La consommation privée au Japon à 0,0 % pourrait perturber les décisions de la BOJ concernant les changes demain.

La consommation privée, et non le PIB annuel, est la véritable mesure de la situation du marché.

La publication du PIB demain pourrait attirer le plus d’attention, mais la variable la plus importante est…Consommation privéeSi les dépenses familiales restent à 0,5 % par trimestre, comme prévu, les données devraient encore soutenir l’opinion du marché selon laquelle la Banque du Japon pourrait continuer à normaliser sa politique monétaire. Si les choses ne se passent pas comme attendu, même un résultat positif du PIB ne pourra pas beaucoup aider à soutenir les attentes concernant le yen ou les multiples boursiers sensibles aux taux d’intérêt.

Le contexte est simple. Le chiffre d’affaires national japonais pour les mois d’avril et juin est attendu demain. La prévision moyenne de Mace News est de +0,6% en chiffre quarterly, après que la prévision pour le premier trimestre a été ajustée à +0,5%. Les sondages précédents de Reuters étaient un peu plus bas :+0,5 % par trimestre, soit 2,0 % annuellement.Le taux de croissance du titre est important, mais le marché se concentre vraiment sur le fait que les ménages continuent ou non à participer à la consommation. La consommation privée représente plus de la moitié du PIB du Japon ; donc, si les dépenses stagnent, cela ne ressemble pas vraiment à une confirmation claire d’un cycle de tassement des taux d’intérêt, mais plutôt à une croissance de qualité variable.

Pourquoi un indice de consommation stable est-il plus important qu’un chiffre relatif au PIB en augmentation ?

Une consommation stable serait importante, car cela toucherait au cœur de l’argument du BOJ concernant la reprise de l’inflation, et non seulement au chiffre global de croissance. Le dernier trimestre a montré que la reprise était plus large que le seul chiffre du PIB : le PIB réel…augmenté de 0,8 % par étapeLa consommation privée a augmenté de 1 %. De plus, la croissance des salaires réels est revenue à un niveau positif en juin. Cette combinaison est importante, car elle indique que les salaires se transforment en dépenses, ce qui constitue un bon signal pour la normalisation des politiques économiques. La Banque du Japon avait déjà passé d’une gestion de crise à une stratégie visant à relancer ce processus, en augmentant son taux de politique monétaire de -0,1 % à 0,25 % en juillet. Si la consommation reste à 0,0 % actuellement, les investisseurs pourraient se demander si cette chaîne entre salaires et dépenses continue de fonctionner correctement.

Les investissements de capitaux et la demande extérieure ont également joué un rôle important au dernier trimestre.

La nuance clé est que les ménages ne portaient pas tout le fardeau. Dans la période d’avril à juin,L’investissement en capital est resté stable.Aide par les mesures gouvernementales visant à atténuer la pression des coûts, la demande extérieure nette a contribué de 0,3 points de pourcentage au croissance économique. Cela signifie que l’expansion précédente reposait sur plusieurs facteurs : les entreprises continuaient à dépenser, la demande extérieure était positive, et les ménages continuaient également à contribuer à la croissance économique.

C’est pourquoi une publication indiquant une consommation de 0,0 % est plus importante que ce qu’il semble indiquer le chiffre principal. Cela signifierait que les aides gouvernementales et l’élan de reprise perdent de leur force, tandis que les investisseurs cherchent une demande plus durable, provenant du marché intérieur. Une analyse plus prudente indiquerait que un seul trimestre ne dit pas grand-chose…Les augmentations des prix alimentaires semblent avoir atteint leur point culminant.Les dépenses d’entreprises restent stables. Cependant, l’approche de la Banque du Japon ne se base pas sur le PIB en tant que tel, mais plutôt sur le fait que le Japon parvient à créer un cycle auto-sustenté de salaires, de dépenses et d’inflation.

Ce que la publication signifie pour l’augmentation des taux d’intérêt de la BOJ

Le marché ne paie pas simplement pour « la croissance du Japon ». Il paie pour la croissance, grâce à une participation suffisante sur le marché intérieur, afin que la Banque de Japan continue à maintenir sa politique monétaire restrictive. Tokyo envisage…Troisième trimestre consécutif de croissanceEt on s’attend que la banque centrale prenne en compte les données économiques lorsqu’elle décidera si elle fera de nouveaux mouvements dès septembre. Dans ce contexte, la composition de la croissance est importante, car les positions peuvent changer rapidement.

Le cas du taureau nécessite une demande intérieure solide et large.

Le cas du taureau représente une reprise généralisée, et non un PIB positif pour des raisons erronées. Le consensus estime que la consommation privée augmentera de 0,5 % après une augmentation de 0,3 % entre janvier et mars.Les dépenses de capital ont augmenté de 0,4%.Cela est important, car les boucs ont besoin que les ménages et les entreprises se mobilisent ensemble à nouveau. Sans cette cohérence entre les différents éléments de la demande, il devient plus difficile de défendre l’idée d’une réduction de la politique monétaire progressive.

Si cet alignement se brise, le chiffre d’activité économique global peut encore sembler acceptable, même si les politiques économiques s’affaiblissent. Pour les traders du yen et les investisseurs en actions japonaises, la question vraie est de savoir si ces données indiquent une reprise économique équilibrée, ou si elle dépend trop de soutien extérieur.