L’inflation de 1,7 % au Japon place la Banque du Japon à nouveau dans une position délicate.

Le CPI de juin a rapproché l’inflation du radar de la Banque du Japon.

L’inflation au Japon est revenue à son niveau précédent.1,7 % en juinC’est la plus haute valeur depuis décembre. De plus, l’inflation de base a également augmenté, passant à 1,6 % contre 1,4 %. Cela ne résout pas le débat politique, mais cela rend plus difficile pour les marchés de considérer ces chiffres comme des bruits sans importance.

Les données montrent que la pression sur les prix s’est également répandue dans les domaines du transport, du logement, des biens de consommation et des soins de santé. Cela limite la capacité des décideurs politiques à attribuer cette hausse aux seules catégories concernées. En même temps, l’accélération en juin était encore liée principalement à une diminution plus lente des prix de l’électricité et du gaz, en raison de la réduction des subventions. De plus, l’inflation de base est restée inférieure à l’objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon pour un cinquième mois consécutif.

La discussion se concentre maintenant sur le moment opportun, et non sur la direction.

C’est pourquoi la discussion passe de la question de savoir si l’inflation est élevée à la question de savoir à quelle vitesse la BOJ peut justifier un autre pas dans sa politique monétaire. Le consensus semblait être établi…entre octobre et décembreAlors que certains analystes pensent qu’une prochaine hausse est à attendre.peut être repoussé à septembre ou octobreSi l’alarme se déclenche… Le IPC de juin seul ne répond pas à cette question, mais il rend difficile de justifier un silence prolongé.

Le dilemme de la Banque du Japon est la combinaison d’inflation, et non seulement l’inflation brute.

Le problème de la banque centrale n’est pas que l’inflation est supérieure au seuil cible. C’est plutôt que la situation actuelle ressemble davantage à une pression liée aux coûts d’importation, plutôt qu’à une spirale de demande motivée par les salaires.

L’inflation des biens indique toujours une pression de transmission.

La structure des prix actuelle continue de pencher vers une pression liée aux importations et à la transmission de ces prix. En mars…L’inflation des biens a atteint 1,5%.Il est passé de 1,2 % à 1,4 % pour les services. Ce changement est important, car une reprise plus saine sur le plan domestique se manifeste généralement davantage dans les services, où la main-d’œuvre et la demande locale jouent un rôle plus important. Ici, l’accélération est liée à des prix des produits industriels plus stables, avec également une contribution des effets liés à l’énergie.

Cela ne signifie pas que le signal d’inflation soit faible. Cela signifie plutôt que la pression des prix peut persister, même si l’économie se développe de manière modérée. En effet, une demande intérieure plus faible n’est pas un remède automatique pour lutter contre l’inflation, surtout lorsque les importations et les effets monétaires continuent à contribuer à l’inflation.

Février reste une réalité à prendre en compte.

Février a été un rappel à ne pas réagir excessivement à une publication qui se présente mieux que prévu. Titre du CPIpassé à 1,3 %Alors que l’inflation core-core était de 2,5 %. Cette différence indique que la tendance sous-jacente est restée plus stable que ne le suggérait l’inflation globale.

La BOJ observe également.Indicateurs de base qui éliminent les facteurs institutionnelsAvec le moyenne ajustée, la médiane pondérée et le mode, on peut décrire la tendance sous-jacente. Par conséquent, février ne doit pas être considéré comme une preuve claire que les pressions de prix se sont calmées de manière durable.

La perspective de la BOJ reste positive.

C’est pourquoi l’évaluation de la situation par la banque est importante. Elle a estimé l’inflation àDe 2,5 % à 3,0 % pour l’année financière 2026Les prix du pétrole brut augmentant, on s’attend à ce que cela entraîne une hausse des prix de l’énergie et des biens de consommation. Des sources rapportées par Reuters indiquent également que la Banque du Japon devrait rester concentrée sur…Risques liés aux prix élevésComme le yen faible et les coûts d’investissement élevés continuent de se faire sentir.

Cette combinaison crée une pression politique, sans nécessiter de politiques d’assouplissement agressives. L’inflation due aux coûts peut toujours entraver les ménages, et les politiques réelles restent plus souples que ne le suggère la donnée brute, même si l’économie n’est pas encore dans un état de croissance interne autosuffisante.

La prochaine évolution du marché proviendra probablement de la publication des prévisions économiques, et non du prochain indice CPI.

Les investisseurs prennent plus en compte le rapport sur l’avenir de la banque de yen japonaise et sa conférence de presse que la prochaine publication sur l’inflation. Les marchés s’attendent à ce que la banque maintienne les taux à leur niveau actuel.stable à 1%Mais la question plus importante est de savoir combien d’espace il choisit de conserver pour de nouvelles excursions.

Qu’est-ce qui permettrait de maintenir vivant le cas hawkish ?

Le signal le plus important est de savoir si la BOJ maintient les risques positifs pour l’évolution des prix à l’esprit, tout en laissant une marge aux investisseurs pour anticiper une possible hausse des taux d’intérêt. C’est pourquoi le prochain rapport sur l’évolution économique est plus important qu’un autre indicateur statistique : si la banque continue à utiliser ce langage, les marchés pourront commencer à anticiper une possible réduction des taux d’intérêt avant la publication du prochain indice CPI.

Qu’est-ce qui affaiblirait l’argument ?

• Si la BOJ retire son avertissement concernant les risques positifs pour l’évolution des prix, cette pause devient moins tactique et plus prudente.
• Si les prévisions s’adoucissent et que la banque s’appuie sur…1,3 % de l’IPCTout en minimisant les mesures fondamentales plus strictes, l’argument en faveur de la réduction des taux s’affaiblit.
• Si l’évolution se dégrade sans une attention explicite aux risques…Inflation dépassant de manière significative la normeLe marché des marges hawkish perd son soutien.