Inflation à 3,3 % : Pourquoi la lutte de la Fed pour atteindre 2 % est devenue plus difficile

Le taux de chômage à 3,3 % remet en question les débats de la Fed.

L’idée que l’inflation avait été presque vaincue est plus difficile à défendre après juin.Core PCE à 3,3 %Cette lecture était toujours bien supérieure à l’objectif de 2 % fixé par la Fed. Au lieu de signifier une victoire nette, cela a plutôt renforcé le message que l’inflation reste persistante.

La suspension de la politique monétaire par la Fed en juillet était motivée par une raison particulière.

À son niveauRéunion du 29 juilletLa Fed a maintenu les taux à un niveau de 3,50 % à 3,75 %. L’important n’était pas l’action elle-même, mais la raison qui a motivé cette décision : le marché du travail semblait encore être en bonne santé, tandis que l’inflation restait supérieure au objectif fixé. Comme les deux aspects de la mission de la Fed étaient toujours en tension, les investisseurs ont reçu un signal clair indiquant que la Fed n’avait aucune raison urgente de réduire les taux d’intérêt.

Pourquoi le message politique est-il plus important que le niveau en question

Cette configuration permet de maintenir des politiques restrictives, sans avoir besoin d’autres mesures supplémentaires. Une suspension des taux peut agir comme un signal proche du hawkisme, lorsque l’emploi reste stable et que les pressions sur les prix restent supérieures au seuil souhaité. Pour les marchés, c’est important, car des changements dans les politiques monétaires, plus à long terme, modifient le contexte relatif aux coûts d’emprunt, aux attentes en matière de croissance et aux valeurs des actifs.

La distinction entre résilience et faisabilité existe toujours.

L’économie américaine a montréRésilience remarquableEn même temps, la faisabilité financière reste un problème urgent. Le nouveau président de la Fed…Kevin WarshLes prix élevés restent un fardeau, et le comité s’efforcera de maintenir la stabilité des prix. Cette tension est importante pour les décideurs politiques, car une demande forte peut retarder les mesures d’aide, même si la croissance diminue par rapport aux niveaux précédents.

Pourquoi la dernière étape est plus difficile

Le changement de…De 3,4 % à 3,3 % dans le PCE de baseCela a apporté un certain soulagement aux investisseurs, mais il s’agit plutôt d’une pause que d’une rupture décisive. Le problème majeur est que d’autres facteurs pourraient continuer à exercer une pression sur les prix.

Les tarifs peuvent contribuer à l’inflation, mais avec un retard.

L’un des indicateurs les plus clairs est le tarif douanier. L’analyse indique qu’il y a…Nouveau et complet régime tarifaireD’autres études montrent que le passage des taxes aux prix de consommation est souvent progressif. Selon cette perspective, les importateurs absorbent d’abord une partie de l’impact, puis transmettent davantage de cet impact ultérieurement, à mesure que les stocks se rééquilibrent et que les politiques tarifaires s’ajustent.

Le moment est important. Une augmentation des tarifs n’a pas besoin d’apparaître immédiatement dans tous les chiffres clés pour avoir de l’importance pour la Fed. Si les prix des importations se transmettent aux prix à la consommation au fil du temps, l’inflation peut rester stable plus longtemps, même après les mouvements mensuels récents qui semblent gérables.

Le soutien fiscal et les conditions financières plus favorables peuvent retarder les mesures de secours.

D’autres études affirment également que l’optimisme concernant l’inflation est peut-être prématuré, car plusieurs facteurs peuvent entraver un retour harmonieux vers la cible, notamment…Les effets retardés des tarifsUn déficit budgétaire plus important, un marché du travail plus restreint en lien avec la politique d’immigration, une politique monétaire qui pourrait être moins restrictive que prévu, et des attentes en matière d’inflation qui augmentent… En somme, ces facteurs peuvent contribuer à maintenir la demande, même lorsque l’inflation immobilière diminue.

Cela ne signifie pas pour autant que l’inflation devra augmenter de manière explosive. Cela explique pourquoi la phase finale vers 2 % peut être plus difficile que les marchés ne l’espèrent : l’économie peut ne pas se refroidir suffisamment par elle-même pour accomplir tout le travail nécessaire pour réduire l’inflation, comme le souhaiteraient les décideurs politiques.

Qu’est-ce qui changerait réellement la situation ?

Une autre mesure modérée pourrait améliorer les sentiments, mais cela ne résoudrait pas le débat. Après les décisions de la Fed…29 juilletLes investisseurs ont encore besoin de preuves que l’inflation se rapproche de la cible, et non simplement d’un mois où la situation n’est pas plus mauvaise.

Le Core PCE est resté en état de stagnation plutôt que de diminuer.

Les données récentes du PCE montrent un schéma lent :3,3 % en juin, 3,4 % en mai, 3,3 % en avril, et 3,3 % en mars.Ce n’est pas le genre de séquence qui permet généralement à la Fed de se sentir confiant que la lutte contre l’inflation est en sécurité.

Les prévisions actuelles de la Banque de Cleveland indiquent également juilletCore PCE à 3,47 %, au-dessus de juin3,3 % en juinEn somme, ces analyses indiquent que l’inflation reste élevée, même si sa tendance ne semble pas se détériorer.

La véritable épreuve est une tendance de refroidissement durable.

Pour que la situation s’améliore, les investisseurs ont probablement besoin de voir : – Des données plus claires concernant les prix du PCE ; – Aucune accélération supplémentaire des pressions liées aux tarifs ou aux prix en général ; – Un marché du travail qui devient moins favorable à des politiques agressives.

Si ces conditions ne se réalisent pas, l’opinion prudente reste la plus simple : ramener l’inflation à 2 % devient alors plus difficile, et non plus plus facile.