Les contrats à terme sur le JGB japonais à 10 ans augmentent, car un rendement de 2,8 % maintient la politique de raideur de la Banque du Japon en vie.

Les futures de JGB augmentent, mais le signe le plus important est que le taux d’intérêt se rapproche de 2,8%.

Le marché des obligations au Japon continue de envoyer des signaux hawkish. Un niveau modeste…Changement de prix : +0.145Le montant du titre de 10 ans en question semble faible, mais il est important compte tenu du mouvement du rendement des titres de 10 ans, qui est passé de environ 2,85 %.environ 2,82 %Pour l’instant, les investisseurs continuent de évaluer le scénario du BOJ, qui reste plus restrictif que pendant l’époque où le taux d’intérêt était nul.

Pourquoi les futures sur JGB sont-elles plus importantes qu’un seul mouvement de prix

Les contrats futurs JGB ont moins de valeur à cause d’une seule variation quotidienne, mais plus parce qu’ils offrent aux investisseurs…coûteux peuUne manière de couvrir le risque des taux d’intérêt. Une transaction sur les futures est souvent une mesure de protection du portefeuille face à la baisse des prix des obligations, et non nécessairement une prise de risque directionnelle importante.

Les deux interprétations de la même configuration

Les investisseurs optimistes peuvent interpréter la forteur des taux futurs comme une preuve que le marché anticipe encore des politiques monétaires plus restrictives. Les investisseurs pessimistes, quant à eux, peuvent voir la baisse récente des taux comme un signe que les craintes d’inflation peuvent disparaître rapidement lorsque la géopolitique se détend. Cette baisse récente s’est produite après des informations indiquant qu’une possible entente entre les États-Unis et l’Iran pour rouvrir le détroit d’Hormuz pourrait provoquer une baisse des prix du pétrole, ce qui atténuerait les craintes liées aux politiques restrictives de la banque centrale japonaise. La question clé est de savoir si les taux resteront proches de 2,8 % même après cette amélioration des conditions économiques.

La politique de BOJ, le mix d’inflation et le yen continuent de soutenir les rendements.

Un point reste clair : la BOJ continue de contrôler le marché à court terme. La semaine dernière, elle a maintenu son taux d’intérêt.Inchangé à 1%Mais cela a également maintenu ouverte la possibilité de resserrer davantage.

Le risque d’inflation provient de plusieurs sources en même temps.

Ce qui maintient les taux de JGB stables n’est pas seulement l’augmentation de l’inflation. La Banque du Japon a indiqué des risques d’inflation liés aux pressions prixnautes dues à la demande, liées au Moyen-Orient. Les procès-verbaux de la réunion ont montré qu’il y avait une augmentation significative de l’inflation des consommateurs dans la seconde moitié de l’année budgétaire, car les entreprises augmentent les prix de manière plus généralisée. Lorsque les coûts importés, le pouvoir de fixation des prix et les attentes en matière d’inflation domestique se combinent, il est moins probable que les obligations offrent un rendement rapide grâce à une politique monétaire accommodante.

Reuters indique également que la BOJDomaine discuté pour des augmentations de taux plus rapides et stablesCela laisse donc place à des débats concernant le rythme de l’assouplissement monétaire. Mais les deux scénarios mènent bien à un régime monétaire supérieur à celui de la politique de taux zéro ancienne.

Le yen maintient l’inflation à l’intérieur du débat politique.

Une devise faible n’est pas seulement une question de taux de change ; elle peut contribuer à l’inflation même que la BOJ surveille. Au début du mois, le MOF a déclaré que le chiffre de vendredi…Intervention coordonnée d’achat de yensIl a réfuté la volatilité excessive et les mouvements désordonnés, et a indiqué que une intervention conjointe ultérieure est encore possible. C’est important, car un yen plus faible entraîne une augmentation des prix des importations, ce qui peut se refléter dans les coûts pour les ménages et les pressions salariales.

La chaîne de cause à effet est simple : – Une monnaie japonaise plus faible entraîne une augmentation des coûts de l’énergie et des aliments en devises locales.
Ces coûts peuvent se répercuter sur les services et les salaires.
Le BOJ doit alors faire face à un compromis plus difficile entre la croissance et le contrôle de l’inflation.

C’est pourquoi l’intervention ne met pas fin au débat sur le taux d’intérêt. Elle augmente plutôt les enjeux liés à celui-ci.

Qu’est-ce qui confirmerait une baisse réelle ? Et qu’est-ce qui pourrait rompre cette configuration ?

Le marché dispose déjà d’un cadre permettant de déterminer si il s’agit d’une baisse commercialisable ou du début d’une situation plus grave liée aux politiques économiques.

La plage de rendement de 3%-3,5% constitue la limite clé.

Le gouvernement voit probablement…3%-3,5 % comme ligne de défense critiquePour le rendement du JGB sur 10 ans, c’est une ligne pratique pour déterminer si le marché est en état de tendance « bœuf-ours ». Si les rendements restent en dessous de cette ligne, le marché peut encore discuter du rythme de la normalisation. Mais si cette ligne est franchement franchie, la tension entre la BOJ et le gouvernement devient difficile à ignorer.

Le canal du yen fait toujours partie du commerce.

L’intervention conjointe des États-Unis et du Japon de la semaine dernièreCela montre une coordination pour lutter contre les mouvements chaotiques du yen, ainsi qu’une alignement entre Washington et Tokyo sur les questions liées aux taux de change. C’est important, car un yen faible augmente les prix des importations, ce qui contribue à la pression inflationniste que la BOJ surveille déjà.Risques d’inflation positive reconnusEt son taux est resté inchangé à 1%.

Pourquoi cela est-il important au-delà du Japon

Il y a aussi une dimension mondiale. Le Japon possèdeLe plus grand créancier international des États-UnisLe niveau de la dette américaine s’élève à 1,14 billions de dollars. Cela ne signifie pas que Tokyo va abandonner les obligations du Trésor, mais cela explique pourquoi les fluctuations désordonnées du yen et des obligations JGB comptent pour les marchés obligataires en général. En pratique, cela donne aux autorités plus de raisons de intervenir avant que la volatilité ne devienne insoutenable.