Deux inflationnistes, et le diesel que la Fed ne peut pas contrôler

L’Amérique fait aujourd’hui état de deuxinflation simultanées. La différence entre ces deux inflationnés constitue en réalité toute l’histoire. L’indice des prix à la consommation a augmenté de 0,4 % en août, et reste…3,4 % de plus qu’un an plus tôt, supérieur aux prévisions.Et ce type de chiffre qui indique généralement une économie en surchauffe. En retirant les dépenses liées à la nourriture et à l’énergie, on obtient l’inflation réelle.Il est tombé à 2,4 %, son niveau le plus bas depuis mars 2021.L’accélération ne se répand pas dans l’économie ; elle est concentrée sur un seul type de carburant, dont le prix d’achat est élevé.a augmenté de 24,1 % en un mois.

Cette concentration est importante, car elle permet d’identifier le responsable. Le prix de l’essence a augmenté de 3,9 % au cours du mois, représentant plus d’un tiers de l’augmentation globale des prix en août. Le prix du pétrole brut a également augmenté de moitié par rapport à l’année dernière. Il ne s’agit pas d’une inflation causée par la demande, que les banques centrales peuvent contrôler en augmentant les taux d’intérêt. Il s’agit plutôt d’une choc sur l’offre, causé par des conflits. S&P Global, une société de données, compte…Perte de 7,5 mètres cubes de barils par jour dans la capacité de raffinage mondiale.Aux combats au Moyen-Orient et aux attaques contre les installations russes ; la Russie, qui fournit environ un dixième du diesel mondial, a interdit les exportations de benzine et de diesel jusqu’à fin janvier.Combats autour du détroit d’Hormuz, causant une congestion des flux de carburant.Et les stocks de diesel américains sont presque un dixième en dessous de la norme sur cinq ans. Il n’existe aucun prix auquel une banque centrale pourrait construire une raffinerie.

Un président qui prouve un point

Le nouveau président, Kevin Warsh, le sait, et a choisi de se comporter comme si cela n’avait aucune importance. À Jackson Hole, il a déclaré que…La stabilité des prix n’est pas automatique.Et les taux à court terme sont considérés comme le moyen pour réaliser cela. Les marchés estiment que la probabilité d’une hausse de un quart de point le 16 septembre est de l’ordre de une chance sur un million. Or, la plupart des économistes interrogés par Reuters prévoient une stagnation. M. Warsh a pris ses fonctions en promettant de restaurer les compétences de la Fed dans la lutte contre l’inflation. Un président soupçonné de manquer de fermeté a tous les intérêts pour montrer sa rigueur au moment le plus inapproprié. Le danger n’est pas lié aux données énergétiques, qui peuvent être compris par tout analystes compétent ; c’est plutôt le fait que des mesures de raideur économique pour faire face à une crise de l’offre reproduisent exactement le même erreur de politique qu’il y a eu auparavant.

Son cas mérite la plus forte attention. Le diesel n’est pas une note de bas de page ; c’est le carburant qui permet de transporter les marchandises. Une augmentation de un mois dans son prix au détail a tendance à se répercuter sur le coût de tout ce qui est livré. Core pourrait encore être affecté par cet effet secondaire – c’est là toute l’argument pour agir avant que les attentes ne s’établissent. La crainte que une pénurie de supply se transforme en inflation généralisée est la raison pour laquelle les années 1970 ont eu lieu… et ce n’est pas de la paranoïa.

Quel obstacle est le vôtre ?

Cependant, le choix ne se fait pas entre une promenade propre et un état plus chaotique. Les taux plus élevés ne permettront pas de débloquer le détroit d’Hormuz ou de reconstruire les raffineries russes ; ils affectent plutôt une partie de l’économie que la banque centrale peut contrôler, et ce marché est déjà en déclin.Les ventes de maisons existantes ont diminué de 2 % en août.Avec un taux d’intérêt de prêt immobilier de 6,76 % sur une période de 30 ans – le taux le plus élevé depuis plus d’un an, selon Freddie Mac – les choses se passent comme prévu. Les stocks non vendus ont atteint 4,9 mois de offre, ce qui est le niveau le plus élevé depuis dix ans. Le secteur de l’immobilier est donc le levier le plus efficace pour la Fed ; il fonctionne comme promis : les acheteurs se retirant du marché, car les politiques monétaires ont déjà augmenté les coûts de financement. Une hausse des taux ne résout rien concernant les problèmes liés au diesel ; elle ne fait que faire en sorte que l’immobilier soit touché également.

Pour un investisseur, la question qui se pose lors de la réunion de septembre n’est pas de savoir si l’inflation est revenue – en termes de demande, ce n’est pas le cas – mais si un président qui prouve ses idées peut transformer une situation temporaire en une politique monétaire plus restrictive à long terme. L’argent se distribue de manière prévisible. Une pénurie de raffinage entraîne des pertes importantes pour les raffineries qui fonctionnent encore, et les taux d’intérêt s’élèvent au plus haut niveau possible. Les deux facteurs peuvent se compenser dans l’indice. Pour un portefeuille d’investissements, cette différence détermine quel facteur négatif vous concerne.

Le chiffre à surveiller est celui qui ne sera pas mentionné dans le rapport de septembre. Si l’augmentation des prix du diesel atteint les consommateurs et si le niveau de l’inflation continue d’augmenter, la détermination de M. Warsh paraîtra prémonitoire. Si l’inflation continue de tendre vers son objectif de 2 %, alors la question qui se posera sera de savoir pourquoi la Fed a réduit les taux d’intérêt alors qu’elle n’a jamais pu contrôler l’inflation. Dans tous les cas, sa première action sera jugée non pas en fonction des prix de l’énergie qu’il ne peut pas modifier, mais en fonction du fait qu’il a permis une situation de pénurie indéfendable de dicter les choix que l’on peut faire.