L’augmentation de 10 % dans le prix des processeurs d’Intel est un signe de l’offre, et non une preuve de la demande.

La bourse de The Street a augmenté de 3 % jeudi, en récompense d’un rapport sur les prix. Cela constitue une autre augmentation dans le contexte de la reprise de la performance de l’entreprise, qui a déjà doublé le cours de l’action cette année. Le rapport – une information non confirmée par DigiTimes, puis repris par Tom’s Hardware et The Verge – indique que Intel…Des plans prévoyant une augmentation de 10 % des coûts de CPU, pour l’année 2026. Cela se fait avant le lancement d’un produit majeur en mars 2027.On s’attend à ce que AMD commence ses activités l’été prochain. Les prix ont augmenté, et les actions ont également augmenté en conséquence. Il est compréhensible de penser que cela signifie que la demande fonctionne bien… Mais il est très probable que cette interprétation soit erronée.

Il s’agit d’une histoire de fourniture, et non d’une histoire de demande. Cette différence est importante, car elle influence ce que le détenteur paie réellement.

Le prix est réel, car les usines sont pleines.

Le fait important concernant cette expédition est que ce n’est pas Intel qui force les clients à accepter des conditions difficiles sur un marché tendu. C’est plutôt Intel qui tire profit d’une pénurie physique de composants informatiques. L’industrie a passé la majeure partie de l’année 2026 à décrire une pénurie de processeurs informatiques aussi grave que tout autre problème. DigiTimes a même qualifié la pénurie de processeurs serveur de situation critique.“Plus aigu” que le manque de mémoire, avec une capacité limitée d’Intel.Et ils ne peuvent pas produire suffisamment de pièces pour répondre aux besoins des centres de données informatiques. Lorsqu’un fabricant ne peut pas livrer plus de produits, la seule option qu’il a est de baisser les prix. Intel a utilisé cette option tout au long de l’année : une augmentation des prix rapportée au premier trimestre, et une confirmation officielle en juillet…J’ai fait augmenter le prix de certains composants Xeon haut de gamme de plus de 1 300 dollars.Et maintenant, le mouvement de 10 % rapporté.

Les chiffres de l’entreprise elle-même confirment ce mécanisme. Le directeur financier d’Intel a déclaré que la croissance de près de 13 % en chiffre d’affaires des clients par rapport à l’année précédente provenait de…Des prix de vente moyens plus élevés, et non d’une vente plus importante.— et l’excursion rapportée est présentée, selon les rapports des canaux, comme unVerser sur la rentabilité plutôt que sur la part de marchéC’est donc la divergence entre ASP et unité sous sa forme la plus simple : les revenus augmentent, tandis que la contrainte est la capacité de production, et non la demande.

Cette lecture correspond à ce qui est important dans l’horizon. Piper Sandler, la même semaine…Donner une note neutre à l’action., Date du équilibre entre l’offre et la demande en puissance informatique pour les années 2029-2030.Et on prévoit une croissance des centres de données à un niveau élevé pendant la décennie, en fonction de la demande pour les serveurs d’IA agentique. Le pouvoir de tarification, en d’autres termes, n’est pas un événement ponctuel. C’est une caractéristique structurelle liée à la rareté des ressources : le marché peut donc s’attendre à ce que cette situation persiste pendant plusieurs années.

L’augmentation des prix ne dit rien au sujet de la fonderie.

C’est là que le cadre disciplinaire change de direction, et c’est là que le marché, je pense, attribue mal le signal. La force des prix confirme l’idée que Intel est un vendeur de ses propres CPU rares.Le secteur des data centers et de l’IA a connu une hausse significative des revenus au deuxième trimestre.Rien ne est dit au sujet des autres activités qui se trouvent dans le même titre de valeur, celle pour laquelle l’action est en réalité réévaluée.

Intel Foundry n’est pas rentable. Au quatrième trimestre 2025, elle…Des revenus d’environ 4,5 milliards de dollars ont été enregistrés, contre une perte d’exploitation de 2,5 milliards de dollars.Et tout le travail de la fonderie – c’est pour cela que Intel s’est engagé dans cette démarche.Programme de dépenses en capital de 20 milliards de dollarsEtIl a vendu environ 20 milliards de dollars en actions cette année.Financer cela, c’est parier sur la capacité de TSMC à réussir. Les augmentations de prix des composants Xeon et Core ne suffisent pas pour combler ce décalage. Ils ne touchent même pas le même marché : une fonderie gagne de l’argent en fabriquant des puces pour d’autres entreprises, à des prix négociés, et non en raison de la rareté de ses propres produits.

Le résultat est donc deux entreprises ayant des économies différentes, mais qui appartiennent à la même action cotée. Le marché paie donc pour l’entreprise dont les performances sont inadaptées. À 103,57 dollars, Intel a une valeur de marché d’environ 548 milliards de dollars. Cela représente environ 9,6 fois les ventes récentes et 46 fois le ratio EV/EBITDA. Ces ratios se basent sur les activités liées aux fonderies, et non sur la vente de PC et de serveurs. Piper’s Initiation a quantifié cette incohérence : elle a estimé que la valeur de l’action était déjà sous-évaluée.Environ 15 % de gains dans la part de marché de la fonderie ; un module de fabrication unique représente environ 45 % du prix actuel de la action..

Une augmentation des prix ne résout pas la partie déjà prise en compte dans le prix.

Ainsi, les actions d’aujourd’hui sont en réalité une sorte de renforcement des perspectives, mais en réalité ce n’est pas vraiment le cas. La partie de l’histoire d’Intel que l’augmentation des prix permet réellement de confirmer, c’est celle où les CPU rares se vendent plus cher grâce aux prix de vente plus élevés. C’est donc la partie la plus simple et la plus certaine. Mais la partie sur laquelle dépend le nombre de CPU, c’est-à-dire le volume de fabrications rentables, est quelque chose que la liste des prix des CPU serveurs ne peut pas vérifier. Le marché permet donc à un signal constructif pour une moitié de l’entreprise Intel de remplacer des preuves pour l’autre moitié.

Cela ne signifie pas que l’histoire des prix soit défavorable ; il serait une erreur de la négliger. Une force de prix réelle et durable, dans un contexte où le développement général de l’IA rend l’offre limitée, est une raison valable pour acheter des actions des entreprises qui possèdent une position avantageuse. Mais l’utilité des nouvelles concernant les augmentations de prix est limitée : elles sont une preuve pour le secteur des CPU, mais pas pour la valeur de 548 milliards de dollars, ni pour les 180 % d’augmentation en cours d’année, ou encore pour la théorie des fonderies sur laquelle ces chiffres se basent.

La condition qui permettrait réellement de réconcilier les deux aspects est la fabrication, et non le prix. Si Intel peut transformer le 18A en une qualité de silicium suffisamment bonne – et la productivité compte plus que toute liste de prix – afin de transformer les revenus liés aux CPU basés sur l’ASP en une part de marché réelle, et finalement faire augmenter les marges des fabricants de semi-conducteurs, alors il y aura quelque chose à gagner. Jusqu’à ce que la capacité de fabrication change définitivement la courbe des coûts, l’impact positif lié à l’augmentation des prix se reflète déjà dans le cours des actions. La partie coûteuse de l’affaire reste donc telle qu’elle était il y a quelques jours : non éprouvée.