Le PIB de la Japonie était de 6,0 %. Le vrai risque se cache dans le fait que la croissance entre avril et juin reposait encore sur la demande étrangère.

Les chiffres du PIB de 6,0 % au début semblaient solides, mais la composition était le vrai enjeu.

L’économie japonaise n’a pas réussi à se remettre rapidement sur pied.

Le15 août : Le PIB est supérieur.Cela était important, car les taux d’intérêt ont été appliqués juste au moment où les marchés se précipitaient vers toute indication de reprise plus saine. Un taux de croissance annuel de 6,0 %, bien supérieur aux attentes, a permis aux décideurs politiques d’obtenir les résultats souhaités, et a ravivé les spéculations sur une tendance plus stable des taux d’intérêt de la Banque du Japon. Après les indications du mois précédent selon lesquelles les taux pouvaient augmenter, cette annonce a rendu les investisseurs plus disposés à croire que la reprise devient autonome. C’était donc une piège.

La version corrigée était plus significative.8 septembreLe taux de croissance annuel a été révisé à 4,8 %. Plus important encore, la situation sur le marché intérieur semblait plus fragile.Les dépenses de capital ont été révisées à une baisse de 1,0 %., tandis que la consommation privée avait déjà montréLa consommation privée a diminué de 0,5 % par trimestre.Pendant la période d’avril à juin. En d’autres termes, cette révision ne s’est pas limitée à réduire les chiffres bruts. Elle montre à quel point la force initiale de l’économie reposait peu sur la demande intérieure.

C’est pourquoi le moment est important. La publication en août a suscité des attentes de politiques de taux d’intérêt plus restrictives de la part de la Banque du Japon, car les marchés voulaient une reprise économique stable. La révision de septembre a rappelé aux investisseurs que la croissance dépendait fortement de la demande étrangère, tandis que les ménages et les investissements restaient incertains.

Pourquoi la théorie selon laquelle « la demande domestique prend le dessus » a précédé les données réelles

La configuration avant la sortie a favorisé le biais de confirmation.

Ce qui a changé, ce n’était pas la structure des demandes du Japon en un instant. C’était plutôt la psychologie du marché. Au début du mois d’août, les économistes s’attendaient à…La consommation privée devrait augmenter de 0,5%EtDépenses de capital pour l’expansion : 0,4%Lorsque les lecteurs partent de cette configuration, une hausse surprenante du PIB peut facilement être confondue avec la preuve que la demande intérieure a pris le dessus. Au lieu d’attendre une confirmation, de nombreux investisseurs se basent sur les données initiales.Chiffre du PIB annuelé de 6,0%Et insérer un optimisme en matière de politique dans cela.

C’est la erreur fondamentale. Un chiffre de croissance élevé peut être dû principalement aux exportations, tandis que le secteur domestique reste faible. Les données ultérieures ont rapidement remis en question cette idée simpliste.Les dépenses de capital ont diminué de 1,0%.dans la révision, etLes dépenses de capital et la consommation privée ont diminué pendant la période d’avril-juin.Ce n’est pas encore ce que représente une reprise économique domestique complètement autonome.

Lorsque les scénarios de bœuf et de ours divergent réellement

Les analystes affirment que l’opinion publique avant la sortie du produit indiquait déjà une augmentation des dépenses familiales et corporatives. Ainsi, le bon résultat du PIB confirme simplement ce changement de tendance. Les sceptiques, quant à eux, soutiennent que cette situation permet encore un rôle important à la demande externe, et que les indicateurs initiaux ont conduit les investisseurs à sous-estimer le véritable facteur déterminant. Selon les données disponibles, il est plus prudent de prendre en compte cette perspective prudente.La consommation privée et la consommation privée ont chacune diminué pendant la période d’avril-juin., etLes salaires réels ont diminué pour la 16e fois consécutive en juillet.Ce qui indique encore une pression sur les ménages.

C’est pourquoi la prochaine série de données est plus importante que toute autre discussion concernant l’annonce originale. La question à court terme est de savoir si la consommation et les investissements peuvent se renforcer après la période d’avril-juin, ou si un contexte extérieur plus lent entraînera une réduction de la croissance.

Ce que le marché peut encore sous-estimer : la succession des demandes

Le problème essentiel n’est pas seulement la vitesse à laquelle le Japon croît, mais ce qui motive cette croissance à chaque étape. Après le trimestre d’avril-juin, les analystes professionnels continuent de constater que…Croissance annuelle de 1,67 % au dernier trimestreMais ensuite, on s’attendait à ce que la croissance ralentisse.0,05 % ce trimestreCe chemin presque plat crée une fenêtre de décision actuelle : les investisseurs ne se basent pas seulement sur le fait que le Japon continue à croître, mais aussi sur le fait que la demande intérieure s’améliore avant que la demande étrangère ne diminue, et que les attentes politiques dépassent les données relatives aux dépenses publiques.

Qu’est-ce qui devrait guider la positionnement actuellement ?

L’interprétation plus plausible est que le marché pourrait encore être trop influencé par les surprises liées au PIB récent et par les événements antérieurs.Données de capex révisées et salaires de juillet.Les prochaines statistiques devraient être considérées comme un test pour déterminer si la demande se développe, et non comme une nouvelle raison de penser que le Japon a déjà réussi à passer à une croissance autonome.

Une position d’investisseur plus équilibrée serait de permettre une demande extérieure stable et une amélioration progressive au niveau national, sans avoir à attendre que les données confirment une véritable reprise nationale avant de prendre des décisions.

Qu’est-ce qui changerait cette vision ?

Cette position prudente devrait être mise à jour si les données futures montrent que la demande intérieure s’accroît plus rapidement que ce que prévoit le scénario de faible croissance. Les signes les plus clairs seraient une consommation plus forte, un retour aux investissements positifs après la baisse des dépenses d’investissement, et une croissance restant nettement supérieure à…0,05 % ce trimestreSi cela se produit, le marché aurait des preuves que la reprise économique s’étend au-delà de la demande étrangère.