L’augmentation des prix du pétrole en Iran est temporaire – Voici les trois entreprises majeures qui protègent réellement vos dividendes.

J’ai été très surpris de voir que la discussion concernant les trois grandes sociétés américaines productrices d’huile s’est réduite à une seule hypothèse : le blocage du détroit de Hormuz est devenu la norme, et l’huile restera donc élevée dans son prix. Les données ne soutiennent pas cette hypothèse.

Les États-Unis et Israël ont lancé des attaques contre l’Iran le 28 février 2026. L’Iran a répliqué en menaçant les navires qui traversaient le détroit d’Hormous. Les marchés d’assurance ont donc fixé le coût de passage à l’infini. Le trafic de pétroliers a diminué de 70 %. L’Agence internationale pour l’énergie a qualifié cela de…La plus grande interruption de l’approvisionnement dans l’histoire du marché pétrolier mondial— Et c’est bien le cas. La production de pétrole dans la région touchée a chuté de plus de 14 millions de barils par jour. Le prix du brut Brent a augmenté.Au-dessus de 138.

Mais voici ce que la narration dominante se trompe. Il s’agit d’un choc géopolitique, et non d’un changement structurel dans l’offre. Les prévisions de l’EIA pour août supposent que le détroit restera contraint jusqu’à la fin de 2026.Le prix de Brent était d’environ 85 dollars le baril au troisième trimestre.Ensuite, au début de l’année 2027, on s’attend à ce que la production de pétrole brut dans le Moyen-Orient revienne à des niveaux proches de ceux d’avant le conflit. Le prix du pétrole Brent descendra alors à un niveau moyen.69 dollars le barilS&P Global a déjà réduit sa prévision pour l’ensemble de l’année 2026 concernant le prix du Brent.De 103 à 87 dollars le barilEn juillet, Fitch Ratings a indiqué qu’il pensait que la période de pic serait derrière nous.L’offre excédentaire sur le marché devrait revenir au cours du quatrième trimestre..

LeLibération de 400 millions de barils de stockage d’urgenceLes volumes d’énergie vendus sur le marché en mars ont depuis longtemps été épuisés. Les actions coordonnées de l’IEA ont permis de combler environ un quart du déficit de production. C’est impressionnant, mais c’est limité. Le pipeline entre la Arabie saoudienne et la mer Rouge est à pleine capacité, avec une production de 7 millions de barils par jour. Le pipeline Habshan-Fujairah des Émirats arabes unis est également à son maximum, avec une production de 1,8 million de barils par jour. Ce sont les seules alternatives possibles, et elles sont déjà utilisées au maximum.

Dans ce cas, la question cruciale pour les investisseurs n’est pas de savoir si le pétrole est cher aujourd’hui. C’est plutôt de savoir si les entreprises qui profitent de cette hausse des prix peuvent encore payer leurs dividendes lorsque le prix du pétrole revient à environ 69 dollars. Je pense que la plupart des gens regardent les mauvaises métriques pour répondre à cette question.

En tant que professionnel du secteur pétrolier et gazier de 4e génération, j’ai vu suffisamment de cycles de croissance et de crises pour savoir que les augmentations de prix causées par des perturbations temporaires de l’approvisionnement finissent généralement rapidement. L’ère nouvelle de l’abondance énergétique – où la foresterie horizontale et l’optimisation guidée par l’IA ont considérablement augmenté l’offre mondiale d’énergie – ne disparaîtra pas à cause d’un blocage des voies navigables. Elle attend simplement que cette situation se résolve.

Permettez-moi de décomposer les trois principaux indicateurs importants : le flux de trésorerie libre, la discipline en matière de distribution des bénéfices, et la situation du bilan.

ExxonMobil génère un flux de trésorerie net de 30,55 milliards de dollars sur les douze derniers mois, avec un ratio dette/patrimoine de seulement 15,92 %. Le ratio de distribution des dividendes est de 67,64 % des bénéfices. L’entreprise a augmenté ses dividendes pendant 23 ans consécutifs. Le taux de rendement futur de 2,45 % indique que l’action est valorisée à 161,46 $. Les revenus ont augmenté de 11,56 % par rapport à l’année précédente, grâce au contexte actuel des prix. Ce flux de trésorerie opérationnel de 59,73 milliards de dollars offre à ExxonMobil une grande sécurité en cas de normalisation des prix. Le taux de marge brute de 28,74 % est inférieur à celui de ses concurrents, mais l’ampleur des ressources financières générées compense largement cela.

Chevron semble plus solide sur le plan extérieur : son ratio de distribution des bénéfices à l’échelle future est de 3,37 %, ce qui est le plus élevé parmi les trois grandes entreprises du secteur. De plus, la croissance des flux de trésorerie libre a augmenté de 67,76 % par rapport à l’année précédente. L’entreprise a généré 27,01 milliards de dollars en flux de trésorerie libre. Mais il y a un problème : le ratio de distribution des bénéfices de Chevron atteint 117,5 %. L’entreprise verse plus de dividendes que ses revenus. C’est un problème structurel que l’augmentation des prix actuels ne résout pas. À 202,70 dollars par action, avec un P/E de 33,4, les actions de Chevron sont cotées à des prix élevés. Si le prix du pétrole baisse à 69 dollars et reste à ce niveau, la croissance des dividendes de Chevron – qui se poursuit depuis 23 ans consécutifs – sera confrontée à une forte pression. J’ai vu des entreprises comme celle-ci réduire leurs dividendes après une hausse des prix, et c’est toujours celles dont le ratio de distribution des bénéfices est aussi élevé.

ConocoPhillips est une entité à risque. Son ratio dette/patrimoine est le plus bas de tous : 35,64 %. Ce chiffre peut sembler élevé en soi, mais il est facilement géré compte tenu de son bilan : 6,57 milliards de dollars en liquidités, un ratio de solvabilité de 139,1 %, et une dette nette de seulement 15,6 milliards de dollars. Le flux de trésorerie libre a augmenté de 45,37 % par an, atteignant 10,06 milliards de dollars. Son ratio de distribution des bénéfices est de 54,95 %, ce qui lui permet de maintenir et de augmenter les dividendes, même si le marché du pétrole se stabilise. Cependant, ConocoPhillips n’a pas connu de croissance continue des dividendes au cours des dernières années, car les dividendes ont resté constants pendant ces périodes. Le taux de marge d’exploitation est de 19,1 %, et celui de l’EBITDA est de 38,37 %. Ce sont les meilleurs ratios parmi les trois grands acteurs du secteur. ConocoPhillips est donc une entreprise efficace et économique. Cependant, le taux de rendement des dividendes futur est de 2,45 %, ce qui indique que le marché ne a pas encore récompensé pleinement cette efficacité.

Permettez-moi de faire cette comparaison de manière simple. Si Brent descend de son niveau actuel de 85 dollars à un niveau de 69 dollars :

Les 30,55 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits d’ExxonMobil, ainsi que le ratio de distribution de 67,64 %, signifient que les dividendes sont couverts environ trois fois. C’est l’option la plus sûre pour générer des revenus à des prix plus bas.

Le ratio de distribution de 117,5 % chez Chevron signifie que le dividende dépasse déjà les bénéfices. Toute normalisation des prix qui entraîne une réduction des marges – même modérée – oblige à choisir entre réduire le dividende ou arrêter la croissance de l’entreprise. Ce n’est pas un risque hypothétique ; c’est une réalité comptable.

ConocoPhillips vous offre le meilleur profil de marge et le ratio de remboursement le plus confortable. Cependant, l’absence d’un historique de croissance des dividendes signifie que c’est une opportunité de valorisation du capital, et non un investissement destiné à générer des revenus réguliers.

Le contre-argument le plus fort contre cette vision est simple : et si le détroit ne se rouvre pas comme prévu par l’EIA ? Et si le conflit se prolonge jusqu’en 2027 et au-delà ? C’est un risque réel. Si les troubles géopolitiques persistent, toutes les trois compagnies bénéficieront de prix élevés à long terme. L’avantage de Chevron en termes de rendement semble encore plus attrayant. Actuellement, l’Iran impose un tarif pour le passage par le détroit – environ 1 dollar par baril, soit 2 millions de dollars par navire de transport de pétrole brut de grande taille. Ce qui signifie que ce point de contrôle n’est pas complètement fermé, mais est fortement perturbé. Les États-Unis et leurs alliés n’ont plus beaucoup d’outils disponibles après la libération des stocks et l’annulation des sanctions.

Cependant, l’EIA a augmenté ses estimations concernant les pénuries de production au Moyen-Orient par rapport à sa prévision pour juillet. De plus, il prévoit encore une reprise dès le début de l’année 2027. Le nombre de puits de extraction aux États-Unis est resté stable jusqu’en avril 2026. L’utilisation des équipements de fracturation dans la région du Permian est également à son niveau le plus élevé depuis mai 2025, avec une augmentation de 20 %. C’est là toute l’infrastructure schisteuse américaine qui peut se développer davantage. La base de supply structurelle n’a pas disparu.

La narration fausse est que la crise iranienne fait remonter le prix du pétrole à long terme. En réalité, ce n’est pas le cas. Cela ne crée qu’un surcoût temporaire, qui se reflète déjà dans les cours des actions : Exxon a augmenté de 34,17 % depuis le début de l’année, Chevron de 33 %, et ConocoPhillips de 36,27 %. Les rendements annuels montrent la même chose : 52 % pour Exxon, 30 % pour Chevron, et 35 % pour Conoco. Il s’agit donc de valeurs post-éclatement de la hausse des prix.

Dans ce cas, mes évaluations sont les suivantes : je considère ExxonMobil comme une valeur à acheter. Sa capacité à générer des flux de trésorerie gratuits, son ratio de distribution de bénéfices facilement gérable, ainsi que sa tendance à augmenter ses dividendes sur une période de 23 ans, font de lui la meilleure entreprise pour une normalisation après la crise. Je considère Chevron comme une valeur à maintenir. Le taux d’intérêt attrayant de 3,37 % est réel, mais un ratio de distribution de bénéfices supérieur à 100 % est un signal d’alarme qui nécessite prudence, car les prix sont plus susceptibles de baisser que de augmenter. Je considère ConocoPhillips comme une valeur à maintenir également. Ses marges et son bilan sont excellents, mais l’absence d’engagement en matière d’augmentation des dividendes rend cette valeur conditionnelle, et dépend donc des prix du pétrole restant au-dessus de 75 dollars.

Pour les investisseurs qui ont déjà investi trop dans l’énergie et qui profitent de cette vague géopolitique, il est raisonnable de réduire leurs investissements et de se tourner vers la durabilité des dividendes d’Exxon. La période idéale pour vendre à des prix élevés ne dure pas toujours, et le marché a tendance à oublier que ces points de blocage finissent par se fermer.