises ont demandé la faillite en raison des coûts d’inflation.C’est le plus haut chiffre pour le semestre en cours, depuis que les données ont été enregistrées en 2018. En juillet seul, on a atteint un record pour un mois : 121. C’est le coût humain qui se cache derrière le bonne image du CPI : les opérateurs plus petits doivent prendre en charge la différence entre le prix de vente au détail, qui est de 7,6 %, et le prix pour les consommateurs, qui est de 2 %. Ils ne disposent pas du pouvoir de tarification nécessaire pour vous imposer ce prix.

Le marché a déjà commencé à choisir un camp, de sorte que la banque centrale n’a pas besoin de faire ce choix seul. Les taux de rendement des obligations JGB dépassent 3 %, et une normalisation des conditions économiques permet au Japon de…Le grand fournisseur mondial de capitaux bon marchéLes valves de pression sont plus coûteuses pour les marchés mondiaux. Comme les taux d’intérêt bas au Japon ont permis une période de trading à long terme pendant un siècle, chaque augmentation des taux se répercute sur les taux mondiaux et l’opération entre le dollar et le yen, qui constitue une source importante de commerce à faible coût dans le monde entier.

Ce qui a changé pour vous est petit, mais réel. L’inflation au niveau du commerce de gros en Japon n’est plus une curiosité locale que l’on gère discrètement ; c’est une sorte de abonnement dont le gouvernement subventionne les coûts en utilisant de l’argent emprunté. La monnaie est payée à bas prix, et la banque centrale est sur le point de déclarer soit une situation prématurée, soit une situation réelle. Attendez la décision de septembre, non pas pour les 25 points de base, mais pour ce qu’elle révèle sur ceux que la banque centrale considère comme importantes : les exportateurs et le yen, ou les petits emprunteurs et le marché des obligations. L’un d’eux contrôle les mouvements futurs du yen. L’autre contrôle les faillites japonaises qui ne sont pas reconnues. C’est là l’« facture » que ce titre réellement représente.