La baisse de 2 % du Nikkei au Japon : les taux d’intérêt à 10 ans se situent à 2,95 %. Cela est devenu une source de problèmes pour le marché.

Pourquoi la baisse du Nikkei ressemble plus à un avertissement pour le marché des obligations qu’à une baisse aléatoire du marché.

L’indice de référence du Japon a perdu environ 2 %, car le taux à 10 ans a atteint 2,95 %. Cela peut entraîner une chute rapide de l’évolution du marché. Cette fois, la pression ne vient pas seulement de l’extérieur. Le problème interne est budgétaire :Le plan de la administration TakaichiBaisser l’impôt sur les consommations alimentaires à 1 % pendant deux ans, sans qu’aucune autre source de revenus ne soit encore identifiée.

La situation est simple. Le Nikkei se situait autour de 67 912 points après une baisse de 1,89 % au cours de la journée, ce qui annule une grande partie des gains de 2,54 % qu’il avait enregistrés au cours du mois précédent. En même temps, le taux d’intérêt des obligations gouvernementales à 10 ans a grimpé à environ 2,95 %. Lorsque les taux d’intérêt changent de manière aussi significative, les actions ne se déplacent pas simplement ; elles sont réévaluées.

Les optimistes peuvent encore argumenter que une baisse sur une seule session ne rompt pas la tendance générale, surtout si les actifs clés de l’économie sont soutenus par des résultats financiers, plutôt que par des multiples de valorisation qui augmentent. Les pessimistes, cependant, ont un argument plus clair : cette baisse survient à un moment où il y a des inquiétudes persistantes liées à l’inflation, des craintes concernant les dépenses gouvernementales croissantes, et des attentes croissantes concernant une hausse imminente des taux d’intérêt de la Banque du Japon. Dans ce contexte, les obligations obligent les actions à prouver qu’ils peuvent survivre à un taux d’intérêt plus élevé.

Pourquoi les noms liés à la technologie et aux produits de consommation ont causé cette baisse

La division du secteur en catégories est importante, car elle permet de distinguer une action de risque généralisée de quelque chose de plus structurel.

Les premiers titres qui ont commencé à trembler étaient ceux les plus sensibles aux fluctuations des taux.

Lorsque les rendements augmentent…environ 2,95 %Les valeurs qui ont le plus de chances de souffrir en premier sont celles que les investisseurs ont évaluées en fonction de flux de trésorerie à long terme ou de tendances de demande relativement fragiles. C’est ce qui s’est manifesté dans les cours boursiers d’aujourd’hui : Tokyo Electron a chuté de 2,9 %, Advantest a baissé de 1,7 %, Lasertec a diminué de 1,6 %, Fast Retailing a perdu 1,3 %, et Nintendo a chuté de 2,4 %.

Ce schéma indique que les pertes se sont produites là où la sensibilité aux évaluations est la plus forte, et non de manière aléatoire sur tout le marché.

Bulls, bears et le vrai débat après la séance d’aujourd’hui

Le problème est que les bénéfices liés à l’IA et aux semi-conducteurs peuvent rester suffisamment forts pour compenser les taux d’intérêt plus élevés. Au début du mois, de nombreuses actions liées aux semi-conducteurs et à l’IA ont continué à progresser, même lorsque les taux d’intérêt sur le JGB ont atteint des sommets historiques sur 30 ans. Cela indique que des bénéfices solides peuvent temporairement compenser la pression des taux d’intérêt. De ce point de vue, la faiblesse des valeurs technologiques d’aujourd’hui ressemble plutôt à une stratégie de prise de profit après un mois fort, plutôt qu’à une défaillance de la théorie économique.

Le problème est plus large. La même situation qui a affecté les entreprises de qualité destinées aux consommateurs a également touché celles qui se concentrent sur la croissance. Cela signifie que les investisseurs deviennent moins disposés à payer pour des actions qui offrent à la fois une croissance et une résistance à la demande. Et le facteur déclencheur n’est pas purement domestique : cette baisse des valorisations s’est produite en même temps que des augmentations significatives des taux d’intérêt des obligations à l’échelle mondiale, ce qui indique une réévaluation plus large des actifs à risque.

Cela laisse donc une simple discussion possible :

• Vue de Bull :Les bénéfices liés à l’IA sont suffisamment solides pour supporter des taux d’intérêt plus élevés.
• Voir de manière pessimiste :Lorsque les rendements approchent de 2,95 %, même les meilleures histoires financières sont affectées par des pertes, jusqu’à ce que les bénéfices rattrapent le retard.

Pour l’instant, l’équilibre à court terme des risques semble pencher du côté des bêtes.

Ce qui est important maintenant : des dirigeants dans le secteur, ou un véritable changement de régime ?

Le plan de réduction des taxes sur les aliments augmente l’anxiété budgétaire, mais les données concernant ce secteur sont plus utiles pour comprendre la situation. Si les entreprises technologiques et les leaders du marché des consommateurs continuent à sous-performer, avec des rendements stables, cela indiquerait que le prix du capital diminue.

Les points de surveillance les plus clairs

• Le fait que les valeurs technologiques et celles des consommateurs continuent de sous-performer, alors que les taux d’intérêt restent élevés.
• Les noms d’IA peuvent-ils se remettre rapidement sur pied ? Cela suggérerait une re-rating à court terme, plutôt qu’une rupture de la thèse.
• Il reste à voir si les noms de qualité pour les produits de consommation continueront à être en retard. Cela pourrait indiquer que le marché commence à évaluer les capacités de dépense plus faibles, en même temps que des conditions financières plus restrictives.

Le signal plus utile n’est pas simplement la baisse du pourcentage du Nikkei, mais les secteurs qui sont en tête de la baisse.

Le Nikkei peut-il remonter sur ses traces, ou une réévaluation plus large a-t-elle commencé ?

Une session difficile ne résout pas le débat. Ce qui compte maintenant, c’est de savoir si cela s’agit d’une correction après une performance forte, où le Nikkei est encore…+55,95 % au cours de l’année dernièreOu bien le début d’une réévaluation plus large, car les obligations continuent de exiger des taux plus élevés pour obtenir les mêmes revenus.

Les bouls n’ont pas besoin de se remettre complètement d’une perte en une seule journée. Ils ont besoin de preuves que la direction du marché peut tenir bon dans un environnement où les taux d’intérêt sont plus élevés. Si les entreprises liées à l’IA et aux semi-conducteurs peuvent continuer à gagner, malgré des taux d’intérêt plus élevés, alors le profil du Nikkei reste intact. Sinon, le marché pourrait cesser de considérer cela comme une correction saine et commencer à le voir comme un changement durable dans les prix.