Bénéfices de ITT au deuxième trimestre : Une croissance solide sous-jacente cache une situation plus difficile en termes du bénéfice par action rapporté

Revenus record et baisse du EPS rapporté

La publication du 6 août de ITT présentait une image partielle. L’entreprise a publiéRevenu record de 1,5 milliard de dollarsCependant, on s’attend à ce que le EPS réel sur l’ensemble de l’année diminue de 25 % à mi-parcours. En revanche, les résultats opérationnels semblent bien meilleurs : les prévisions pour le EPS ajusté ont été augmentées, tandis que le EPS réel est influencé par les amortissements liés aux acquisitions et les coûts liés à SPX FLOW.

C’est là la tension fondamentale pour les investisseurs. Le chiffre d’affaires par action rapporté semble moins bon, mais les chiffres ajustés indiquent que l’entreprise continue de gagner en taille, en demande et en rentabilité grâce à cette nouvelle combinaison.

SPX FLOW change la composition des actifs d’ITT et ses calculs rapportés

Cet trimestre ne concernait pas tant le fait que ITT vend plus, mais plutôt comment les investisseurs doivent évaluer l’entreprise. SPX FLOW a contribué à cela.Croissance des revenus de 51 %Grâce à Flow Technologies, les revenus totaux ont atteint 1,5 milliard de dollars. L’important est que ITT ajoute une activité plus importante dans le domaine de l’aérospatiale et de la défense à son portefeuille, plutôt que de compter uniquement sur une hausse de la demande pendant un trimestre.

Pourquoi les marges conformes aux normes GAAP semblent beaucoup plus faibles que les marges ajustées

SPX FLOW améliore sa structure de coûts, mais cela entraîne également des charges comptables plus importantes. ITT a enregistré une marge d’exploitation de 12,2 % selon les normes GAAP, et de 20,0 % selon des critères ajustés. Cette différence est due à des amortissements immobiliers plus élevés et aux coûts liés aux acquisitions. Ces facteurs réduisent la rentabilité du bénéfice par action, même si les activités de l’entreprise continuent de se débiter bien.

Une façon utile de voir les choses : le tableau des revenus est affecté, mais l’activité opérationnelle produit toujours de meilleurs résultats. C’est pourquoi les indicateurs ajustés et les prévisions sont si importants au cours de ce trimestre.

Le contexte de la demande s’est nettement amélioré par rapport à l’année dernière.

Le deuxième trimestre de l’an dernier a fourni une base de référence utile. ITT a enregistréCroissance des revenus de 7 %16 % de croissance des commandes, et un EPS ajusté de 1,64 $. Cette année, il a enregistré une croissance des commandes de 53 %, ainsi qu’une croissance organique de 13 %. Il a également relevé sa prévision pour l’EPS ajusté sur toute l’année à 8,12 à 8,32 $. Cela indique une vitesse de demande plus rapide et une position de marché meilleure, en particulier dans les domaines de l’aérospatiale et de la défense.

Ma vision est la suivante : l’entreprise semble plus solide, et non affaiblie. Le principal risque est que les investisseurs continuent de se concentrer sur le EPS rapporté, plus longtemps que les améliorations opérationnelles en valent vraiment la peine.

Ce qui est important dans les prochaines mises à jour de l’ITT

Le marché dispose déjà de ces chiffres clés. Ce dont il a besoin maintenant, c’est de preuves que la demande se traduit en bénéfices stables et ajustés, et non simplement en un bon trimestre. La prochaine réunion…Orientations de l’EPS ajustéesC’est plus important qu’une autre récapitulation concernant la force de l’ordre.

Quoi pourrait renforcer la démonstration ?

• Les prévisions de bénéfices par action ajustées restent stables ou augmentent.
• L’écart entre les résultats rapportés et ceux ajustés se réduit avec le temps, à mesure que l’intégration progresse.
• ITT continue d’utiliser ses…500 à 700 millions de dollars par anCapacité d’acquisition de manière à soutenir la diversité et la rentabilité.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir l’argument ?

Le deuxième trimestre de l’année dernière a établi une base utile pour la génération de liquidités.154 millions de dollars en liquidités nettes provenant des activités opérationnellesEt 137 millions de dollars en flux de trésorerie gratuit. Si les trimestres futurs montrent une moins bonne conversion des liquidités ou une croissance organique plus lente, le marché pourrait devenir moins patient face aux EPS inférieurs indiqués.

Signes d’avertissement plus spécifiques :

• La croissance organique ralentit considérablement par rapport au taux de 13 % observé récemment.
• Les avantages liés aux prix ou à la productivité s’estompent.
• Les prévisions de bénéfices par action ajustées ne continuent pas d’augmenter par rapport à leur niveau actuel.

Pour l’instant, l’attitude est celle d’un optimisme prudent. ITT semble être une entreprise plus solide, mais les investisseurs ont encore besoin de preuves répétées que la situation économique de l’entreprise reste stable.