Investissez dans des entreprises qui profitent lorsque les gens planifient. La plupart des gens ne le font pas.

Je investis dans des entreprises qui profitent de la manière dont les gens préparent leurs derniers jours. Pas littéralement – je ne vend pas de plans d’administration de succession. Je achète des actions dans ces entreprises.

Voici le numéro qui se trouve à côté de cette identité :De 56 % à 76 % des Américains n’ont pas de testament..Selon les enquêtes menées par Trust & Will en 2026, 56 % des adultes américains mourront sans prévenir qui que ce soit de ce qui arrivera à leurs économies. Selon l’enquête de Caring.com en 2025, ce chiffre atteint 76 %. En somme, entre trois cinquièmes et trois quarts des adultes américains mourront sans dire à personne ce qu’il adviendra de leur argent.

Le titre viral qui a déclenché cette recherche – « Ma meilleure amie est décédée sans testament ; sa famille négligente obtient tout » – n’est pas un cas atypique. C’est simplement la situation normale.

Ce n’est pas une histoire de deuil. C’est une histoire de l’argent, qui se trouve entre deux états : la richesse existante et la richesse qui est utilisée. Pour les sociétés de services financiers, c’est seulement la deuxième partie qui génère des revenus.

Le transfert qui n’est pas automatique

Cerulli Associates, largement cité par les conseillers financiers et les gestionnaires d’actifs, prévoit que, pour l’instant…Le transfert se fera des baby boomers aux générations plus jeunes d’ici 2045.Une estimation plus récente de Cerulli étend cette période à 2048 et augmente le total àOn s’attend à ce que les milléniaux héritent de 46 billions de dollars, la génération X de 39 billions de dollars, et la génération Z de 15 billions de dollars..

La presse parle de cela comme d’un « grand transfert de richesse ». Les conseillers, quant à eux, voient en cela une opportunité. Tous deux ont raison… mais aucun ne prend en compte le problème qui existe dans cette différence de 56 % à 76 %.

La richesse ne devient revenue pour une société de services financiers que lorsque quelqu’un s’assoit, soumet des documents, ouvre des comptes et engage des conseillers. Ce n’est pas arrivé parce qu’un baby boomer atteint 80 ans. C’est arrivé parce que ce baby boomer – ou sa famille en deuil – décide de s’engager dans cette démarche. Or, les données montrent que la plupart des gens ne le font pas.

Le pipeline reliant la richesse accumulée aux revenus provenant des conseils fournis présente une fuite dans sa structure.

Que se passe-t-il quand personne n’a planifié ?

Lorsqu’une personne meurt sans avoir fait un testament, la loi en vigueur pour les personnes sans testament établit un testament à sa place. Le tribunal nomme un administrateur. Les héritiers sont déterminés par la loi, et non selon les volontés de la personne décédée. L’héritage reste en suspens, sous la supervision du tribunal – c’est un processus administré par le tribunal.Six mois à deux anset coûtsFacilement 15 000 dollars ou plus, si la contestation se produit..

C’est important pour les investisseurs de comprendre cela, car les héritages successoraux ne génèrent pas de revenus récurrents pour les cabinets d’avocats. Ils génèrent simplement des frais juridiques ponctuels pour les avocats spécialisés dans les héritages, ainsi que des frais de dépôt auprès des tribunaux. L’argent reste donc inutilisé, avant d’être rapidement distribué aux héritiers – souvent sur des comptes bancaires personnels, et non dans des portefeuilles gérés.

Les héritiers de propriétés non planifiées sont une autre histoire. Une enquête menée par Citizens Bank a montré que…On pense qu’ils auront probablement hérité d’ici cinq ans : 55 % des Milléniaux, 41 % des Gen Z.Mais, et.

Voici le mécanisme : les héritiers qui sollicitent de l’aide professionnelle créent de nouvelles relations d’assistance. Ceux qui ne le font pas – et c’est la plupart d’entre eux – laissent leurs biens sans gestion. L’évolution de l’industrie des services financiers dépend du fait de transformer une génération de héritiers sceptiques et épuisés en clients engagés. Ce taux de transformation est la variable cachée derrière les 84 billions de dollars mentionnés dans le chiffre clé.

Les entreprises qui occupent la position actuelle

Deux entreprises cotées en bourse se trouvent directement dans cette situation actuelle :Ameriprise Financial (AMP)EtNorthern Trust (NTRS)Ils sont positionnés différemment, mais tous deux dépendent de la même dynamique fondamentale : inciter les gens à planifier leurs actions avant de mourir, et faire en sorte que les héritiers les embauchent après leur mort.

Ameriprise est une société de conseil pour personnes aisées, qui emploie plus de 10 000 conseillers financiers à l’échelle nationale. À la fin du premier trimestre 2026, elle gérait…(AUMA), en hausse de 12 % année après annéePour l’année entière 2025, le EPS opérationnel ajusté était+14 % par rapport à 2024Le segment de conseil et de gestion de patrimoine a lui-même généré 3,2 milliards de dollars en revenus d’exploitation ajustés.29,3 % de marge avant impôts.

Le modèle commercial d’Ameriprise repose sur la transformation de l’anxiété liée à la planification en relations continues avec les clients. L’entreprise vend explicitement des services de planification patrimoniale, de stratégies de revenus après la retraite et de transfert de patrimoine. Ses conseillers reçoivent des revenus record.1,12 million de dollars de chiffre d’affaires par an.L’entreprise vend littéralement des solutions pour combler le déficit décrit ci-dessus.

Northern Trust opère de l’autre côté de la gamme. C’est une société de gestion de fonds et de fiducies institutionnelles : c’est une entreprise qui détient et gère des fonds pour le compte d’autres institutions financières, de fonds de pension et d’offices familiaux. Pour l’exercice 2025, Northern Trust a déclaré un actif total deEt un rendement sur le capital propres de.

Northern Trust ne poursuit pas des clients individuels du secteur de la vente au détail. Elle s’occupe plutôt de l’infrastructure : des institutions qui gèrent les fonds, les héritages et les endowments créés par les experts en patrimoine. Lorsqu’une famille crée un fonds ou qu’une fondation reçoit un héritage planifié, les systèmes et les personnes de Northern Trust sont chargées de gérer les actifs correspondants.

Les deux entreprises ont été confrontées à un marché boursier très dynamique. Les actions d’Ameriprise sont cotées autour de$552+12,5 % en glissement annuel, et +25 % au cours des quatre derniers mois. Northern Trust a connu une hausse significative.37 % jusqu’à présent., avec les revenus pour le Q2 2026Le chiffre a augmenté de 35 % par rapport à l’année précédente, atteignant 2,71 milliards de dollars.Le marché prend déjà en compte l’optimisme concernant le transfert de richesse.

Les chiffres qui se cachent derrière ce mouvement

La machine financière d’Ameriprise mérite une attention particulière. L’entreprise génère environ8 milliards de dollars en flux de trésorerie gratuit sur les douze derniers moisqui augmente de 20 % année après année. Elle est revenueEn 2025, 88 % de ses bénéfices opérationnels ajustés.– Par des dividendes et des rachats d’actions. Son rendement opérationnel ajusté sur l’actionnariat était…En 2025— exceptionnel et durable.

Le montant total de la dette, soit 191,5 milliards de dollars, semble alarmant, mais si l’on comprend bien la structure de cette dette, on se rend compte que la plupart de cette dette provient de obligations liées aux assurances et aux contrats d’annuités – c’est-à-dire des obligations envers les assurés, et non envers les détenteurs de obligations. Le montant net de la dette est plutôt de 6,5 milliards de dollars, ce qui est acceptable par rapport à 10,3 milliards de dollars en liquidités.

La question pour les investisseurs n’est pas de savoir si Ameriprise peut mettre en œuvre son modèle commercial. La question est plutôt de savoir si la poussée économique liée aux transferts de richesse s’élargit suffisamment pour permettre ce rythme de croissance, compte tenu du fait que les décès liés aux générations précédentes augmentent dans les premières années des années 2030. Ou bien si l’augmentation actuelle des valeurs a déjà pris en compte les meilleures perspectives liées à ces transferts.

Le risque qui habite l’espace entre les choses

Trois choses pourraient changer les chiffres :

Problème de taux de conversion.Même si 84 billions de dollars sont transférés, les sociétés de conseil ne reçoivent des revenus que sur les actifs qui leur sont confiés. Selon les données de Citizens Bank, 83 % des gens ne font pas confiance aux conseillers financiers, et 29 % souhaitent recevoir au moins 1 million de dollars en héritage avant de demander de l’aide. Cela signifie que une grande partie de la richesse transférée ne sera jamais disponible pour les comptes de conseil. Les services de conseil automatiques, les outils d’IA (61 % des Américains sont ouverts à eux) et les conseils proposés sur les réseaux sociaux (51 % ont suivi ces conseils) se disputent les mêmes héritiers. Le revenu généré par les frais liés aux transferts de richesse est une limite supérieure, et non une garantie certaine. La taux de réception réel est donc incertain.

La question de la valeur estimation.À 552 dollars par action, Ameriprise est cotée à environ 14 fois le bénéfice par action futur. Ce n’est pas bon marché pour une entreprise de services financiers. La valeur de l’action a déjà augmenté de 25 % au cours des quatre derniers mois, et de 12 % sur l’année. Northern Trust, qui est cotée à environ 185 dollars, a connu une hausse de 37 % jusqu’à présent, après avoir enregistré une croissance des revenus au deuxième trimestre de 35 %. Le marché a donc évalué correctement la valeur de l’entreprise. Si les événements liés au transfert de patrimoine se déroulent plus lentement que prévu – parce que les héritiers ne participent pas, parce que l’IA remplace les frais d’assistance – ou parce que la volatilité du marché diminue les actifs sous gestion – alors ces multiples peuvent diminuer.

Le contre-poids démographique.McKinsey estime que la part de la population américaine à l’âge de la retraite seraPasser de 19 % en 2025 à 22 % d’ici 2040.C’est la même population vieillissante qui transfère des richesses entre les personnes. C’est aussi une population qui a besoin de plus de soins médicaux, de plus de services de soins à long terme, et de plus de soutien financier. Le transfert de richesse ne se limite pas au simple passage des actifs d’un compte à un autre. Il est également absorbé par les coûts liés au vieillissement, ce qui réduit le montant net disponible pour les activités de gestion.

Ce que cela signifie pour votre liste de rétrospectives

Le transfert de richesse est réel. L’ampleur est sans précédent. Mais le fossé entre la « richesse qui sera héritée » et la « richesse qui sera gérée par les entreprises de services financiers publics » est grand et incertain.

Ameriprise et Northern Trust sont des entreprises légitimes, avec une véritable dynamique positive : augmentation du montant total des actifs gérés, expansion des marges, et un avantage démographique qui durera pendant une décennie. Leur problème n’est pas l’exécution des projets. C’est plutôt que l’optimisme du marché concernant le transfert de richesse pourrait dépasser le rythme auquel les héritages américains non planifiés deviennent en réalité des actifs gérés par des conseillers financiers.

Pour un investisseur qui ne possède pas ces actions, la question est de savoir si vous croyez que les agences de conseil pourront récupérer suffisamment de cet argent de 84 billions de dollars pour justifier les prix actuels – ou si les 56 % à 76 % de personnes qui n’ont jamais de plans d’investissement vont simplement limiter l’augmentation des prix. Les preuves ne répondent pas à cette question. Elles ne font que rendre cette différence plus évidente.

Le nombre dont je ai commencé à parler reste valable. Je investis dans des entreprises qui profitent lorsque les gens planifient. Or, la plupart des gens ne le font pas.