Le bruit politique de l’Iran. Le signal de liquidité qui se cache sous tout cela.

L’article indique que le président de l’Iran refuse de démissionner. Le marché se soucie d’autre chose, tout simplement.

Le 1er juin, Masoud Pezeshkian a déclaré lors d’une réunion du cabinet :Je continuerai tant que je respire.Le déclencheur était un rapport publié par l’Iran International – financé par les services de renseignement israéliens – qui affirmait qu’il avait envoyé une lettre de démission au bureau du Leader suprême. Son équipe a qualifié cela de « pensée utile ». C’était la troisième fois cette année que ces rumeurs de démission apparaissaient, avant de disparaître.

La situation à Téhéran est réelle. Le Guide suprême a été tué au début de la guerre entre les États-Unis et Israël, en février. La Garde révolutionnaire a consolidé son pouvoir. Pezeshkian –Président accidentelCelui qui a remplacé Ebrahim Raisi après son accident de hélicoptère – survit dans des limites réduites de pouvoir. Il a réussi à faire face aux bombardements pendant la guerre, aux accusations de conformité avec les exigences américaines, ainsi qu’aux demandes constantes d’impeachment.

Mais si votre cadre de référence est le cycle de liquidité, les conflits de pouvoir au niveau national en Iran ne sont qu’un bruit de fond. Ce qui compte vraiment, c’est ce qui se passe avec les prix du pétrole, ce que l’ISM nous indique sur l’économie, et l’état du sentiment des investisseurs. Car actuellement, les trois signaux qui influencent réellement les actifs à risque se rejoignent dans une situation qui me semble familière.

Le choc pétrolier a été inversé.

Lorsque le détroit de Hormuz est fermé le 4 mars, le prix du pétrole brut de Brent a dépassé les 120 dollars le baril. L’IEA l’a appeléLa plus grande interruption des livraisons dans l’histoire du marché pétrolier mondialSix millions sept cent mille barils par jour de production du Golfe ont été interrompus. Le Qatar a déclaré une situation de force majeure concernant le LNG. Le GCC a dû faire face à une crise dans l’approvisionnement en produits alimentaires.

Puis le périmètre de la trêve a été établi.

Le week-end dernier, Trump a annoncé qu’il avait annulé l’attaque prévue contre l’Iran, suite à une demande de Téhéran et d’autres pays du Moyen-Orient. Les prix du pétrole ont chuté immédiatement.Le WTI a chuté de 4,5 % à 80,89 $, tandis que le Brent a perdu 4,4 % à 84,10 $.Nous sommes maintenant de retour vers le milieu des années 80. Le prix du pétrole est bien inférieur à 100 dollars, comme il l’était à la fin de juillet, lorsque le cessez-le-feu a été temporairement interrompu.

Cela est important, car le pétrole est le principal facteur qui influence l’inflation. Lorsque le prix du brut était à 120, la Fed n’avait aucun moyen de faire quoi que ce soit. La Fed de Dallas publiait des rapports d’urgence sur l’inflation causée par le pétrole, et le marché des obligations revalorisait entièrement les attentes concernant des réductions des taux d’intérêt. Maintenant ? La pression a été relâchée.

Oui, le cessez-le-feu est fragile. Les détours vers l’Hormuz restent problématiques : les compagnies d’assurance ne couvrent pas les navires qui payent les taxes iraniennes par baril. Les routes du Mar rouge sont congestionnées. De plus, les attaques de drones ukrainiens contre les raffineries russes ont permis de retirer 800 000 barils de diesel du marché chaque jour. Le prix du pétrole peut à nouveau augmenter.

Mais la direction structurelle a changé. La prime de peur de 120 dollars n’existe plus. Et cela modifie les calculs de la Fed.

L’économie se développe – plus rapidement que quiconque ne l’avait prévu.

Le ISM Manufacturing PMI s’est situé à55,6 en juilletCela représente une augmentation de 53,3 en juin, supérieure au consensus de 54,0. C’est également l’expansion la plus forte des usines depuis mai 2022. La production a augmenté à 58,5. Les commandes nouvelles ont atteint 56,7. Le nombre d’emplois a retrouvé une croissance pour la première fois depuis janvier 2025.

Ce n’est pas une situation de stagflation. C’est plutôt une situation de croissance, avec une inflation qui diminue.

La combinaison de la baisse du pétrole et de l’accélération de la production industrielle constitue précisément le cadre dans lequel les banques centrales ont la possibilité de soutenir la liquidité, sans avoir à lutter contre l’inflation due aux pénuries. La Fed a maintenu les taux d’intérêt en mars, et est restée dans une attitude de surveillance depuis then. Maintenant, les contraintes s’atténuent.

Le M2 est à un niveau historique élevé.

L’offre monétaire US M2 a atteint23,16 billions de dollars en juinC’est le niveau le plus élevé jamais enregistré, datant de 1959. Il est passé de 23,06 billions de dollars en mai. L’argent est là, mais il est resté dans les dépôts d’épargne, attendant que l’économie lui donne une raison de bouger.

Lorsque la liquidité augmente et que l’économie s’accélère, cet argent ne reste pas inactif. Il circule. Et il se dirige d’abord vers les actifs à risque.

Alors, à quoi ressemble le secteur des cryptomonnaies en ce moment ?

Le prix du Bitcoin est de 63 620 dollars. Cela représente une baisse de 30,4 % par rapport à son niveau record de 52 semaines, qui était de 125 500 dollars. La baisse est de 6,6 % sur la période actuelle. Sur les 5 jours, la baisse est de 1,7 %, et sur les 20 jours, elle est de 1,8 %. Le rendement sur 250 jours est négatif de 30 %.

Les flux de capitaux sur Binance au cours de la semaine dernière ont été constamment négatifs : des sorties nettes chaque jour depuis le 29 juillet, à l’exception du 31 juillet, où il y a eu un court influx de 74 millions de dollars. Le flux précoce d’aujourd’hui est également négatif.

L’Indice de peur et de cupidité se situe à 25 – c’est un niveau de peur très élevé. Le pouvoir du Bitcoin est de 58,6 %, une augmentation significative. Cela signifie que les capitaux fuient les altcoins et se concentrent dans l’actif crypto le plus sûr. C’est un comportement défensif.

C’est ce que l’économie se présente comme lorsque le sentiment est extrême et que les problèmes liés à la liquidité ne sont pas encore complètement pris en compte.

J’ai déjà traversé cette situation par le passé. Quatrième trimestre 2022. Presque tout le monde était pessimiste concernant les cryptos. Le cycle de liquidité avait atteint son point bas en octobre – un mois avant le grand rebond des prix. Les actions de type “contrarian” étaient évidentes en y repensant. Personne ne voulait l’entendre à l’époque.

La structure des mécanismes reste la même. Le prix de l’huile a diminué depuis son sommet, ce qui élimine la contrainte liée à l’inflation. L’économie se développe – le score ISM est de 55,6 – donc il ne s’agit pas d’une récession. Le M2 atteint un niveau record. Les sentiments du marché sont dans une zone de crainte. Le capital quitte les cryptomonnaies, justement parce que les conditions de liquidité s’améliorent, plutôt que se détériorent.

Bitcoin n’est pas indépendant des facteurs macroéconomiques. Il ne l’a jamais été. La relation entre la liquidité nette de la Fed et le prix du Bitcoin sur des périodes de plusieurs années est l’une des corrélations les plus persistantes dans le domaine financier. Les cryptomonnaies font partie des facteurs macroéconomiques, et les facteurs macroéconomiques font partie des cryptomonnaies. C’est toujours le cas.

Le risque est évident.

Le cessez-le-feu au Moyen-Orient est un accord de sécurité, et non un traité de paix. Le ministre de la Défense par intérim de l’Iran a qualifié l’annonce de Trump de « guerre psychologique ». L’agence de presse Fars News, affiliée aux IRGC, a appelé cela une « liste de souhaits ». Le prix du pétrole pourrait augmenter à nouveau si les ports de Hormuz se refermaient, si les interruptions des livraisons de pétrole par la Russie s’aggravaient, ou si Trump provoquait une escalade.

Si le prix de l’or passe à plus de 100 $, les décisions du FED sont à nouveau limitées. L’inflation reste la priorité. Les actifs à risque se vendent. Le Bitcoin suit le même mouvement.

Mais si le cessez-le-feu se maintient, même partiellement – si le prix du pétrole reste entre 75 et 90 dollars, si l’ISM reste supérieur à 55, si les M2 continuent de croître – alors l’environnement de liquidité est favorable aux actifs à risque. Et l’actif qui a perdu 30 % par rapport à son niveau le plus élevé, alors que le sentiment est à un niveau de peur proche du niveau de GFC, c’est celui qui bénéficie le plus de cette situation.

Le théâtre politique à Téhéran – rumeurs de démission, luttes pour le pouvoir, la Garde révolutionnaire qui consolide son contrôle – est une distraction par rapport au mécanisme réel qui influence les prix des actifs. Ce mécanisme, c’est la liquidité globale. Les données montrent que le pétrole est en baisse, l’économie se développe, l’offre de monnaie atteint un niveau record, et l’atmosphère économique est extrêmement négative.

Regardez la prochaine publication de l’ISM. Surveillez les prix du pétrole. Observez si la Fed commence à parler de réduire les taux d’intérêt ou reste inchangée.

Le cycle de liquidité ne se soucie pas des réunions du cabinet iranien.