La chute de 2 % du Nikkei au Japon signifie une nouvelle situation difficile pour le marché : les craintes liées à la guerre s’accompagnent de la crise des taux d’intérêt des obligations japonaises de 29 ans.

La correction de deux jours du Nikkei est plus préoccupante qu’un repli habituel.

Ce n’était pas une retraite de routine.

Le choc géopolitique du lundi n’a pas duré.

Lundi a été le premier avertissement. Le Nikkeia chuté de plus de 2 % à un moment donnéLes traders ont réagi aux attaques américaines et israéliennes contre l’Iran. Alors que les investisseurs considéraient ce événement comme une évolution géopolitique importante, mardi a vu une nouvelle baisse des actions. Le indice de référence…Il est tombé à 67 912 points.Une perte de 1,89 %, ce qui annule la reprise observée lors de la session précédente.

Une chute brutale peut sembler être une fluctuation d’un seul jour, jusqu’à ce que la prochaine session soit encore plus basse. C’est alors que les acheteurs tardifs se retrouvent sur le mauvais côté de la bande.

Pourquoi le contexte plus large est-il important

La clé était ce qui se passait ailleurs.Les futures actions américaines ont peu varié.Dimanche soir, les futures du S&P 500 et du Nasdaq 100 ont augmenté de 0,1 % et 0,2 %, respectivement. La situation aux États-Unis ne semblait pas prête à se détériorer.

Les Bulls peuvent encore argumenter que c’est simplement une réaction géopolitique rapide, surtout après que le lundi s’est transformé en…plate en AsieLorsque l’indice le plus large de les actions asiatiques et pacifiques en dehors du Japon, calculé par MSCI, était stable, et le Nikkei a augmenté de 0,4 %.

Cependant, le cas difficile mérite respect. Si le Japon ne peut pas réaliser des bénéfices alors que les futures américaines sont calmes et que l’indice asiatique dans son ensemble est stable, cette situation ressemble davantage à une décision stratégique qu’à un événement aléatoire. Dans un indice qui a augmenté de 55,95 % par rapport à l’année précédente, une telle défaillance sur deux jours vaut la peine d’être surveillée, avant que les acheteurs ne se précipitent pour profiter de la baisse.

Le marché des obligations japonais est maintenant le principal point de pression.

Le problème principal est le trouble de l’équité financière. Le problème plus grave est le canal de transmission des informations. Le Japon est soumis à une pression du marché des obligations, qui est moins disposé à accepter les ambiguïtés budgétaires. De plus, les politiciens demandent davantage de soutien, et la Banque du Japon fait face à des pressions liées à la normalisation des conditions économiques.

Les taux de rendement plus élevés du JGB affectent les calculs d’équité.

Le rendement des obligations gouvernementales japonaises à 10 ans est monté àenviron 2,95 %C’est le niveau le plus élevé depuis trois décennies. Cela est important, car des rendements plus élevés à long terme augmentent le taux de risque zéro, réduisent la valeur actuelle des actifs, et rendent les actions plus difficiles à soutenir si les investisseurs commencent également à évaluer un risque accru de réduction des taux par la Banque du Japon.

Les attentes budgétaires rendent la normalisation des politiques plus compliquée.

Reuters a rapporté plus tôt en ce mois que la Banque de Japon pourrait s’apprêter à augmenter ses taux d’intérêt tôt, mais elle fait également face à…Un risque croissant est que toute mesure visant à resserrer les politiques économiques soit contrebalancée par une pression politique croissante pour soutenir le marché des obligations.En d’autres termes, la banque centrale se trouve entre la nécessité de normaliser sa politique monétaire et celle de calmer le marché, dont les tensions pourraient eux-mêmes indiquer une possible réduction des risques.

La pression budgétaire est également visible dans les préoccupations du marché. Le plan de l’administration Takaichi de réduire l’impôt sur la consommation sur les aliments à 1 % pendant deux ans, sans trouver une source de revenus alternative, augmente les inquiétudes concernant des dépenses sans financement clair. Cela ne prouve pas qu’il y ait une rupture sur le marché, mais cela renforce l’idée que les investisseurs en obligations pourraient exiger des compensations plus élevées si la discipline budgétaire semble faible.

La exposition à l’énergie pétrolière et aux technologies contribue au stress.

L’huile maintient le risque d’inflation vivant.

Brent était stable.88,50 $ le barilAprès une hausse de 6 % la semaine précédente. Pour le Japon, pays important importateur d’énergie, les prix de l’or noir plus élevés peuvent entraîner des pressions sur les bénéfices des ménages et maintenir le risque d’inflation élevé. Cela explique pourquoi la sensibilité aux valeurs boursières reste élevée, même en fonction des fluctuations géopolitiques.

Les faiblesses technologiques montrent que les chocs externes restent importants.

Les ventes récentes ont affecté les actions des entreprises technologiques et des entreprises de consommation, notamment Tokyo Electron, Advantest, Lasertec, Fast Retailing et Nintendo. Au début du mois, le Nikkei a chuté de plus de 2% en raison des inquiétudes concernant…Dépenses importantes en IALes mouvements du marché sont également influencés par le indice KOSPI en Corée du Sud, qui est très lié aux technologies, ainsi que par l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie aux États-Unis. Cela indique que le Japon doit faire face non seulement aux difficultés liées aux taux d’intérêt domestiques, mais aussi au scepticisme concernant les investissements dans l’IA à l’échelle mondiale, qui affectent son secteur des semi-conducteurs.

Comment se comparent les scénarios de « bouvier » et de « ours »

Les optimistes peuvent argumenter que c’est encore une correction dans le cadre d’une tendance haussière forte, et que le prix du pétrole pourrait rester maîtrisé. Les pessimistes ont une vision plus claire à court terme : si les taux d’intérêt restent autour de 2,95 %, le prix du pétrole restera stable. La Banque de Japan est donc obligée de choisir entre l’assouplissement monétaire et la pression politique. Les rallyes du marché sont donc susceptibles d’être affectés par un autre choc.

Quoi surveiller lors des prochaines séances

Le ruban indique déjà un niveau de stress élevé. La prochaine étape est de surveiller les conducteurs, et non seulement les informations principales.

Stack de signaux

• Le signe macro le plus clair est la zone de JGB sur 10 ans autour deenviron 2,95 %Si les valeurs restent en dessous de ce niveau, les traders peuvent considérer ce mouvement comme une indication de volatilité. Un rebond significatif vers le haut indiquerait une réévaluation plus durable des prix.
• Surveillez le prix du pétrole en tant que facteur déclencheur de l’inflation. Le prix de Brent est resté stable.88,50 $ le barilEt tout sursaut de tension lié aux taux en zone yens pourrait propager rapidement la pression sur les valeurs.
• Si les futurs américains restent…presque inchangéAlors que Tokyo vend ses actifs, cela indique qu’il y a une cause interne à cela, plutôt que des effets qui se propagent depuis Wall Street.

Des catalyseurs qui pourraient pousser le marché dans une ou une autre direction

• Une nouvelle rupture des relations ou des taux de rendement
• Un risque croissant est que toute mesure visant à renforcer les politiques économiques soit contrebalancée par une pression politique croissante pour soutenir le marché des obligations.
• Aucun progrès vers l’atténuation du conflit en Iran ; le risque d’inflation reste élevé.
• Intervention possible du JaponSi le stress se réaccélère…

Là où la pression est la plus visible

Ce n’est pas encore une mise en garde générale pour vendre en Japon. C’est plutôt un avertissement concernant les risques liés à la baisse des prix. Les ventes récentes ont affecté les actions des entreprises technologiques et de consommation, comme Tokyo Electron, Advantest, Lasertec, Fast Retailing et Nintendo. Si les taux d’intérêt restent élevés et si le prix du pétrole reste élevé, ces entreprises seront les plus vulnérables.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir cette analyse baissière ?

• L’huile reste contenue et la tension géopolitique diminue.
• La BOJ peut normaliser la situation sans que les difficultés du marché des obligations ne dominent l’information.
• Les marchés américains commencent à bouger fortement en même temps que le Japon vend des actifs, ce qui rend ces mouvements plus globaux que les mouvements locaux.

Le point clé à retenir : surveillez la différence entre les rendements des obligations, les prix du pétrole et les actions. Si la tension liée aux obligations et les prix de l’énergie diminuent en même temps, les acheteurs pourraient réévaluer leur position. Si ces deux éléments augmentent ensemble, les actifs les plus sensibles aux taux de change seront probablement les plus faibles.