Les ventes par les initiés sont proches d’un record. De même, les achats par les initiés le sont aussi. C’est ce que l’on cherche.

Les ventes par les insiders sont proches d’un record. De même, les achats par les insiders le sont également. C’est ce qui est important.

Voici ce qui se passe concernant la boîte mail des initiés en matière de trading en 2026 : elle a produit deux titres de presse qui indiquent des tendances opposées, provenant des mêmes sources, sur les mêmes six mois. Les initiés du monde des entreprises ont vendu…77,6 milliards de leurs propres actionsAu premier semestre de l’année, les ventes ont augmenté d’environ 20 % par rapport à l’année précédente – c’est le deuxième rythme de ventes le plus rapide en plus de deux décennies. Cela constitue une statistique considérée comme un « signal d’alarme » important, car personne ne connaît mieux les perspectives d’une entreprise que les personnes qui y travaillent. En même temps, un nombre record de experts en technologie a acheté leurs propres actions sur le marché ouvert.28 dirigeants au sein du plus grand ETF technologiqueLe nombre de ventes est doublé depuis le début de l’année. Les ventes se font à un rythme record, et les achats aussi. Une machine de prédiction qui émet deux titres contradictoires en même temps n’est pas vraiment une machine de prédiction. Le système de classement est en réalité l’histoire elle-même.

L’ordinateur a été vendu.

Le seul exemplaire le plus intéressant est Jeff Bezos. Le premier lundi d’août, les actions d’Amazon ont atteint un niveau record, et la valeur de l’entreprise sur le marché a dépassé 3 billions de dollars, grâce aux bons résultats du deuxième trimestre. Le lendemain matin, il y a eu une annonce importante : Bezos, par l’intermédiaire de Morgan Stanley, avait…Il a soumis une demande de vente de jusqu’à 15 millions d’actions d’Amazon.– environ 4,1 milliards de dollars – et les actions ont chuté de plus de 2 %.Jim Cramer l’a qualifié de gâchis.Vous pouvez sentir que le marché interprète les signaux du marché : le fondateur vend une fortune au moment même où sa entreprise atteint sa valeur la plus élevée jamais enregistrée. Donc, il doit nous dire quelque chose.

À part la forme, le mécanisme était expliqué. La vente proposée faisait partie d’un plan de transaction préétabli qu’il avait adopté.14 novembre 2025— Huit mois et demi plus tôt, avant le rapport sur les résultats financiers, avant que le chiffre de 3 billions de dollars ne soit atteint. Une décision prise en novembre, selon un calendrier précis, ne peut pas réagir aux nouvelles d’août. Elle ne peut pas non plus s’adapter à la valeur actuelle de l’entreprise en août. Le marché l’a donc interprétée comme une simple estimation.

À quoi servent ces formulaires.

La question que vous voulez vraiment répondre en premier est la suivante : quel type de machine produit des actions comme celles-ci ? C’est une machine destinée à faire confirmer par les personnes concernées leurs transactions. Le régime qui exige que les personnes ayant des responsabilités managériales déclarent toutes leurs transactions – les formulaires 4 et 144 aux États-Unis ; les règles de notification des transactions en Europe et au Royaume-Uni qui obligent ces personnes à déclarer chaque fois qu’elles manipulent leurs propres actions – a été créé pour détecter ceux qui font des transactions en secret. Son but est d’empêcher la tricherie. Mais la loi change les incitations : puisque l’on ne peut pas traiter selon ce que l’on sait, la meilleure façon de vendre une position importante est de décider à l’avance comment procéder – prévoir un plan, le mettre en œuvre selon un calendrier, et garder l’argent.La défense affirmativeEn réalité, la règle 10b5-1 existe pour permettre à quelqu’un qui connaît les détails de l’opération de dire : « Officier, cette vente ne vient pas de moi, c’est un calcul informatique ». Les transactions qui se produisent à grande échelle sont donc, de manière disproportionnée, des transactions conçues de manière à ne pas impliquer aucune jugement. Ensuite, par loi, chacune de ces transactions est enregistrée et présentée au reste d’entre nous comme un acte conscient.

De plus, la plupart des ventes par les dirigeants n’étaient pas, au départ, une opinion du marché. C’était plutôt une question de compensation financière. Les dirigeants sont payés en actions, et un bonus n’a de valeur que si on le vend. Ils vendent pour payer les impôts liés à ce bonus, ce qui entraîne des entrées étranges dans les comptes de l’entreprise : lorsque Jensen Huang a vendu environ 80 millions de dollars d’actions en mars, il n’a pas décidé de vendre une seule action. L’entreprise a donc retenu ces actions.437 908 actionsPour couvrir ses frais d’impôts, et pour utiliser les données fournies par les services de traitement de données… Ils vendent pour diversifier leurs activités, car c’est une bonne stratégie lorsque l’employeur vous paie en une grande quantité d’actions de votre propre entreprise. Ils offrent des actions gratuitement (Bezos a donné 220 200 actions Amazon à des organisations sans but lucratif en mai). De plus, ils vendent les actions à des intervalles réguliers. Le plan 10b5-1 est donc devenu…L’approche préférée pour le trading exécutifL’adoption augmente chaque année.

Lisez les données dans ce contexte, et le signal d’alarme se transforme en un simple produit comptable lié à une longue période de marché en hausse. En mars, une société de gestion de données a indiqué que le rapport entre les achats et les ventes par les insiders était de 0,24 – c’est-à-dire environ quatre dollars vendus pour chaque dollar acheté, ce qui représente le niveau le plus bas depuis cinq ans. La valeur moyenne historique était d’environ 0,34. Au cours de la première moitié de l’année, les achats ont représenté environ 6,9 milliards de dollars, contre près de 78 milliards de dollars de ventes. Cette asymétrie n’est pas un signe de mauvais augure. Lorsque le marché atteint des records, les dirigeants possèdent plus de actions, et le volume de ventes programmées, motivées par les impôts, est plus important en termes monétaires. Le rythme record de ventes par les insiders est principalement dû aux records élevés du marché boursier, qui s’expliquent par un système de rémunération basé sur des actions. C’est simplement un phénomène lié au système de rémunération, et non à une véritable révélation.

Pour être honnête, les signaux d’alarme ne sont pas entièrement de la superstition. Les experts choisissent quand adopter leurs plans et quelle quantité de titres investir dans ceux-ci. Ainsi, même une vente programmée reflète déjà une certaine opinion à l’heure de leur mise en œuvre. C’est pourquoi la SEC, en décembre 2022, a ajouté…Périodes de repos/refroidissementEt il y a aussi des informations supplémentaires qui doivent être communiquées conformément aux règles 10b5-1. On suppose que la version ancienne peut être manipulée. De plus, la littérature empirique n’est pas symétrique : les chercheurs considèrent les achats par des personnes au courant comme une action significative, car elle est rare et difficile à falsifier. Personne ne planifie les achats de la même manière que les ventes. En revanche, les ventes sont considérées comme des données peu fiables. Notez ce que cela signifie pour les deux rapports de 2026. Le rapport concernant les ventes est simplement une donnée technique. Le rapport concernant les achats – avec 28 dirigeants technologiques, une petite variation en termes de dollars par rapport aux milliards dépensés – est plutôt quelque chose qui peut vraiment avoir de l’importance. C’est le rapport que le marché observe le moins.

L’attention est le produit.

Cela nous amène à la partie de la machine qui a toujours été conçue pour profiter de cette confusion. Une véritable industrie de souscriptions : des alertes en temps réel, des tableaux de bord, des classements… Tout cela se trouve dans les données que vous pouvez télécharger gratuitement depuis une base de données gouvernementale. En fin de compte, il s’agissait d’une entreprise spécialisée dans l’analyse des données, qui a contribué à la popularité de ces informations parmi les experts du secteur technologique. Et voici le détail de l’étude qui devrait vous faire réfléchir sur votre propre attention : une étude couvrant trois décennies de transactions internes a montré que les experts du secteur technologique…Plus susceptibles de vendre, et de vendre davantage, justement lorsque l’attention du secteur de la vente au détail…Le marché est tendu lorsque le titre suit une tendance, lorsque tout le monde regarde l’écran de contrôle… Il est plus probable qu’on achète alors que l’attention se disperse. Les achats motivés par l’attention entraînent une hausse temporaire des prix ; les personnes impliquées dans les transactions internes vendent alors.Les transactions génèrent des rendements atypiques.Dans ce monde, le fait pour les investisseurs de détail de mettre à jour les informations provenant des initiés fait partie de la liquidité qui rend les transactions effectuées par ces initiés rentables. Vous ne lisez pas les secrets… Vous êtes plutôt la machine sur laquelle ces secrets fonctionnent.

Toute cette structure fonctionne comme prévu… ce qui est une absurdité tranquille. Un système de contrôles conçu pour repérer ceux qui échangent des informations cachées est, pour une grande partie du marché, en réalité un moyen de transmettre des informations secrètes – un système qui transmet principalement les informations que les initiés doivent déposer, dans l’ordre requis. Ces informations contiennent effectivement des données réelles, si l’on sait où chercher : achats sur le marché ouvert, ventes non prévues à l’avance, transactions effectuées pendant des périodes fermées…Le directeur a été condamné à une amende de 60 000 euros.Pour faire des transactions alors que celles-ci étaient interdites. Ce sont des jugements, et ils valent la peine d’être lus en tant que jugements. Les milliards prévus sont comme un horloge. Une horloge ne vend rien, peu importe ce qu’elle pense du prix ; elle vous donne toujours la même réponse que celle qu’elle vous avait donnée en novembre.