L’informateur qui était membre du fonds Cayman Fund, et la faute de frappe qui en a fait la nouvelle

L’intérieur qui était un membre du fonds Cayman, et la faute de frappe qui en a fait la nouvelle

Aura Minerals a reçu un titre de presse aujourd’hui : une source interne propose de vendre 16,58 millions de actions ordinaires. C’est vrai pour l’essentiel… mais pas vraiment. Le document sur lequel se base ce titre de presse est un formulaire 144.AmendementEt l’objectif déclaré de cette modification est, d’après le formulaire lui-même, de « corriger le nom du courtier, qui avait été entré de manière incorrecte par erreur ». Les 203 023 actions et les 16,58 millions de dollars étaient déjà indiqués dans le dossier initial. La modification qui a suscité toutes ces discussions était donc une simple erreur de frappe dans le champ de nom. En autres termes, l’événement important de cette journée était simplement un employé chargé des formalités administratives qui corrigeait une erreur de frappe.

En d’autres termes, de manière amusante, le système fonctionne comme prévu. Le Formulaire 144 est une notification préalable de l’intention de vendre, déposée conformément aux règles 144 par un “partenaire” d’une société cotée qui souhaite vendre plus de 5 000 actions ou 50 000 dollars en valeur de titres dans un intervalle de 90 jours. On ne doit pas enregistrer les actions ni demander l’autorisation ; on informe simplement la SEC – ce qui signifie que l’on annonce au monde entier qu’on compte vendre des actions à un volume normal, via un courtier spécifique. Ce formulaire est conçu pour éviter toute dramatique : le but est que lorsqu’un grand détenteur de actions vend, cela ne constitue pas une nouvelle information, car cela a été annoncé à l’avance. Tout cela devrait être ennuyeux.

Ce qui n’est pas ce qu’il semble, c’est l’“intérieur”.Le vendeur n’est pas un dirigeant qui reçoit des bénéfices non réinvestis. Il s’agit de Kapitalo International Fund SPC – “SPC” désigne une société de portefeuille séparée, une structure basée aux îles Cayman. Cette structure permet à une seule entité juridique de détenir plusieurs portefeuilles distincts. Le vendeur demande la protection pour les portefeuilles A, K et Q.Appartenant à Kapitalo InvestimentosLe manager brésilien qui a révélé qu’il possédait…environ 4,7 millions d’actions communes Aura, conformément aux dispositions du Schedule 13G.À la fin de l’année 2025. La forme décrit cette relation comme « pouvant être considérée comme une affiliation ». Chaque action en jeu a été acquise sur le marché ouvert en 2021 et 2025 : des actions ordinaires enregistrées, que n’importe qui peut acheter ou vendre en un instant, sans avoir besoin de prévenir personne.

Voici donc la logique étrange de la Règle 144. Un « affilié » est toute personne qui peut être considérée comme capable de contrôler l’émetteur d’actions. C’est une catégorie assez large pour inclure de grands fonds externes. Un actionnaire de cette taille est donc traité comme un dirigeant, en ce qui concerne les obligations de divulgation : il doit annoncer ses plans de vente, choisir un courtier, et respecter les limites imposées par l’affilié. Or, les actions qu’il possède sont complètement libres de réglementations, et peuvent être vendues par n’importe qui sur le marché. La règle s’applique à celui que vous êtes, et non à ce que vous possédez. Les actions elles-mêmes ne sont pas problématiques ; c’est la taille du actionnaire qui constitue le piège.

Investisseur : Nous avons acheté ces actifs sur le marché ouvert, comme tout le monde. Régulateur : Bien sûr. Vous êtes suffisamment important pour être considéré comme une « filiale » ; donc, annoncez-le.

Une position, une pile de formes.Ce même matin, des actions de type 144 ont été émises pour les trois portefeuilles : 280 000 actions ordinaires d’une valeur d’environ 22,9 millions de dollars, toutes transmises par l’intermédiaire de J.P. Morgan Securities. De plus, une autre série d’actions de type 144 a été émise par les fonds brésiliens en terre ferme de Kapitalo, qui vendent des Reçus de Dépôt Brésiliens sur la bourse B3. Sur cette bourse, trois Reçus de Dépôt Brésiliens équivalent à une seule action ordinaire. Seul le fonds K10 Previdência compte par lui-même…Les 7 769 d’entre eux ont été vendus, après une vente précédente de 8 644.Un seul manager, une seule décision concernant un seul mineur d’or. Cette décision est cachée sous des comptes en fonds Cayman, puis sous des fonds situés à São Paulo. Elle est présentée sous forme de documents individuels de petite taille.Il a déposé des demandes de 144 s depuis au moins la fin du mois de mai.Les documents d’enregistrement révèlent même les dates de création des investissements : le portefeuille A et K ont misé à l’avant du début de 2021, tandis que le portefeuille Q a ajouté son partenaire en juillet 2025.

Et le calendrier est important, car les actions ont évolué dans la autre direction depuis plusieurs mois. Aura – une entreprise productrice de or et de cuivre dont le contrôle appartient à…Northwestern Enterprises : environ 47,7 %Le cours de l’action s’est élevé : actuellement environ 85 dollars, soit une augmentation de plus de 11 % pour la journée, environ 69 % en glissement annuel, et environ 200 % par rapport à l’année précédente. Il s’agit d’une réévaluation positive dans un marché haussier, pour une société minière dont la mine de Borborema est entrée en production commerciale en septembre 2025, et dont l’étude de faisabilité d’Era Dorada en Guatemala…A augmenté ses perspectives de production de un tiers.C’est précisément l’environnement dans lequel apparaît un cluster de 144 actions. Un porteur qui avait accumulé des actifs liés à l’exploitation de l’or a décidé qu’une performance de 200 % par an était une bonne occasion pour vendre ses actions via J.P. Morgan, tout en maintenant une petite quantité d’actions BDR sur B3. Les données relatives aux flux intra-journée montrent la même chose : le canal de vente où les agents de bourse effectuaient les ventes était un lieu où les vendeurs étaient en nombre supérieur, alors que les achats provenaient de petits et moyens clients. L’augmentation des volumes correspond au marché populaire ; la supply provient des institutions financières.

C’est la monotonie qui est le point.Il n’y a aucun signal dans les corrections, et aucun scandale dans le calendrier. Il s’agit simplement de distribuer une petite partie pour cent du montant en circulation, via un courtier financier. Les titres concernés ont pour rôle de faire connaître ces informations au marché, c’est là toute leur fonction. La partie vraiment amusante, c’est l’étiquette qui accompagne ces titres : “Insider” est un terme utilisé par les marchés pour indiquer que “le PDG sait quelque chose”. Mais au cours de cette semaine, les données relatives à Aura montrent que cela concerne le PDG.Vendre 2,066 actions pour 80 dollarsLe 17 août, le COOProposant de décharger 50 000 actionsEt un sous-compte de fonds spéculatifs situé à Cayman, qui corrige une erreur dans le nom du courtier concerné. La machine fonctionnait comme c’était prévu ; ce qui était intéressant, c’était le champ contenant le nom du employé. La seule chose qui vaut la peine d’être mentionnée dans cet article, c’est ce qui concerne les structures structurelles : les personnes qui possédaient cette entreprise minière d’or avant qu’elle ne soit appréciée par tout le monde utilisent cette opportunité pour liquéfier leurs actifs, de manière visible, via un système conçu de façon à ne pas surprendre personne. Personne n’a été surpris… Ils ont simplement remarqué cela, à cause de l’erreur de nommage.