Le dividende d’InPlay Oil semble important, et ses flux de trésorerie prouvent qu’elle peut se le permettre.

InPlay Oil Corp. (TSX: IPO) a annoncéUne autre dividende mensuelle de 0,09 CAD le 2 juillet.C’est une action courante qui mérite une attention plus approfondie, uniquement en raison de l’impact que ce dividend a aujourd’hui, par rapport à celui qu’il avait il y a un an. Le taux de rendement actuel d’environ 7 % n’est pas le point important. L’important, c’est que InPlay a récemment augmenté son versement mensuel de 500 %, atteignant ainsi le niveau actuel. De plus, la génération de liquidités par l’entreprise a doublé depuis lors. Ainsi, le dividend est largement couvert, et l’action est cotée à un prix inférieur au montant de ses flux de trésorerie réels.

Voici comment les chiffres se calculent. Le coût annuel de 0,09 CAD par mois se transforme en 1,08 CAD par action. Compte tenu du prix de l’action qui est proche de 14,33 CAD, on obtient…Un rendement des dividendes de 7,11%En apparence, un rendement de sept pour cent obtenu par une entreprise énergétique junior semble généreux. Mais cela ne signifie pas nécessairement que c’est sûr, à moins que les flux de trésorerie ne soutiennent ce rendement. C’est là que les résultats d’InPlay au premier trimestre 2026 deviennent la preuve principale de cela.

Au premier trimestre 2026,InPlay a généré 30,1 millions de CAD en flux libre ajusté, soit 1,08 CAD par action de base.Ce chiffre trimestriel se traduit par une rentabilité annuelle d’environ 120 millions de dollars canadens dans le domaine AFF. Ce montant dépasse largement les 7,6 millions de dollars canadiens que l’entreprise a versés en dividendes au cours du même trimestre. Les revenus d’exploitation ont atteint 45,6 millions de dollars canadiens, avec un taux de profit de 52 %. La production moyenne était de 18 337 barils d’équivalent pétrole par jour, soit une augmentation de 102 % par rapport à l’année précédente. Parmi les produits pétroliers et de gaz naturel, 61 % étaient de l’huile brute et des NGL. Les revenus provenant des ventes de pétrole et de gaz naturel ont atteint 88,4 millions de dollars canadiens, contre 38,9 millions de dollars canadiens au trimestre précédent.

Le doublement de la production et des flux de trésorerie est directement lié à l’acquisition transformatrice de 2025 que InPlay a réalisée en avril de l’année dernière. Cette transaction a permis de doubler considérablement la taille de l’entreprise. L’intégration des différentes activités a également permis une production bien supérieure aux attentes internes. Les deux premiers puits d’Erh Pembina explorés au premier trimestre ont permis une production initiale de 45 % supérieure aux courbes typiques.

La gestion aElle a augmenté l’indicateur de flux libre ajusté pour l’ensemble de l’année, de 125 millions de CAD à 147 millions de CAD.Cela reflète une prévision de prix plus élevée pour le WTI à 81,50 $US. L’entreprise a également augmenté son objectif de flux de trésorerie gratuit de 55 millions de CAD à 77 millions de CAD, ce qui signifie un rendement de 15 % sur les prix actuels. C’est le chiffre qui constitue le fondement de l’investissement : 15 % du valeur marchande revient aux actionnaires sous forme de flux de trésorerie gratuite, sans compter les rachats d’actions ou les remboursements de dettes supplémentaires.

Le ratio de couverture des dividendes est d’environ 63 % du flux libre ajusté, ce qui signifie que les distributions sont inférieures à deux tiers du cash généré par l’entreprise. Pour comparer, de nombreuses entreprises du même secteur ont un ratio de distribution supérieur à 80 %, voire 100 %, ce qui ne laisse pas de marge pour faire face aux problèmes opérationnels. Avec un ratio de 63 %, InPlay dispose donc de place pour réinvestir, réduire la dette ou augmenter davantage les dividendes si le prix du pétrole reste supérieur à 75 dollars le WTI.

Le bilan est l’autre piliers qui assure la sécurité des dividendes. Le levier net se situe à 1,07x, ce qui est un niveau prudent pour le secteur de l’E&P junior.En mars 2026, l’entreprise a levé 244 millions de dollars en obligations sans garantie à intérêt de 6,23 %.L’entreprise couvre entièrement les flux de trésorerie sur une période de quatre ans. Cela transforme InPlay d’un emprunteur exposé aux risques de taux en un emprunteur dont le coût de capital est connu et fixe. Le ratio dettes nette par rapport au EBITDA est fixé à 1,1x pour l’année 2026. C’est un ratio de levier qui permet à la direction de financer la croissance sans avoir à se soucier des violations des conditions d’emprunt.

La valeur de l’entreprise indique la même chose. Avec un ratio EV/EBITDA de 3,12, InPlay se trouve à un prix bien inférieur au secteur général des entreprises canadiennes du type E&P. Les entreprises de taille similaire se situent généralement dans une fourchette de 5 à 6 fois ce ratio. Le ratio P/E est de 11,74, alors que le taux de croissance de l’EBITDA est de 102 % par an. Le ratio P/B est de 1,06, ce qui indique que le marché valore l’entreprise à peu près à son solde de liquidation. Or, ce solde ne prend pas en compte les actifs productifs et générateurs de liquidités que InPlay possède réellement.

L’argument contraire est que le flux de trésorerie libre était techniquement négatif selon les normes GAAP au premier trimestre. Le flux de trésorerie libre s’élevait à 2,5 millions de CAD, après déduction des 80,1 millions de CAD investis dans des dépenses de construction. Ce chiffre peut sembler alarmant, mais il faut comprendre que InPlay effectue actuellement des forages nouveaux qui produisent plus que prévu, et qu’elle augmente sa prévision de production, qui se situe entre 18 600 et 19 200 boe/d. Les dépenses de construction sont donc des investissements réinvestis, et les forages se remboursent d’eux-mêmes.

Le autre risque concerne le pétrole lui-même. Un repli des prix en dessous de 65 dollars le baril WTI entraînerait une diminution des bénéfices nets, une réduction de l’AFF, et une pression sur le ratio de distribution des dividendes à 63 %. L’analyse de la direction indique que le conflit au Moyen-Orient et les incertitudes liées à l’offre de pétrole devraient maintenir les prix au-dessus du niveau de 60 dollars le baril WTI observé ces dernières années. L’augmentation des dividendes de 500 % s’est produite lorsque les prix du pétrole étaient plus bas ; si les prix restent élevés, les dividendes actuels seront soutenus, même si la croissance de la production diminue.

Le cas d’investissement repose sur trois points. Premièrement, l’augmentation de 500 % des dividendes à partir de mai 2025 est désormais basée sur des flux de trésorerie doubler, et non plus sur des espoirs. Deuxièmement, un rendement de 15 % par an signifie que l’entreprise génère une grande quantité de liquidités par rapport à sa valeur marchande, et que les dividendes représentent moins de la moitié de ces liquidités libérées. Troisièmement, le multiple de 3,1x EV/EBITDA est abordable par rapport aux concurrents et au rythme de croissance de l’entreprise elle-même.

Si vous pensez que le prix de l’or noir dépassera 70 dollars par baril pendant les deux prochaines années, et si la direction d’InPlay continuera à investir dans des actifs qui génèrent des rendements supérieurs à ceux de la courbe typique, alors ces actions offrent des revenus, des opportunités de négociation, ainsi qu’une marge de sécurité dans leur valeur, que la plupart des entreprises de type E&P ne peuvent pas égaler. Le dividende mensuel de 0,09 CAD n’est pas l’aspect le plus important. C’est la preuve que les flux de trésorerie sont réels, que la situation financière de l’entreprise est solide, et que le marché n’a pas encore pris en compte ce que cette entreprise est devenue après son acquisition transformatrice.