Intuitive Surgical Fell 40 % – La vraie question est de savoir si cette ralentissement est temporaire.

Intuitive Surgical a fait un travail difficile au cours du trimestre de juin : elle a réussi. Les revenus ont augmenté de 19 %, atteignant 2,89 milliards de dollars. Les bénéfices ajustés se sont élevés à 2,80 dollars par action. Et l’action continue d’être…Baissé de près de 11 % après clôtureUn autre pas dans une dépréciation des actions qui a entraîné une baisse des valeurs boursières.environ 40 % par rapport au pic de 2025Lorsqu’un fabricant de qualité subit une baisse des résultats, la question n’est pas de savoir si ce trimestre a été bon. Il s’agit plutôt de déterminer si le marché estime que c’est un problème temporaire ou une défaillance durable.

Jusqu’à présent, les preuves indiquent une ralentissement – un ralentissement réel, mais plutôt une décélération plutôt qu’une rupture complète.

Le marché a réévalué la croissance qui s’était déjà refroidie.

Les chiffres que les investisseurs suivaient concernaient les procédures effectuées sur les robots de 2 millions de dollars d’Intuitive et la sonde pulmonaire Ion. Au deuxième trimestre, les procédures mondiales ont augmenté d’environ 16 % par rapport à l’année précédente : les procédures Da Vinci ont augmenté de 15 %, tandis que celles liées à la sonde Ion ont augmenté à un taux plus rapide, de 36 %. C’est là que la croissance s’est ralentie : la croissance des procédures est descendue vers les quinze pour cent, au fil de l’année. La direction espère donc que la croissance des procédures Da Vinci pour l’ensemble de l’année 2026 restera stable.13,5 % à 15,5 %, en attendant de se situer vers le milieu..

Pourquoi la ralentissement ? Les commentaires d’Intuitive indiquent que la croissance des États-Unis s’accélère moins en raison de l’incertitude concernant les financements des hôpitaux, ainsi que du fait que la demande pour les opérations de perte de poids augmente en raison de l’apparition de médicaments anti-obésité – les opérations sont donc retardées, mais pas annulées. De plus, il y a aussi une influence néfaste des tarifs douaniers, ainsi que la concurrence de concurrents locaux en Chine. Tout cela n’est pas agréable, mais ce ralentissement est précisément ce que le marché a cherché à éviter au cours de l’année 2026.

L’entreprise en dessous n’a jamais été défaillante.

Mettez le ruban de côté et examinez le parcours de flux de trésorerie. C’est là que réside en réalité l’histoire opérationnelle de l’entreprise. Au cours des douze derniers mois, Intuitive a généré environ 3,2 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits, soit une augmentation de plus de 60 % par rapport à l’année précédente. Les revenus ont également augmenté de près de 21 %. L’entreprise dispose de 2,76 milliards de dollars en liquidités, contre 2,58 milliards de dollars d’endettement. Le rendement sur le capital investi est d’environ 15,5 %. Le nombre de systèmes da Vinci installés augmente constamment : plus de 11 700 systèmes da Vinci, dont le dernier modèle, le da Vinci 5, est encore dans un stade initial de déploiement.

C’est cette différence qui est essentielle dans ce moment crucial. Le stock est plus faible, mais les chiffres qui annoncent des revenus futurs ne le sont pas. Les dirigeants présents lors de la réunion ont décrit une situation réelle…Pathologie de produit 2027 : dès la première moitié de 2027, ils prévoient d’introduire une version mise à jour des instruments EndoWrist pour les systèmes de quatrième et cinquième génération.Les instruments qui génèrent des revenus récurrents, plus la base de clients du Da Vinci 5 encore en cours de croissance. Un nom démodé, mais avec un moteur intact et un cycle de production obsolète, est plus proche du modèle qui mérite d’être étudié, que celui qui est en mauvais état.

Maintenant, la partie dérangeante : ça n’est pas bon marché.

C’est là que une valeur baisse peut vous tromper. Même après une baisse de 40 %, Intuitive continue à opérer avec des ratios proches de 46 fois les revenus futurs et d’environ 39 fois le flux de trésorerie libre. Ce ne sont pas des ratios abordables ; c’est un ratio élevé, mais qui a simplement diminué par rapport à un niveau encore plus élevé.

Donc, l’approche honnête n’est pas de “acheter au bas du graphique”. Le marché a réajusté ses attentes : les critères pour obtenir des surprises sont plus faibles qu’il y a un an. Mais acheter aujourd’hui signifie payer environ 39 fois le flux de trésorerie de cette année, en espérant que la décroissance est temporaire et que le cycle financier en 2027 accélère à nouveau les revenus récurrents. La voie de preuve est concrète : les chiffres de croissance restent proches des objectifs de 13,5 % à 15,5 %. De plus, la trésorerie libre continue de augmenter, tandis que la base de revenus liée au Da Vinci 5 s’accroît également.

Qu’est-ce qui pourrait faire échouer l’affaire ?

L’argument le plus fort en faveur de ce modèle est simple : à ces multiples, l’action ne fonctionne que si la croissance se maintient. La condition particulière qui empêche le réajustement des notations financières est que la croissance dépasse les limites de cet intervalle prédéfini, ou que les contraintes liées aux financements américains se traduisent par des procédures annulées plutôt que retardées. De plus, des pressions tarifaires nouvelles ou une concurrence de la part de la Chine peuvent également jouer un rôle important. Dans ce cas, le multiple ne permet pas un réajustement des notations financières – il se contracte davantage.

Je peux me tromper à nouveau ; toute cette thèse repose sur le fait que cette ralentissement est temporaire. Mais la situation est plus claire que ne le suggère le graphique. Intuitive Surgical n’est pas un produit bon marché, comme le suggère une baisse de 40 %. Le coût de l’entreprise reste néanmoins presque 39 fois supérieur au flux de trésorerie libre. C’est plutôt une entreprise de haute qualité, dont le prix de vente a diminué, tandis que son système de production continue de fonctionner correctement. C’est un nom qui mérite d’être compris et surveillé, avec le guide concernant la croissance des activités comme indicateur clé, et non comme objectif principal à atteindre.